Главные новости

Россия

Денежная база в России в широком определении за январь-апрель 2011 года сократилась с 8 190,3 млрд. рублей до 7 285,4 млрд рублей. С начала года до 1 мая показатель понизился на 904,9 млрд. рублей. В апреле 2011 года сумма наличных денег в обращении выросла до 5 670,3 млрд рублей. В марте и феврале — до 5 482,7 млрд рублей и до 5 479,9 млрд рублей соответственно.

Банк России в апреле снизил нетто-покупку долларов в 1,4 раза до $3,285 млрд., нетто-покупку евро в 2,4 раза до 260,86 млн евро.

Государственный долг России за прошлый год увеличился на 28,6 % и на 1 января 2011 года составил 4,1 трлн. рублей (9,3% ВВП). Внутренний госдолг за ушедший год вырос на 84% до 2,9 трлн рублей, а размер внешнего госдолга — на 75,5% до 1,2 трлн. рублей. Консолидированный внешний долг России за 2010 год увеличился на 4,6% и составил $488,7 млрд.

Согласно данным, международные резервы России пополнились за 2010 год на $39,9 млрд. долларов (9,1%) и достигли $479,4 млрд.

Налоговые поступления в бюджет РФ в январе-апреле выросли по сравнению с аналогичным показателем 2010 года на 29%, или 316 млрд. рублей, до 1,423 трлн. рублей.

Официальная безработица в России на 4 мая, снизилась на 1,5% и составила 1 599 тысяч безработных граждан.

Продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей в России в январе-апреле 2011 года выросли на 64% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и составили 754,081 тысячи единиц.

США

Дефицит торгового баланса США в марте увеличился на $2,8 млрд. по сравнению со скорректированными показателями февраля и составил $48,2 млрд.

Еврозона

Потребительские цены во Франции по сравнению с мартом 2011 года увеличились на 0,3%. По сравнению с апрелем 2010 года прирост составил 2,1%.

Азия

Государственный долг Японии достиг рекордных $11 трлн. По сравнению с прошлым годом долговые обязательства страны выросли на $500 млрд. Экономисты винят в росте госдолга значительную социальную нагрузку, которую берет на себя правительство стареющей нации. Власти ожидают, что отметку в $12 трлн. госдолг преодолеет к марту 2012 года.

Рынки

Доллар продолжил укрепляться, Индекс доллара DXY составляет 75,309 пункта, что более чем на 1% выше значений сутки назад. Валютная пара EUR/USD на уровне 1,4200. Товарные фьючерсы значительно снижаются на фоне укрепляющегося доллара, контракты на нефть торгуются на уровне $98,13 Light Sweet и $112,13 Brent. Спред между Brent и Light Sweet составляет $14,00. В настоящий момент стоимость тройской унции золота составляет $1497,60. Стоимость унции серебра $34,1475. Соотношение стоимости золота и серебра вновь резко выросло и составляет в настоящий момент 43,86.

Японский NIKKEI 225 снизился на 1,50%, в Гонконге Hang Seng в моменте падает на 1,05%, индийский SENSEX уменьшается на 0,33%.

Американские индексы на торгах в среду показали негативную динамику, S&P500 понизился на 1,11%, Dow Jones потерял 1,02%. Сектор Здравоохранение лучше рынка (+0,28%). В аутсайдерах бумаги сектора основные материалы (-3,09%) и нефтегазового сектора (-2,92%). Фьючерсы на американские индексы торгуются негативно, фьючерс на S&P500 снижается на 0,30%, фьючерс на Dow Jones уменьшается на 0,26%.

Европейские индексы показали смешанную динамику, FUTSEE 100 снизился на 0,71%, Eurostoxx 50 прибавил 0,90%, DAX понизился на 0,09%, французский CAC 40 увеличился на 0,14%.

Российские индексы в среду показали негативную динамику, Индекс ММВБ понизился на 1,39%, Индекс РТС сократился на 1,63%. Сегодня мы ожидаем, что российский рынок покажет негативную динамику. На наш взгляд, изменение российских индексов акций составит -1,00%...-1,50%.

Новости эмитентов

Чистая прибыль ОАО "Газпром нефть" по стандартам US GAAP в 1 квартале 2011 года составила $1,198 млрд., что в 1,6 раза превышает показатель за аналогичный период 2010 года. Показатель EBITDA в 1 квартале ожидается на уровне $1,898 млрд. (рост на 40%) и $2,104 млрд. (рост на 33%) - показатель EBITDA, включающий в себя долю "Газпром нефти" в EBITDA зависимых компаний.

«Русал» увеличил чистую прибыль по МФСО в 1 квартале текущего года в 3 раза. После трех первых месяцев показатель составляет $746 млн. Годом ранее она находилась на уровне в $247 млн. Выручка компании увеличилась на 28,4% до $2,993 млрд.

Чистая прибыль ОАО «КамАЗ» в 1 квартале 2011 года по РСБУ увеличилась до 306,488 млн рублей против 136,823 млн рублей годом ранее. Выручка «КамАЗа» увеличилась на 50,4% до 19,371 млрд рублей.

Розничная сеть «Магнит» уменьшила чистую прибыль по МСФО в 1 квартале текущего года на 7,49% до 1,79 млрд рублей. При этом выручка сети за отчетный период увеличилась до 75,5 млрд рублей, что на 53,14% больше, чем за январь-март 2010 года.

Российские еврооблигации

В последние несколько дней мы наблюдаем растущую корреляцию между рынком российских евробондов и динамикой доходности UST. При этом зависимость цен евробондов от рынка нефти и фондовых индексов, напротив, уменьшается. Яркое подтверждение этому принес вчерашний день: очередная коррекционная волна, прокатившаяся по товарным и фондовым рынкам, никак не сказалась на динамике российских еврооблигаций. Более того, сильное укрепление доллара и американских treasures, доходность которых снизилась на 4 б.п., привело к активным покупкам долговых бумаг российских эмитентов. Суверенные выпуски России выросли в среднем на 0,4%, выпуск Россия-30 прибавил 0,26%, YTM – 117,7%. Спрэд доходности к UST-10 сузился до 132 б.п.

Бумаги корпоративного сектора на фоне роста суверенных бондов, завершили день существенным ростом. В среднем рынок прибавил около 0,2%. Наиболее агрессивные покупки наблюдались в выпусках с «длинной» дюрацией. Так, Газпром-37 за день вырос на 1,4%, Газпром-34 – на 1,35%. По 0,6% прибавили выпуски Евраз-18 и ТМК-18. Сбербанк-17 и Газпром-18 выросли на 0,85%, а Алроса-20, ВЭБ-20 и ВЭБ-25 прибавили около 0,5%. Уверенный рост показали выпуски ВТБ и Вымпелкома. ВТБ-35 вырос на 0,6%, ВТБ-18 и ВТБ-20 прибавили около 0,4%, как и Вымпелком-21. Евробонды Лукойла и ТНК-BP показали среднерыночную динамику. Избавлялись в основном от выпусков, имеющих близкие сроки до погашения, в результате чего кривая доходности в целом по рынку приобрела более пологий вид.

На утро четверга на рынках сложился нейтральный фон. С одной стороны, нефть сорта Brent прибавляет около 0,5% и торгуется на уровне 113,2$/баррель. Treasures стоят на месте, а выпуск Россия-30 теряет около 0,1%. В минусе торгуются и фьючерсы на американские индексы. Мы полагаем, что сегодня котировки евробондов могут немного скорректироваться после вчерашнего роста.

Вчера стало известно, что ВЭБ-лизинг планирует выпустить еврооблигации, номинированные в долларах. Объем займа и сроки до погашения пока неизвестны. Роуд-шоу нового выпуска начнется 17 мая. Рейтинговое агентство присвоило ожидаемому выпуску предполагаемый рейтинг на уровне ВВВ.

Еврооблигации зарубежных стран

Евробонды Украины вчера также значительно укрепились, суверенные облигации в среднем выросли на 0,16%, выпуск Украина-21 прибавил на 0,31%, YTM – 7,18%. В корпоративном секторе не было такой позитивной динамики. НафтоГаз Укрианы-14 вырос на 0,1%, бумаги Метинвеста держались около нуля, а вот выпуски сельхозпроизводителей – Мрия-16 и МХП-15, потеряли около 0,1%.

Суверенные еврооблигации Белоруссии вчера значительно укрепились на новостях о том, что условия на согласование кредита из Евразэс на $1 млрд. будут предоставлены в конце недели. Выпуск Беларусь-15 вырос на 1,14%, YTM – 10,4%, выпуск Беларусь-18 прибавил почти 1,5%, YTM – 1,47%.

Суверенные облигации «проблемных» стран Европы продолжили торговаться крайне волатильно. Греция-20 снизился на 0,8%, YTM – 14,87%, Ирландия-20 потерял 0,3%, YTM – 10,18%. В то же время, Испания-20 вырос на 0,15%, YTM – 5,23%, а Португалия-21 взлетел на 2,1%, YTM – 8,97%. Бонды развитых стран Европы закрылись около нуля, облигации Турции в среднем снизились на 0,15%.

Сильным падением завершили день и облигации стран Латинской Америки, подчинившись общему негативному фону на рынках. Бразилия-20 снизился на 0,3%, YTM – 3,95%, Мексика-20 потерял 0,2%, YTM – 4,11%, а Венесуэла-20 снизился на 0,4%, YTM – 14,00%.

Торговые идеи на рынке евробондов

Интерес представляют суверенные еврооблигации Белоруссии. Сейчас спрэд между выпусками Беларусь-15 и Украина-15 расширился до 470 б.п, между выпусками Украина-17 и Беларусь-18 до 437 б.п. Мы полагаем, что такой спрэд к суверенным выпускам Украины не обоснован. По нашему мнению, спрэд между евробондами Белоруссии и Украины не должен превышать 200 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности для выпуска Беларусь-15 может составить около 270 б.п., для выпуска Беларусь-18 – около 240 б.п.

Выпуск Казкоммерцбанк-18 (Казахстан) сейчас торгуется со спрэдом в 60-70 б.п. к собственной кривой доходности. Мы полагаем, что в ближайшее время существующий спрэд исчезнет.

Мы рекомендуем к покупке недавно размещенный выпуск Евраз-18. Сейчас премия к кривой доходности Северстали составляет около 50 б.п. Мы полагаем, что принимая во внимание сходное кредитное качество Северстали и Евраза, премии между выпусками этих эмитентов быть не должно.

Интерес представляют выпуски ТНК-ВР-17 и ТНК-ВР-18, спрэд доходности по которым к выпускам Газпрома расширился до максимума за последние несколько недель. Мы ожидаем снижения спрэда на 20-30 б.п. после разрешения конфликта акционеров холдинга.

Одной из лучших идей на рынке, на наш взгляд, является покупка нового выпуска Ренессанс Капитал-14. Доходность евробонда составляет сейчас около 10,53%, спрэд к кривой доходности к Промсвязьбанку составляет около 305 б.п. Мы полагаем, что после повышения рейтинга Ренессанс Капиталу до уровня В с В-, соответствующий спрэд не должен превышать 250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности может составить 55-60 б.п.

Мы рекомендуем покупать «длинные» выпуски Лукойла, особенно Лукойл-19. Спрэд к кривой Газпрома расширились до 35 б.п., в то время как на «коротком» участке кривой доходности Лукойл торгуется на одном уровне с выпусками Газпрома. Заметим, что исторически евробонды Лукойла торговались без премии относительно евробондов Газпрома.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Несмотря на значительный рост цены в последнее время, бумага по-прежнему представляет одну из самых высоких доходностей на рынке евробондов среди качественного «второго» эшелона.

Среди еврооблигаций украинских эмитентов мы выделяем выпуск МХП-15 (Мироновский хлебопродукт). Сейчас спрэд к выпуску Метинвест-15 составляет 160 б.п., в то время как среднее значение спрэда не превышает 60 б.п., а в начале этого года выпуск МХП-15 торговался с дисконтом в 22 б.п. относительно Метинвест-15. Мы полагаем, что МХП-15 имеет потенциал снижения доходности минимум на 50 б.п. в краткосрочной перспективе.

Рублевые облигации

В четверг до 27 мая открывает книгу заявок «Акрон» на 2 выпуска 10 летних облигаций с 3-х летней офертой. Совокупный объем 2-х займов составит 7,5 млрд. рублей. Ориентир по купону от организаторов составляет 7,95-8,25%, что соответствует доходности на уровнях 8,11-8,42%. Учитывая кредитное качество эмитента, а именно высокую долговую нагрузку, по сравнению с другими компаниями-эмитентами химического сектора, и не высокой динамикой роста цен на продукцию компании, мы ожидаем, что компания должна предложить определенную премию к выпускам Уралкалия и ЕвроХима. По нашей оценке справедливая доходность по выпуску с учетом дюрации займа должна составить в пределах 8,3-8,5%. При этом кредитный рейтинг эмитента B+ позволит в дальнейшем бумаге попасть в ломбардный список ЦБ РФ. Рекомендуем участвовать в размещении по ставке купона не ниже 8,1%.

Рублевые облигации сегодня склонны к боковой динамике торгов. На рынок давит в первую очередь продолжающееся падение на мировых площадках, в результате резкого снижения мировых цен на сommodities и невзрачной макроэкономической статистики из США и Европы, а также желание инвесторов выйти в ликвидность в связи с приближением летних отпусков. Однако свободная рублевая ликвидность, и низкие ставки на МБК окажут поддержку рынку, и если будет наблюдаться долговых бумаг падения бумаг, то оно будет носить краткосрочный и узкий характер. Так же поддержку рынку и далее будет оказывать укрепление национальной валюты к бивалютной корзине.

Объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ снизился до 1 179,8 млрд рублей. Остатки на корсчетах снизились до 705,5 млрд рублей.

Российский рынок вчера показал небольшое снижение на фоне всеобщего падения мировых фондовых площадок и желания инвесторов выйти в ликвидность. В основном падали бумаги с дюрацией от 1-го до 3- лет.

Ценовой индекс IFX-Cbonds-P по итогам торгов 11 мая снизился на 0,07%, индекс полной доходности IFX-Cbonds потерял 0,04%.

Среди ликвидных бумаг рост наблюдался в выпусках: Лизинговая компания "Уралсиб" БО-3 +153 б.п., Евраз Холдинг Финанс-1 +71 б.п., "Трансаэро-1" +51 б.п., а снижение было зафиксировано: Мечел-14 -103 б.п., Промтрактор-3 -97 б.п., Газпром нефть БО-5 -59 б.п.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

Мы оставляем наш прогноз покупать на бумаги Евраза 02, и Русала 07.

Так же нам интересны бумаги ФСК ЕЭС 07,10 09,11, которые на фоне удачной отчетности за 2010 год могут показать снижение доходности на 50-60 б.п.

Отметим еще некоторые инвест. идеи в бумагах рублевого рынка. Спрэд Газпром нефти Б0-06 к собственной кривой составляет 20 б.п., Мечела БО-02 к собственной кривой 60 б.п., а Северстали БО-02 к кривой долга компании 45 б.п.