На прошедшей неделе рынок рублевых корпоративных облигаций продолжил вялое снижение. Также на неделе продолжилась история дефолтов на российском корпоративном рынке: «Марта-Финанс» допустила технический дефолт по оферте по 3-му выпуску, не выкупив бондов на 1,2 млрд руб., агропромышленный холдинг «Держава» допустил технический дефолт, не выкупив бондов на 200 млн руб., что составляет 20% объема выпуска. В отличие от Марты, затруднения с обслуживанием долга которой, в первую очередь, связаны с внутрикорпоративными проблемами, «Держава» сослалась на краткосрочные проблемы с ликвидностью. Данное обстоятельно отражает активизацию рисков, связанных с трудностями рефинансирования в компаниях 3 эшелона, что определяет однозначно негативный фон на рублевом долговом рынке. Кроме того, на фоне ухудшения рыночной конъюнктуры было отменено несколько первичных размещений. Не состоялись размещения: Связь- Банк, 2 на 3 млрд руб., а также ритейлера «Азбука вкуса» объемом 2 млрд руб. Причиной стали завышенные, по мнению эмитентов, требования инвесторов по купонным ставкам.

Удалось разместиться следующим эмитентам: Группа ЛСР (серия 02) на 5 млрд руб., купон составил 13,25% годовых, Синтерра разместила дебютные бонды на 3 млрд руб. по ставке 11% годовых, Московская область доразместила 9 млрд руб. 8-ой серии бондов по ставке 9,95% годовых, Крайинвестбанк разместился на 600 млн руб. при ставке 12,3% годовых. Вероятно, наиболее интересным было размещение Группы ЛСР. Минимальная премия к привлекательному ориентиру организаторов по купонной ставке выпуска в 11,75 – 12,75% годовых составила 50 б.п. С учетом того, что компания является одной из немногих из строительного сектора имеющих рейтинги западных рейтинговых агентств (Moody’s – B1, Fitch – B+, со стабильным прогнозом), что предполагает информационную прозрачность бизнеса, можно говорить о том, что доходность по бумаге представила текущий рыночный ориентир бумаг сектора.

К концу недели новостной фон стал однозначно зашкаливающим. В частности, дальнейшие перспективы снижения ставок в Европе после состоявшегося в четверг заседания ЕЦБ, а также укрепления ожиданий неизменности ставки после следующего заседания ФРС, намеченного на 16 сентября, привело к значительному укреплению курса евро к доллару (1,501 к утру понедельника). Кроме того, на фоне эскалации грузино- южноосетинского конфликта и участия в нем России усилился вывод средств с российского фондового рынка и перевод их в валюту, что также привело к обвалу курса рубля к доллару (24,1775 к концу торговой сессии). В итоге, подросли ставки на рынке МБК. В частности, однодневный MIACR составил 5,12% годовых, несмотря на рост остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ (к утру понедельника они составляли 895,5 млрд руб.).

Вероятно, в ближайшее время на фоне возросших геополитических рисков ситуация с рублевой ликвидностью будет достаточно нестабильной, что будет негативно отражаться на рублевом долговом рынке.