Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[12.10.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

В пятницу инвесторы сокращали свои позиции в безрисковых активах на фоне дальнейшего роста фондовых индексов (S&P +0.56%, по итогам недели +4.5%, что является максимальным недельным ростом с июля) и слов главы ФРС Бена Бернанке о том, что регулятор может повысить процентные ставки после того, как прогнозы по развитию экономики будут значительно улучшены. Кроме того, поводом для продаж казначейских облигаций стали слабые результаты последнего из четырех аукционов на прошлой неделе UST-30 на $12 млрд, в ходе которого доходности на фоне слабого спроса были установлены ниже прогнозных уровней. В результате вышеперечисленных факторов доходности UST-10 по итогам дня достигли 3.38% годовых (+13 б.п.).

Активность на рынке российских евробондов фактически отсутствовала во многом из-за выходного дня в США. По итогам дня Rus-30 подрос на 0.5 п.п. до 113% от номинала (YTM 5.4%). CDS-5 на Россию опустились на 3 б.п. до 172 б.п. На фоне продаж КО после выступления Бернанке спрэд между Rus-30 и UST-10 сузился уже до 200 б.п. Сегодня на рынке также будет неактивный день, активность вернется уже ближе к середине недели.

Рублевые облигации

В пятницу рынок рублевого долга скорректировался вниз по цене после ралли, наблюдавшегося в предыдущие несколько дней. Активность торгов также сократилась за исключением ряда выпусков. Так, наибольший объем сделок (более 500 млн руб) был зафиксирован в облигациях ТГК-1-2 (YTР 12,43%) и ТГК-2 (244 млн руб, YTР 13,42%). Эти выпуски практически не изменились в цене. В то же время, бумаги, демонстрировавшие значительный рост котировок ранее, подешевели в среднем на 0,25%.

Среди облигаций Москвы сохранялась высокая активность, на облигации 62-й серии пришлось порядка 725 млн руб (-0,3%, YTM 10,17%). По другим выпускам Москвы снижение котировок могло превышать 1%.

На этой неделе проходит сбор заявок по размещению облигаций металлургического сектора. Так, к концу недели закрывается книга по облигациям Мечела (эмитент продлил сбор заявок до 16 октября), до 20 октября проходит сбор заявок по двум выпускам Евраза (эмитент – Сибметинвест) суммарно на 20 млрд руб.

Макроэкономика

Дефицит бюджета за 9 месяцев года составил только 4.7% ВВП; ПОЗИТИВНО

По сообщению Минфина, дефицит бюджета за 9 месяцев 2009 г. составил всего 4.7% ВВП. В номинальном выражении размер дефицита составил 1.4 трлн руб., при прогнозе дефицита по итогам всего года – на уровне 3.0 трлн руб.

Это сокращение достигнуто путем контроля над расходной частью бюджета. Так, в сентябре расходы федерального бюджета были на 26 млрд руб меньше, чем в августе. Однако эту тенденцию, скорее всего, удержать не удастся.

Кроме того, позитивные цифры по дефициту связаны с повышением доходной части бюджета в сентябре на 9% м/м. Однако мы связываем это улучшение с квартальными сезонными факторами и, соответственно, не думаем, что имеются позитивные сдвиги в части собираемости налогов.

Тем не менее, мы полагаем, что даже если Минфин увеличит расходы бюджета в 4Кв09, дефицит бюджета по итогам года вряд ли превысит 2.5 трлн руб и окажется ниже первоначального прогноза (8% ВВП).

Более скромный бюджетный дефицит означает, что рост денежной массы окажется ниже нашего прогноза, и при бюджетном дефиците на уровне 7% ВВП и цене нефти в $55/баррель прогноз справедливого курса рубля составляет 34 руб/$. При текущем уровне цены нефти, равном $70 за баррель, справедливый курс рубля на конец текущего года составит на уровне 31 руб/$.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: