ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Спокойная пятница перед выходным днем в понедельник

• Приятный сюрприз со стороны торгового баланса США

• Опять звездные отчеты банков?

• Центральные банки раскачивают FOREX

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Ажиотаж поутих

• Минфин сбавляет темп размещения

• Транснефть предпочла техническое размещение

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Ставки денежного рынка вчера были невысоки, Банк России продолжал покупать валюту

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Евраз, пользуясь случаем, занимает RUB20млрд.

• Fitch подтверждает рейтинг АФК «Система» на уровне BB-, прогноз изменен на «стабильный»

• РБК уходит от банкротства?

• Тарифы ФСК могут вырасти в 2010 г. на 52.4% (презентация на сайте компании)

• Синергия разместит до 25% акций на сумму до USD80 млн. (Коммерсант); новость позитивна для малоликвидных рублевых бондов компании

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Консолидация рынка рублевых облигаций вокруг достигнутых уровней привела к тому, что явно недооцененных бумаг на рынке практически не осталось. В первом эшелоне несколько выделяется РусГидро, что связано с излишними, на наш взгляд, опасениями относительно кредитного качества эмитента. Нам также нравится выпуск АФК Система-2, предлагающий хорошую премию к МТС-5.

• Советуем обратить внимание на выпуск МРСК Юга-2, который предлагает самую высокую доходность среди бумаг электросетевых компаний.

• На наш взгляд, спреды между вторым и первым эшелоном российских еврооблигаций сузились неоправданно. В такой ситуации мы рекомендуем при прочих равных условиях перевкладываться из второго эшелона в первый. При любом рыночном сценарии суверенные бумаги и Газпром покажут лучшую динамику.

• Хотя выпуск Gazprom WN 14 уже практически выбрал основной потенциал сужения спреда, на кривой Газпрома эта бумага по-прежнему остается одной из самых интересных. В банковском секторе интересен VTB 18 с «путом» в 2013 году, а также выпуск Promsvyaz 13 с путом в 2011 году, который все еще торгуется неоправданно широко к кривой Альфа-Банка. Кроме того, мы рекомендуем покупать выпуск TNK-BP 18 против продажи выпуска VimpelCom 18 - справедливый спред между этими двумя инструментами, на наш взгляд, должен составлять около 100 бп.

СЕГОДНЯ

• Выходной день в США

• Погашение Transnefteproduct 09