Rambler's Top100
 

АТОН Брокер: Ежедневный обзор долгового рынка


[12.07.2007]  Алексей Булгаков, "АТОН Брокер" 
Еврооблигации

Спреды долговых инструментов развивающихся стран к Treasuries опять несколько расширились, хотя спреды к свопам остались вблизи исторических минимумов - бумаги России, Казахстана и Украины не стали исключением. Торговая активность очень низкая, мы практически не видим продавцов и совсем мало покупателей. Объемы торгов крайне невысокие. Наиболее слабо в последние пару дней выглядят облигации казахстанского Банка ТуранАлем - цена его евробондов с погашением в 2037 году (возможно, под влиянием доразмещения) опустилась до исторического минимума 94.5% номинала.

Все корпоративные выпуски выглядят довольно слабо, хотя некоторые особенно, что может быть хорошим моментом для их покупки. Евробонды АТФ-14 котируются на уровне ASW+225 бп. (для сравнения - бумаги Банка Халык торгуются на уровне ASW+170 бп.), что, вероятно, отражает риски реализации сделки по продаже банка UniCredit - на таких уровнях нам нравится эта бумага. Облигации Рольфа (Ba3/BB-) торгуются на уровне ASW+300 бп. с погашением через 3 года. Для сравнения - рублевые бонды Х5 (компании с тем же кредитным рейтингом) на 9 млрд. рублей были размещены во вторник по ASW+150 бп. Такая разница в премии может отчасти объясняться большей прозрачностью Х5 и большим знакомством инвесторов с ней (торгуемые акции и т.д.), а также относительной ценовой стабильностью российского рынка облигации (не шутка), но, тем не менее, нам она кажется чрезмерной.

Новые выпуски: (1) Альфа-банк Украина (Ba3) разместил 3-летние евробонды на $150 млн. под 9.25% годовых или с премией в 445 бп. к Treasuries, то есть с тем же спредом, что и у уже обращающегося выпуска банка с погашением в 2009 году.; (2) Транскапиталбанк (приоритетный рейтинг B1, прогноз - позитивный) разместил субординированные евробонды на $100 млн. Доходность составила 10.5% годовых, спред G+560 бп., при том, что более «короткий» старший выпуск Транскапиталбанк-10 торгуется на уровне 440 бп. премии к Treasuries.

Рублёвый рынок

Сильный покупательный спрос и относительная стабильность локального рынка относительно внешнего приятно удивляют (собственно говоря, вчерашний день был достаточно сильным на всех локальных рынках развивающихся стран). Волна спроса со стороны преимущественно нерезидентов затронула, как всегда, выпуски «хорошего 2го» эшелона, в частности, все энергетические выпуски - весь сектор, кажется, заменил ставшие уже очень неликвидными телекомные выпуски в качестве «любимого» сектора иностранцев. Локальные инвесторы востребуют, в основном, выпуски распределительных сетей разного размера (МОЭСК, Челябэнерго и др.). В «3м» эшелоне усилился локальный спрос практически на все категории выпусков (как «хорошие», так и послабее) - мы видим достаточно неплохой клиентский спрос на большинство торгуемых нашим деском эмитентов из этой категории.

Появилась какая-то активность в категории выпусков «в дистрессе». Усилились продажи в выпуске Хайлэнд Голд (практически весь объём, по нашим наблюдениям, находится «в рынке»), индикативные котировки находятся на уровне 95.0/99.0пп, но реальных покупателей по биду особо нет. Появились покупки в достаточно сильно припавшем выпуске Русснефти (котируется на уровне 73.0/74.0пп); во всех выпусках Марты Финанс после новостей о возможном слиянии с проблемной челябинской сетью «Незабудка» особой активности не наблюдалось.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: