КРЕДИТНЫЕ КОММЕНТАРИИ

Внешэкономбанк одобрил субординированные кредиты Банку Русский Стандарт и Промсвязьбанку

Внешэкономбанк объявил седьмого мая, что наблюдательный совет принял решение выдать субординированные кредиты на общую сумму 19.2 млрд руб. десяти частным банкам. Мы считаем это сообщение позитивным как для отдельных банков, так и для сектора в целом. Наиболее крупные кредиты (на сумму 4.0 млрд руб. и 4.96 млрд руб. соответственно) получат Промсвязьбанк и Банк Русский Стандарт.

В случае Промсвязьбанка получение капитала от государства следует рассматривать в сочетании с ускоренным формированием резервов на обесценение кредитов: за первый квартал уровень резервирования увеличился на 1.7% (с 6.3% до 8.0% по РСБУ), в результате чего был зафиксирован убыток в 2 млрд руб. С учетом государственных вливаний банк сможет поддерживать приемлемые уровни достаточности капитала и продолжать наращивать резервы, что, по нашему мнению, можно назвать умеренно позитивным вариантом развития событий.

Что же касается Банка Русский Стандарт, мы считаем, что обращение за кредитом во Внешэкономбанк не было продиктовано необходимостью пополнения капитала – даже без кредитных ресурсов коэффициент достаточности общего капитала превышал бы 20%, тогда как с привлечением кредита он составит порядка 23%. Мы склонны считать кредит Внешэкономбанка на 5 млрд руб. источником долгосрочного фондирования, который весьма пригодится Банку Русский Стандарт в нынешних рыночных условиях.

Маловероятно, что это сообщение окажет прямое воздействие на котировки долговых инструментов. Тем не менее, мы по-прежнему позитивно оцениваем кредитное качество Банка Русский Стандарт (особенно с учетом значительной поддержки в фондировании со стороны государства) и считаем привлекательными бумаги с доходностью порядка 35-40% (выпуски Русский Стандарт-10 и Русский Стандарт-11) даже после недавнего роста котировок.

ЮТК: результаты за первый квартал по РСБУ

ЮТК восьмого мая представила финансовую отчетность за первый квартал текущего года по РСБУ. Рентабельность OIBDA возросла на 450 б. п. до 45.1%, а операционная прибыль составила 1.4 млрд руб. В связи с убытком от изменения валютных курсов в размере 1.3 млрд руб. чистый убыток ЮТК в отчетном периоде составил 321 млн руб. Главным фактором роста выручки остаются Интернет-услуги, доходы от которых увеличились на 37% в годовом сопоставлении и составили 25% от суммарной выручки. Доходы от услуг местной и внутризоновой телефонной связи сократились относительно прошлого года на 0.5% и 5.4% соответственно.

Совокупный долг компании в первом квартале вырос еще на 1 млрд руб. до 24 млрд руб. В этом году ЮТК предстоит выплатить 11 млрд руб.; крупнейшие платежи – 3.5 млрд руб. по выпуску CLN с офертой четвертого июня и 6 млрд руб. по рублевым облигациям с погашением в июне, октябре и декабре. Компании, очевидно, придется искать источники рефинансирования, чтобы осуществить необходимые платежи. На прошлой неделе оператор заключил соглашение со Связь-Банком о предоставлении кредита на 3 млрд руб. на полтора года по ставке 18%, и можно предполагать, что 3.5 млрд руб. по выпуску CLN будут выплачены в срок.