Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[12.12.2007]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия
СЕГОДНЯ
Активизация первичного рынка

Сегодня объем предложения бумаг на первичном рынке повысится до 9 млрд руб. в том числе 4 млрд ОФЗ 46018 и размещение пятилетнего выпуска Иркутской области на 3.8 млрд руб. Выпуск Иркутской области имеет амортизационную структуру, аукцион проводится по цене, а ставка купона составляет для 1-8 купонов 9.2 % годовых, 9-15 купонов – 9.15  % годовых. Рейтинг области достаточно высок (В+ от S&P) для включения бумаги в ломбардный список, но, как показало размещение облигаций Нижегородской области на прошлой неделе, данного факта может быть недостаточно для размещения полного объема выпуска с минимальной премией. Ожидается, что Иркутская область в 2008 г. замедлит темп роста долга и планирует разместить облигации на 5.1 млрд руб.

ВЧЕРА
ФРС понизил ставку по федеральным фондам и дисконтную ставку на 25 б.п.

В краткосрочной перспективе снижение ставок поддержит интерес к бумагам emerging Markets

Решение совпало с консенсус-прогнозами. ФРС понизил ставку по федеральным фондам, на 25 б.п. до 4.25%, что совпало с консенсус-прогнозом. В сообщении отмечается, что рост экономики замедляется, отражая усиление проблем на рынке жилья и некоторое снижение потребительских и деловых расходов, а также подчеркивая усложнение ситуации на финансовом рынке за последние несколько недель.

Разница с предыдущим заседанием. На заседании в конце октября риски замедления роста экономики и ускорения инфляции представители ФРС оценили как сбалансированные. В новой оценке фраза о сбалансированности рисков пропущена, а упоминается только возросшая неопределенность в развитии экономики и инфляции в связи с ухудшением ситуации на финансовом рынке. Изменение сообщения можно толковать двояко – с одной стороны как увеличение неопределенности будущей денежной политики ФРС, а с другой на наш взгляд ФРС открыл дорогу к более резкой коррекции ставок.

Реакция рынка. После решения ФРС, доходность по казначейским облигациям США резко понизилась на 15-25 б.п. учитывая также поток негативной информации о списаниях и убытках со стороны крупных банков.

Возможности по досрочному погашению по выпускам ОГК-6, ТГК-8 и ТГК-10…Компании ОГК-6, ТГК-8 и ТГК-10 в связи с проводимой реорганизацией объявили о досрочном погашении своих облигационных выпусков на 5, 3.5 и 3 млрд руб. соответственно. Заявления на выкуп от инвесторов принимаются в следующие сроки – по бумагам ОГК-6 до 9 января, по обязательствам ТГК-8 до 31 декабря, а по обязательствам ТГК-10 до 29 декабря. Облигации по данным выпускам будут погашаться по номиналу.

Внутренний рынок

Во вторник, 11 декабря, на внутреннем долговом рынке в целом не сложилось единой динамики в котировках бумаг. Торговая активность на рынке среди инвесторов была невысока – внимание было отвлечено размещением облигаций АИЖК на первичном рынке. Также участники рынка избегали активных торговых действий в ожидании решения ФРС по ключевой процентной ставке. Уровень рублевой ликвидности в течение дня вырос с 699.2 млрд до 722 млрд руб. Ставки денежного рынка стабилизировались на уровне 4–5% годовых. Спрос на средства ЦБ на аукционах прямого РЕПО вновь снизился по сравнению с предыдущим днем – 28.3 млрд руб. против 31.7 млрд руб. в понедельник. Ценовой индекс корпоративных бумаг ММВБ незначительно вырос, на 0.01%, до 99.61 пункта. Индекс бумаг госсектора ММВБ вырос на 0.11% и составил 116.99 пункта.

На первичном рынке выпуск облигаций АИЖК был размещен в полном объеме. По итогам аукциона ставка 1-го купона утверждена в размере 8.05% годовых, эмитенту пришлось пойти на предоставление премии около 55-65 б.п. к кривой АИЖК. Объем спроса на аукционе составил около 9 млрд руб. Несомненно, результаты данного размещения будут восприняты многими потенциальными эмитентами как определенный сигнал «о степени готовности» рынка к новым размещениям.

Сегодня на первичном рынке пройдут 4 биржевых размещения: инвесторам будут предложены бумаги Холдинг Капитала на 350 млн руб., АКБ Электроника на 500 млн руб., ИАЖС Республика Хакасия на 380 млн руб., и муниципальных облигаций Иркутской области объемом 3.8 млрд руб. Также на текущей недели мы ожидаем продолжения положительной динамики в котировках долговых бумаг.

Мечел: отличные финансовые результаты за 3-й квартал ...

Группа Мечел опубликовала свои финансовые результаты за 9 месяцев 2007 года по стандартам US GAAP.  Чистая прибыль компании выросла на 90%, или $334 млн, по сравнению с соответствующим периодом прошлого года. Выручка за отчетный период составила $4.6 млрд (рост на 48%), EBITDA - $1.2 млрд (рост на 80%). Полученные финансовые показатели группы по чистой прибыли и показателю EBITDA оказались ниже прогнозов отраслевых аналитиков. Тем не менее, мы позитивно воспринимаем продемонстрированные финансовые результаты компании. За 9 месяцев 2007 года капитальные расходы составили $ 319.3 млн, из которых $139.6 млн пришлось на горнодобывающий сегмент, $175.2 млн – на металлургический и $4.5 млн на энергетический. Последние приобретения компании угольных активов (Якутуголь и Эльгауголь) усилило позиции компании на рынке коксующегося угля. Текущий общий объем долга компании составляет около $3 млрд. Однако данный объем долга «не успели» включить в опубликованную отчетность, согласно которой долговая нагрузка составляет 1 млрд. руб. Мы ожидаем отражения новых данных по долгу в годовой отчетности Группы.

Усиливают ожидания рекордных результатов по итогам года. Продемонстрированные компанией производственно-финансовые результаты и благоприятная рыночная конъюнктура в отраслях, на которых работает Группа, позволяют ожидать крайне положительных годовых результатов. Тем не менее, влияние опубликованных данные на котировки бумаг компании в настоящее время достаточно ограничено – высокий кредитный уровень компании уже заложен в текущих котировках облигаций. Облигации торгуются по цене выше номинала, и дальнейший рост, на наш взгляд, возможен при дальнейшем улучшении конъюнктуры на долговом рынке.

Вкратце:

• Fitch Ratings повысило рейтинги Альфа-Банка, Россия: долгосрочный рейтинг дефолта с уровня "BB-" до "BB". Прогноз – «Стабильный».

• Во вторник, 11 ноября, S&P изменило прогноз по кредитному рейтингу контрагента со "стабильного" на "негативный" у 8 казахстанских кредитных организаций: Казкоммерцбанка, БТА, Народного банка Казахстана, Альянс банка, Teмирбанка, Нурбанка и Евразийского банка, а также "дочки" БТА - АО "Ипотечная организация БТА Ипотека".

• S&P подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг Свердловской области на уровне "ВВ". Прогноз по рейтингу изменен со «Стабильного» на «Позитивный».

Ипотечное Агентство Республики Татарстан планирует разместить дебютный выпуск облигаций объемом 500 млн руб. со сроком 5 лет и офертой через 2.5 года.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: