Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор по рынку облигаций


[12.11.2008]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) во вторник не изменилась, сохранившись на уровне 3,75% годовых на фоне продолжившегося снижения американского рынка акций. Значимыми ближайшими событиями для рынка US Treasuries станут проводимые Минфином США аукционы в среду по 10-летним бумагам в объеме $20 млрд. и в четверг по 30-летним бумагам в объеме $10 млрд. Недавно прошедший аукцион по 3-летним нотам продемонстрировал высокий спрос на госбумаги, поскольку его объем более чем в 3 раза превзошел предложение.

Суверенные еврооблигации РФ

Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 расширился на 23 б. п. до отметки в 533 б. п. в условиях роста доходности облигаций Rus’30. В ближайшее время мы ожидаем увидеть колебания спрэда доходности между UST’10 и Rus’30 в районе 530 б. п.

Корпоративные еврооблигации

Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций вчера изменились разнонаправленно на фоне расширения спрэда в доходности базовых активов. При этом наибольшим понижением индикативной доходности отметились еврооблигации NorNickel-9, TMK-9 и Sibneft-9. Повышением индикативной доходности вчера выделились евробонды VIMP-18 и AFK-11. В новостном потоке нам бы хотелось обратить внимание на то, что рейтинговое агентство Fitch оставило неизменным прогноз по долгосрочным рейтингам Газпрома, поскольку рейтинги газового холдинга базируются на его стабильном положении, сильно отличающемся от положения других крупных компаний.

Торговые идеи

Текущая доходность еврооблигаций Газпрома в условиях ожидающихся хороших финансовых результатов компании, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательно.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• Торги в секторе госбумаг во вторник проходили на фоне разнонаправленного изменения бумаг в короткой и средней части кривой ОФЗ на фоне выросших до максимальных с начала месяца оборотах торгов.

• Рост объема торгов мы не связываем исключительно с рыночными движениями и отмечаем, что порядка половины из них проходили на уровнях цен предыдущего закрытия.

• В целом, на фоне высокой вероятности дальнейшего ослабления курса рубля и набирающего новую силу роста доходности российских суверенных евробондов мы ожидаем дальнейшее негативное развитие ситуации на рынке.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• Рынок рублевых корпоративных облигаций во вторник испытал значительную волну продаж по широкому спектру бумаг во всех эшелонах, главным «сейсмическим толчком» которой стало ослабление ЦБ РФ российского рубля к бивалютной корзине.

• От продаж на рынке не спасли и приемлемый уровень короткой ликвидности, о чем свидетельствуют результаты прошедшего 5-недельного беззалогового аукциона, в рамках которого участниками был предъявлен спрос лишь на 58% из 100 млрд. руб. предложенных к размещению и все еще остающиеся на приемлемых уровнях в 6-8% ставки однодневных МБК.

• Допущенное вчера со стороны ЦБ внезапное ослабление рубля к бивалютной корзине на фоне сужения до 10 млрд. руб. объемов операций «валютный своп» вызвало новую череду панических настроений на рынке. По нашим оценкам, ЦБ на вчерашних торгах был вынужден продать не менее $5-6 млрд., где, по нашему мнению, и был сосредоточен основной оборот торгов.

• Сегодняшняя ситуация на долговом рынке будет определяться известием о повышении ЦБ РФ ставки рефинансирования на 1 п.п. до 12% (см. диаграмму на 1 стр. обзора), за которым последовала череда других повышений смежных с ней ставок, известия о которых стали известны уже после завершения торгов. Мы считаем, что данная новость будет негативно воспринята рынком и обернется дальнейшим снижением котировок бумаг. Рост доходности мы ожидаем увидеть в первую очередь в бумагах 1 эшелона, которые, ввиду своего вхождения в ломбардный список ЦБ, еще пользовались спросом.

• Однако, по нашему мнению, ситуация на финансовом рынке в России, хотя бы на время, могла бы развиваться в положительном направлении, в случае если бы ЦБ просто соблюдал взятые на себя обязательства, а именно - не допустил девальвацию рубля. В этом случае, как это нередко бывает, свою роль мог бы сыграть психологический фактор, который в случае правильно расставленных акцентов и заявлений властей мог заставить часть спекулянтов прекратить наращивание своей валютной позиции.

• Мы еще раз подчеркиваем, что никакие меры государства не будут способны остановить скатывание российской экономики в пучину кризиса, в случае если они не будут последовательны и не будут противоречивы.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: