Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
Банк "Спурт": Еженедельный обзор финансовых рынков
• Денежный и валютный рынок По итогам недели курс доллара на торгах TOM снизился на 2 коп. до 28,22 руб. На предстоящей неделе мы ждем роста курса доллара вследствие роста курса американской валюты на FOREX. Уровень банковской ликвидности по итогам прошедшей недели вырос на 129,5 млрд. руб. до 470,7 млрд. руб. Мы ждем, что ставки на денежном рынке на предстоящей неделе будут низкими. • Еврооблигации За неделю российские бонды сумели сохранить свои ценовые уровни, несмотря на высокую волатильность рынка базовых активов. Rus30 подорожала за неделю на 0,1875 п.п. и завершила торги на отметке 111 ¾% от номинала. На текущую неделю наши ожидания нейтрально негативные. Ситуация стопроцентно будет зависеть от того, как сложится динамика рынка Treasuries. • Рублевые облигации Цены в госсекторе по итогам недели снизились на 0,2-0,3 п.п., региональные и корпоративные облигации завершили неделю разнонаправлено. На предстоящей неделе мы прогнозируем нейтральную динамику на рынке рублевых долгов. В настоящее время в банковской системе сложился хороший запас ликвидности, который поддержит спрос на вторичном рынке, не смотря на насыщенный график первичных размещений. ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ Валютный рынок По итогам недели курс доллара на торгах TOM снизился на 2 коп. до 28,22 руб. Курс евро упал на 18 коп. до 33,84 руб. Объемы торгов долларами на ТОМ и ТОD были равны $12,7 млрд. и $3,3 млрд., соответственно. Обороты на торгах единой европейской валютой на ТОМ и ТОD составили €15 млн. и €59,2 млн., соответственно. Курс доллара на внутреннем рынке по итогам прошедшей недели почти не изменился, поскольку на FOREX курс американской валюты также почти всю неделю оставался стабильным. Единственным интересным событием стали крупные продажи валюты в середине недели. Похоже, что с предложением на рынок вышли крупные экспортные компании, к которым затем присоединились и спекулянты. Объем интервенций Банка России составил около 200 млрд. руб. В воскресенье министр финансов А. Кудрин сообщил о том, что рубль может стать конвертируемым уже в 2006 г. В понедельник с утра игроки попытались сыграть на этой новости. Курс доллара на внутреннем рынке проигнорировал рост курса американской валюты против евро более чем на 1 цент. Взаимосвязь рынков сохранилась за счет опережающего падения курса евро. Мы скептически расцениваем подобную реакцию рынка, и думаем, что краткосрочно доллар еще возьмет свое. Мы полагаем, что в обозримом будущем Банк России не сможет отказаться от валютных интервенций, так как ежемесячный профицит счета торговых операций и соответственно дисбаланс на валютном рынке составляет порядка $10-12 млрд., и отказ от интервенций приведет: а) к кинжальному укреплению курса рубля; б) к обескровливанию банковской системы, за счет оттока ВСЕЙ ликвидности в стабфонд, так как система рефинансирования пока неспособна взять на свои плечи полную эмиссионную нагрузку. А если отказа от интервенций не будет, то в чемтогда будет заключаться конвертируемость? В снятии нормы резервирования по ОФЗ? Подробнее об этом читайте в нашем годовом обзоре «Денежные рынки: долгий путь к совершенству».На предстоящей неделе мы ждем роста курса доллара против рубля вследствие роста курса американской валюты на FOREX. Курс евро, вопреки нашим прогнозам, упал по итогам недели против доллара на 1,2 цента до 1,19, совершив свой рывок вниз в пятницу вечером. Вся прошедшая неделя на FOREX была невыразительной: курс евро «завяз» на 1,196 и оставался там с понедельника по четверг. В пятницу рынок немного оживился: были опубликованы данные по дефициту торгового баланса и бюджету Казначейства США. Дефицит торгового баланса в декабре вышел немного хуже ожиданий: $65,7 млрд. против $64,8 млрд., но это не слишком огорчило рынок, так как аукционные размещения длинных Treasuries на прошедшей неделе продемонстрировали неугасающий интерес нерезидентов к американским активам. Бюджет Казначейства в январе был весьма достойно исполнен с профицитом в $21 млрд., превышающем ожидания - $8 млрд. Вырос доллар неожиданно, причем не на макростатистике, а на технических покупках, «замешанных» на ожидании дальнейшего повышения ставки рефинансирования США в преддверии полугодового выступления главы ФРС перед Конгрессом. Мы предполагаем, что курс евро на предстоящей неделе может вполне достигнуть уровня 1,18 и даже 1,17 на фоне ожиданий жестких фраз в речи Б.Бернанке. В то же время, мы подтверждаем нашу точку зрения, что в долгосрочной перспективе доллар будет падать. Денежный рынок Уровень банковской ликвидности по итогам прошедшей недели вырос на 129,5 млрд. руб. до 470,7 млрд. руб. Причиной стали продажи американской валюты, организованные несколькими крупными банками и спекулятивно настроенными игроками. Текущая ситуация немного напоминает сентябрь 2005 г. Тогда крупные игроки тоже продали большое количество долларов. Это решило текущую проблемурублевой ликвидности, но в октябре, когда настала пора платить налоги, серьезный дефицит долларов осложнил прохождение налогового периода. В результате выросли ставки на денежном рынке и увеличилась задолженность перед Банком России. На предстоящей неделе проблем с ликвидностью у банков быть не должно – крупные налоговые платежи начинаются только со следующей недели. Тем не менее, если бюджет будет вбирать в себя ликвидность с той же интенсивностью, что и в январе, то месяц кредитные организации могут завершить, балансируя на границе необходимого уровня ликвидности. На предстоящую неделю мы оставляем низкий прогноз по ставкам МБК. РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ Казначейские облигации США По итогам прошедшей недели долгосрочные ставки остались в целом стабильными, но углубление инверсии кривой продолжилось на фоне растущих опасений, что базовая ставка будет повышена до 4,75%, и даже возможно, до 5%. Доходность UST10 выросла на 0,05 п.п. и составила 4,58%, оставшись тем самым в очерченном нами диапазоне 4,50-4,60%. Ставка UST2 – 4,67%. Неделя выдалась очень волатильной. Первую ее половину доходности подрастали в ожидании слабых итогов размещения длинных казначейских бумаг. Вопреки этим ожиданиям, сами итоги оказались не просто хорошими, а отличными. Наблюдался очень высокий спрос со стороны нерезидентов, и доходности по итогам аукционов сложились гораздо ниже рыночных. Это оживило рынок, и ставки начали снижаться, но эффект длился буквально один день. Доходность UST10 не сумела опуститься ниже важных уровней поддержки (4,50-4,52%), после чего благодаря усилиям технических игроков снова вернулась ближе к верхней границе краткосрочного торгового диапазона – 4,58%. Формальный повод также, вне всякого сомнения, нашелся. Инвесторы испугались грядущего полугодового доклада Главы ФРС перед Конгрессом, намеченного на среду и четверг. На текущей неделе высокая волатильность, вероятно, сохранится, и общее состояние рынка не кажется нам более устойчивым. Из важных событий предстоит уже упомянутое нами выступление Б. Бернанке перед Конгрессом и публикация данных по январской инфляции производителей в пятницу. Что касается выступлений Главы ФРС, мы полагаем, что Бернанке едва ли имеет смысл отказываться от излюбленного приема А. Гринспена, к которому он обычно прибегал в своих публичных выступлениях – напусканию тумана, – кольскоро этот прием отлично работает. Поэтому мы не ждем от доклада какой-либо ясности относительно ближайших шагов FOMC по регулированию денежно- кредитной политики. В лучшем случае мы услышим то же самое, что было в последнем FOMC Statement. Во всех остальных смыслах опус, скорее всего, будет интересный. Данные по PPI мы ждем умеренные. В настоящий момент мы видим два возможных сценария движениядолгосрочных рыночных ставок на текущую неделю. Согласно первому сценарию, доходность UST10 продолжит консолидацию в диапазоне 4,50-4,60%. Инверсия кривой будет и дальше углубляться. Согласно второму сценарию, ставка UST10 может покинуть диапазон и переместиться на уровень выше 4,60- 4,70%. Все зависит от того, что же все-таки будет содержаться в докладе Бена Бернанке. Российские еврооблигации За неделю российские бонды сумели сохранить свои ценовые уровни, несмотря на высокую волатильность рынка базовых активов, чему способствовал некоторый потенциал сужения суверенного спрэда, который сложился по итогам публикации американских NFP в первую пятницу февраля. Rus30 подорожала за неделю на 0,1875 п.п. и завершила торги на отметке 111 ¾% от номинала. Спрэд Rus30-UST10 сузился на 7 б.п. и составил 109 базисных пунктов. Подобная устойчивость рынка была несколько удивительна, с учетом снижения цен на нефть и прочего для Emerging debt негатива, но, очевидно, ее можно списать на очередные обещания российского Минфина досрочно гасить долги перед Парижским Клубом Кредиторов. На текущую неделю наши ожидания нейтрально негативные. Ситуация стопроцентно будет зависеть от того, как сложится динамика рынка Treasuries, а там, как мы уже отмечали, стабильности пока нет. Мы рекомендуем либо сократить позиции в еврооблигациях, открытые по нашим рекомендациям сразу после публикации Payrolls, либо максимально осторожно выставить по ним стоп-лоссы. РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ Цены в госсекторе по итогам недели снизились на 0,2-0,3 п.п., региональные и корпоративные облигации завершили неделю разнонаправлено. В первые дни недели на рынке преобладали пессимистичные настроения, что особенно сильно отразилось на ценах длинных выпусков ОФЗ. Рост доллара препятствовал увеличению уровня банковской ликвидности, а еврооблигации стагнировали. Ситуация на рынке немного улучшилась к концу недели, когда в банковскую систему поступили крупные деньги от валютных интервенций Банка России. Позитивное влияние на цены на рынке рублевых долгов также оказало выступление А. Кудрина, содержавшее обещание отменить ограничения по капитальным операциям до конца 2006 г. Лидерами по оборотам в корпоративном сегменте стали бумаги РЖД-6 (-0,12 п.п., оборот 384 млн. руб., доходность 7,12%), в региональном МГор-39 (+0,19 п.п., оборот 379 млн. руб., доходность 6,68%). На этой неделе все внимание игроков будет приковано к первичному рынку. В сегменте госбумаг состоятся аукционы по размещению ОФЗ 46020, 46017 и 25060 на общую сумму 23 млрд. руб. Наиболее интересен аукцион по тридцатилетней ОФЗ 46020. Кроме того, график первичных размещений насыщен и в негосударственном сегменте. Маловероятно, что в преддверии аукционов игроки будут активно покупать бумаги на вторичном рынке. В то же время, значительного снижения котировок мы не ждем. В настоящее время в банковской системе сложился хороший запас ликвидности, который поддержит спрос, так что заметно испортить обстановку может только серьезное падение еврооблигаций.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |