Банк Москвы: Ежедневный комментарий по долговому рынку

[12.09.2006] Банк Москвы

В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ РЫНКА – ПЕРВИЧНЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ

Во вторник на рынке рублевого долга основное внимание было направлено на первичные размещения, тогда как вторичный рынок оставался в тени. Торги проходили на фоне пониженной активности, единой тенденции в движении котировок не наблюдалось. Суммарный оборот по негосударственным бумагам по состоянию на 17:30 мск составил 7,7 млрд. руб. Один из лидеров по объемам торгов корпоративного сектора, ФСК ЕЭС-02 с погашением в июне 2010 года, потерял 0,14%, доходность выросла на 4 б.п. до 7,16% годовых.

На аукционе по размещению дебютного выпуска ОАО «Московская областная электросетевая компания» объемом 6 млрд. руб. была установлена в размере 8,05% годовых, что соответствует доходности к погашению (через 5 лет) на уровне 8,21% годовых. Спрэд к ФСК ЕЭС-02, наиболее близкому по дюрации к МОЭСК-02 выпуску ФСК ЕЭС, облигации которой могут служить benchmark для данной компании, составил 105 б.п. По нашему мнению, справедливая премия дебютного выпуска МОЭСК к кривой ФСК ЕЭС без учета премии за временное отсутствие вторичных торгов должна составлять порядка 80-100 б.п. Таким образом, такая доходность дает небольшой апсайд при выходе МОЭСК-01 на вторичные торги. Боле того, необходимо учитывать, что одним из наиболее вероятных сценариев дальнейшего развития компании может стать передача контрольного пакета от РАО ЕЭС ФСК ЕЭС. Другой вариант - объединение МОЭСК с ОАО «Московская городская электросетевая компания». Контрольный пакет объединенной компании также планируется передать ФСК. Любое развитие событий может привести к дальнейшему сужению спрэда выпуска МОЭСК к облигациям ФСК ЕЭС.

Внешние долговые рынки в отсутствии значимой макростатистки оставались стабильными. 2-летние us-treasuries сейчас торгуются на уровне 4,84% годовых по доходности (-1 б.п. по сравнению с утренними уровнями), 5-летние – на уровне 4,75% (-1 б.п.) Доходности 10-летних облигаций составляют 4,81% годовых (нулевое изменение), 30-летних – 4,95% (нулевое изменение). Позднее вечером состоится аукцион по размещению 10-летних us-treasuries на сумму $8 млрд., а также выступление глав федеральных банков ФРС.

Рынки еврооблигаций emerging markets также оставались стабильными. Индекс еврооблигаций развивающихся стран EMBI+ снизился на 0,04%, его спрэд сузился на 1 б.п. до 194 б.п. EMBI+ Россия показал нулевое изменение, EMBI+ Россия спрэд также не изменился, составив 107 б.п. Еврооблигации «Россия-30» сейчас торгуются на уровне 110,75/110,813 с доходностью 5,9% годовых, спрэд к UST-10 составляет 109 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

БМ-Банк

Россети Московский регион

Россия

ФСК - Россети

Контакт-центр