Банк СОЮЗ: Ежедневный обзор долгового рынка

[12.12.2006] Дмитрий Богословский, Павел Лукьянов, Банк СОЮЗ

РЫНОК ВНЕШНИХ ДОЛГОВ

Базовые активы немного подросли в рамках позитивной коррекции перед сегодняшним заседанием по ставке FOMC. Данные по статистике также оказали небольшую поддержку, поскольку снижение оптовых продаж в октябре на 0.5% на фоне роста оптовых запасов на 0.8% говорит о том, что американские торговые организации испытывали затруднения со сбытом товаров в осенние месяцы, отражая снижение потребительской активности. Тем не менее, доходность индикативных 10Y UST остается выше психологической отметки 4.50%, и нынешний диапазон 4.50-4.75% мы считаем справедливым при сохранении ставки Fed Funds на текущем уровне (5.25%) до второго квартала 2007 года. Поэтому сегодняшнее заседание FOMC, скорее всего, не принесет сюрпризов, и основное внимание рынка будет направлено на данные по розничным продажам и ценам США за ноябрь, которые выходят в среду и пятницу соответственно. В целом ожидаем снижение волатильности и консолидацию рынка. Европейские долги второй день продолжают падение под действием новостей из Великобритании, где снова ощущается ценовое давление на рынке жилья, а также жесткого тона представителей ЕЦБ после заседания в четверг, где было принято решение повысить процентную ставку до 3.50%. На наш взгляд, стратегия на покупку спрэда между 10Y UST и 2Y Bunds является относительно консервативной, но оправданной.

Высокодоходные долги развивающихся стран растут благодаря желанию инвесторов довести среднюю годовую прибыльность вложений в сегмент до двузначной цифры (пока с начала 2006 года этот показатель по индексу EMBI составил 9.7%). Поэтому мы наблюдали повышенную покупательную активность в кредитах с высокой бэтой, таких как Аргентине и Эквадоре, которые с начала года принесли инвесторам около 45% и 10% соответственно. Международные инвесторы постепенно смягчают отношение к новому президенту Эквадора, который пообещал быть не таким суровым к нефтяным компаниям, как предполагалось ранее. Поэтому после глубокого проседания (почти на 13 фигур за последние две недели перед восстановлением) индикативные бумаги Эквадор’30 вчера выросли на 150 б.п. по цене. Тем не менее, мы сохраняем нашу негативную оценку перспектив еврооблигаций страны и вложения в них считаем крайне рискованными. Самое сильное продвижение вчера отмечалось в индикативных бумагах Аргентины 2033 года, которые прибавили сразу 300 б.п. по цене, сократив доходность на 27 б.п. Страна четвертый год подряд демонстрирует рост на уровне 9%, что, по-видимому, вдохновляет финансовое сообщество на инвестиции. В целом настроения на рынке EM остаются позитивными, и, учитывая несколько субъективный характер покупок в конце года, серьезных рисков в сегменте не видим в ближайшие дни. Ожидания сегодняшнего заседания FOMC снизили активность торгов, хотя ничего существенного для рискового сектора не ожидаем. Инвесторы с большим внимание следят за судьбой переговоров по Турции. По-видимому, никаких существенных фактов до саммита в конце недели не появится, поэтому ожидаем сохранение умеренной динамики по турецким еврооблигациям.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Ингосстрах Банк

Россия

Контакт-центр