Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков

[12.04.2006] Мария Субботина, Промсвязьбанк

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Международный валютный рынок Доллар во вторник снижался ко всем валютам несмотря на то, что все вчерашние данные были не в пользу его противоположных валют. Йена выросла с 118,5 до 117,80, фунт подрос до 1,7480, франк – до 1,2980, евро до 1,2140.

• Данные по Еврозоне и Великобритании вышли вчера негативными. Индекс экономических ожиданий института ZEW снизился до 62,7 (в марте - 63,4, ожидали роста до 65). Индекс текущих ожиданий по Еврозоне в апреле снизился до 58,7, хотя ожидали роста пункта до 65,3. Дефицит внешнеторгового баланса Великобритании (6,48 млрд. фунтов в феврале) оказался выше прогнозов (консенсус 5,6 млрд. фунтов), а данные за январь были пересмотрены в сторону повышения (6,54 млрд. фунтов vs 5,7 млрд. фунтов). На этих данные евро и фунт немного снижались в ходе европейской сессии, однако коррекционное движение было очень слабым ( до 1,2110 по евро и 1,7410 по фунту), после чего европейские валюты опять пошли вверх. Результаты выборов в Италии не оказали никакого влияния на валютные рынки, как не заметил рынок и молодежных беспорядков во Франции, т.к. пока реальные экономические последствия этих явлений оценить пока крайне сложно.

• Главными причинами сползания доллара вниз следующие:

- фиксация прибыли спекулянтами перед данными по торговому балансу США,
- резкий рост цен на драгоценные металлы и нефть на фоне опасений войны с Ираном за счет открытия длинных позиций на этих рынках против коротких по доллару,
- снижение фондовых рынков США на фоне иранской проблемы также способствовало игре против доллара.

• Нервозность относительно иранской проблемы сейчас на- столько велика, что рынок пока достаточно слабо реагирует на обновление консенсус-прогнозов по торговому балансу, согласно которому дефицит может сократиться до $67 млрд. Определенное беспокойство вызывает и отсутствие спроса на доллары перед аукционом по размещению UST-10, что может свидетельствовать о потенциально низком спросе со стороны нерезидентов. Это фактор долгосрочного давления на доллар.

• С технической точки зрения, основные пары находятся сейчас в нейтральном состоянии, и готовы к движению в любую сторону. Все зависит от торгового баланса. Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе евродоллар продолжит движение в рамках сформировавшегося коридора 1,2060-1,2280. Выход за его пределы возможен только в случае каких-нибудь неожиданностей.

Внутренний валютный и денежный рынок. ЦБ продолжает осуществлять рублевые интервенции на валютном рынке, насыщая ликвидностью денежный рынок. Вчера ставки по МБК снизились до 2-3%, а уровень ликвидности вырос до 3,2%. С учетом того, что сальдо по операциям банков с ЦБ составляет почти 42 млрд. руб., сегодня ставки могут снизится до 2-2,5%. Операции ЦБ не оказывали существенного давления на валютные курсы, поскольку в понедельник и большую часть Европейской сессии вчера евродоллар двигался в рамках бокового тренда, а основной рост пришелся на американскую и азиатскую сессию, поэтому рубль тоже стоял в диапазоне 27,70-27,71. Сегодня в рамках догоняющего движения возможен рост рубля с утра до 27,65. Вечером колебания будут зависеть от данных по США.

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

Рынок ОФЗ-ОБР Слабое снижение на рынке продолжается. Рост доходности сосредоточен в основном на коротком отрезке кривой доходности по бумагам с дюрацией от года до пяти лет, хотя движение по-прежнему идет на минимальных объемах. Наибольший объем по-прежнему сосредоточен в 46018: 330 млн. руб. из общего оборота в 572 млн. Бумага подросла на 0,02% от номинала, уровень доходности остался неизменным 6,88%. Рост спроса вчера был связан с повышением общего уровня ликвидности, снижением ставок по МБК, а также повышательной коррекцией на внешних рынках. С учетом того, что сегодня ожидается увеличение притока рублей и удешевление МБК, можно ожидать сохранения умеренного спроса на длинные выпуски бумаги в течение дня. Рост доходности по коротким выпускам, скорее всего, продолжится. Заявление Минфина о возможном увеличении внутреннего долга в 2007 году не оказало существенного влияния на рынок, поскольку финплан не был утвержден бюджетной комиссией.

Доходности к погашению: в 2006-2007-3,29-8,04%, в 2008-2010-4,96-6,41%, 2011-2036–6,48-7,69%.

Рынок негосударственных облигаций вчера чувствовал себя плохо: 78% выпусков снизились. Лидерами понижения, как и ожидалось, стали бумаги 1 эшелона и Москвы. Рынок падал, несмотря на то, что внешняя конъюнктура была достаточно благоприятной: еврооблигации росли в цене из-за повышательной коррекции на американском рынке. Основная причина падения – ожидание сегодняшнего аукциона по доразмещению Москвы-44. Доходность по выпуску на вторичных торгах достигла уже 6,9% - верхней планки доходности, которую ожидает рынок на аукционе и которая была подтверждена А.Пахомовым. Мы ожидаем, что на сегодняшнем аукционе спрос будет значительным, а доходность не превысит 6,9%, а может оказаться и меньше. Позитивные итоги аукциона и наличие свободных денег должны сегодня привести к повышательной коррекции в облигациях Москомзайма и 1 эшелона. Однако инвестора не стоит терять из виду и итоги аукциона по UST-10 и данные по США, поскольку если они окажутся слабыми, на международных рынках возобновится рост доходности, что приостановит повышательную коррекцию и на рублевом рынке.

Если benchmark смогут сегодня подрасти, то за ними подтянутся и выпуски более низкого кредитного качества. Лидерами по недооцененности по-прежнему являются выпуски Маир2 и ЮТК3. В этот же разряд переместились и бумаги НОВАТЭКа1: мы считаем, что риски, связанные с доступом к «трубе», существенно понизились после китайских договоренностей Газпрома, который стал больше заинтересован в росте добычи независимыми производителями.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр