КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ

Белон выплачивает более 1.5 млрд руб. дивидендов за 2008 год – негативно с точки зрения кредитного качества

Новость: В пятницу 8 мая Белон опубликовал решение совета директоров компании рекомендовать акционерам выплатить дивиденды в размере 1.33 руб на акцию, при этом в пользу акционеров предлагается распределить 50% от чистой прибыли за 2008 год. Общий объем дивидендов, таким образом, превысит 1.5 млрд рублей, выплаты должны быть проведены до 24 августа 2009 года.

Комментарий:

Новость выглядит довольно негативно с точки зрения кредитного качества Белона. Летом компании предстоит исполнение обязательств по двум выпускам облигаций (погашение Белон-1 в июне на 1.5 млрд руб и оферта по Белон-2 в конце августа на 2 млрд руб). Учитывая тяжелую ситуацию в отрасли, собственные ресурсы, которые Белон мог бы направить на рефинансирование, и без того ограничены. Решение выплатить довольно значительный объем дивидендов, четко определяющее «приоритеты» компании в выборе между интересами акционеров и интересами кредиторов, еще больше усугубляет риски ликвидности.

В начале апреля акционер Белона Андрей Добров рассказывал о том, что компания ведет переговоры с банками (в том числе, с ВТБ) о получении новых кредитных линий на 5 млрд руб под госгарантии, сроком как минимум на 2 года, за счет которых Белон мог бы расплатиться по облигациям, а также рассматривает вариант выпуска новых облигаций, что, на наш взгляд, предполагает реструктуризацию существующего долга. В свете последнего решения компании вероятность того, что Белон попытается осуществить именно последний вариант, на наш взгляд, заметно выросла.