Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка облигаций

[12.05.2006] Ренессанс капитал

Стратегия внутреннего рынка. Вчерашний заряд оптимизма сегодня позволит рынку удержаться на достигнутых уровнях. Мы ожидаем умеренного снижения доходностей рублевых облигаций в среднесрочном и краткосрочном участках кривой. Долгосрочные облигации, по нашим оценкам, будут подвержены сильному влиянию со стороны ключевого внешнего фактора – динамики КО США.

Наши оптимистичные ожидания вчера полностью оправдались – на рынке рублевых долговых инструментов наблюдался рост котировок большинства ликвидных облигаций на фоне высокой торговой активности инвесторов. Возросли покупательские интересы участников рынка в длинном сегменте кривой доходности, где наиболее востребованными оказались облигации РЖД и ОФЗ. Агрессивный спрос на государственные бумаги во многом был предопределен комментариями президента Путина о скорейшей либерализации валютного рынка и конвертируемости национальной валюты. Внутренние факторы также способствовали укреплению оптимистических настроений инвесторов – избыточная ликвидность на фоне укрепления рубля стимулировали покупки. В то же время, новый виток роста доходности на рынке КО США снижает шансы долгосрочного роста рублевых облигаций.

Стратегия внешнего рынка. После того как рынок получил от Комитета по открытым рынкам ФРС США все, что ожидал, никаких особенных новых причин для серьезной волатильности не ожидается – по крайней мере, если макроэкономические данные будут и дальше указывать на справедливость сделанной ФРС оценки. Напомним, что, по мнению ФРС США, рост американской экономики может замедлиться, а инфляция должна оставаться под контролем.

Представитель Министерства финансов РФ в очередной раз заявил о намерении России полностью погасить долг перед Парижским клубом кредиторов раньше срока, что должно напомнить инвесторам о недооцененности бумаг ARIES.

Объем размещенных вчера десятилетних КО США составил USD13 млрд при доходности 5.140%. Спрос на эти бумаги оказался на уровне USD32.83 млрд, в то время как спрос на предыдущем аукционе при объеме размещения в USD8 млрд составлял USD22.95 млрд. Показатель отношения спроса к объему выпуска составил 2.53 против 2.87 на предыдущем аукционе, что свидетельствует об уменьшении спроса. Иностранные инвесторы приобрели 30.7% выпуска (на прошлом аукционе – 5.5%).

Стратегия валютного рынка. Курс евро по отношению к доллару США достиг самой высокой отметки за последний год, что позволило курсу USD/RUB пробить психологически важный уровень 27. Скорее всего, рынок попытается отыграть обратно, но мы не уверены, что это получится.

На фоне текущего укрепления рубля к американской валюте Банк России продолжит свои интервенции на валютном рынке. Следовательно, финансовой системе обеспечен приток рублевых ресурсов, и ставки денежного рынка сохранятся на текущем низком уровне в течение всей следующей недели. Налоговые выплаты будут проходить практически не оказывая влияния на ценообразование рынка МБК.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

ARIES

РЖД

Россия

Контакт-центр