Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[13.02.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

В ПЯТНИЦУ внутренний долговой рынок продолжил демонстрировать позитивную динамику. По итогам торгов котировки наиболее активно торговавшихся облигаций сектора негосударственного долга в среднем выросли на 0,2%. Рост котировок на внутреннем долговом рынке проходил на фоне средних торговых оборотов. По итогам дня биржевые обороты сектора составили 7,2 млрд. рублей.

Лидерами по торговой активности стали облигации наиболее качественных эмитентов (Москва 39 (+0,12%), Москва 44 (+0,05%), ВТБ-05 (+0,01%), РЖД-04 (+0,08%), РЖД-06 (+0,14%), ФСК ЕЭС-02 (+0,01%). Среди эмитентов второго и третьего эшелонов, наиболее активно торговались облигации РуссНефть (+0,35%) и ЮТК 04 (+0,0%). Государственные рублевые облигации в пятницу также продемонстрировали рост. Котировки наиболее активно торговавшихся бумаг в среднем прибавили по 0,1%.

На предстоящей неделе на первичном рынке корпоративного долга пройдут восемь аукционов по размещению облигаций на сумму 19,3 млрд. рублей. Также в среду Центральный Банк проведет два аукционных доразмещения ОФЗ 46017 и ОФЗ 25060 на сумму 15 млрд. рублей.

На наш взгляд, наиболее интересным с точки зрения участия, станет аукцион по размещению дебютных облигаций «ГАЗа» с доходностью 8,3-8,5% годовых к 2-х летней оферте (т.е. премией к облигациям «АвтоВАЗа» на уровне 60-80 б.п.). Мы полагаем, что спрос на облигации этого эмитента будет особенно высоким, учитывая последние события в отрасли и планы государства по объединению российских автопроизводителей.

Кроме того, мы также обращаем внимание на аукцион по размещению облигаций региональной сети бытовой электроники «ДОМО» и аукцион по размещению облигаций крупной сети автосалонов «Инком-Авто», где организаторы выпуска (ФК «УРАЛСИБ») ориентируют рынок на доходность к годовой оферте на уровне 10,75%-11,25% годовых.

Таким образом, на этой неделе основной интерес участников рынка будет сосредоточен на первичном рынке. Однако мы полагаем, что первичные размещения не окажут существенного давления на вторичный рынок, т.к. стабильное состояние денежного рынка в настоящее время оказывает неплохую поддержку котировкам рублевых облигаций. На этом фоне, по итогам недели стабильность на внутреннем долговом рынке, скорее всего, сохранится.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

US-TREASURIES. Рынок Казначейских облигаций США почти не отреагировал на публикацию статистики Торгового Баланса США после мощного ралли на длинном участке кривой доходности в четверг. Отрицательный наклон кривой доходности, сформировавшийся накануне почти не изменился. Однако сегодня с утра котировки казначейских облигаций подвергаются мощнейшему давлению на торгах в Азии. Доходности 2-х летних облигаций находятся на уровне 4,70% годовых (+5 б.п. к вечеру пятницы), 5-летних – на уровне 4,59% годовых (+7 б.п.), 10-летних – на уровне 4,59% годовых (+1 б.п.), 30 –летних – на уровне 4,56% годовых (+9 б.п.).

Статистика ТОРГОВОГО БАЛАНСА США оказалась сильной относительно предыдущих месяцев, а фактический размер дефицита торгового баланса в декабре $65,68 млрд. почти совпал с ожиданиями экономистов, консенсус-прогноз которых находился на уровне $65,0 млрд. Тем не менее, его значение выросло по сравнению с ноябрем, когда отрицательное торговое сальдо США составило 64,69% годовых. По итогам года дефицит торгового баланса вырос на 17,5% до $725,76 млрд. с $617,58 млрд. в 2004 году. По итогам декабря объем экспорта вырос на 2,1%, импорт вырос на 1,9%. Торговый баланс США с Китаем и Евросоюзом также значительно улучшился. Так, отрицательное сальдо торговли США с Китаем в декабре сократилось почти на 12% до $16,3 млрд., а отрицательное торговое сальдо США с Европой сократилось почти на 10,0% до $10,1 млрд. Цена импортируемой нефти снизилась в декабре до $49,76 с $52,16 в ноябре.

На этой неделе, важнейшем событием для мировых финансовых рынков станет первое выступление Бена Бернанке в качестве председателя ФРС США с полугодовым докладом о состоянии экономики и монетарной политике перед Конгрессом США. Его речь будет особенно важна на фоне выросшей в последнее время неопределенности относительно будущей политики ФРС США. Напомним, что в настоящее время рынки высоко оценивают вероятность повышения учетной ставки ФРС США на 25 б.п. уже на следующем заседании Комитета по открытым рынкам, которое состоится 25 марта.

Поток важной статистики также усилится во вторник 14-го февраля выйдут данные по розничным продажам, в среду – отчет Казначейства о движении капитала в декабре 2006 г., а в пятницу станет известна динамика промышленных цен в январе.

Котировки еврооблигаций EMERGING MARKETS в пятницу подросли. Индекс EMBI+ вырос на 0,63%, а спрэд индекса сократился 13 базисный пункт и составил 198 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+ вырос на 0,20%, а его спрэд сузился на 5 б.п. до 108 б.п. Сегодня с утра котировки еврооблигаций «Россия-30» находятся на уровне 112 процентов от номинала при спрэде к десятилетним КО США на уровне 110 б.п.