Внешний долг РФ. Во вторник торги на внешнедолговом рынке оставались малоактивными в отсутствие ключевых новостей. Участники рынка воспользовались временным затишьем для осторожной коррекции цен вверх после достижения доходностями КО США максимальных с 2002 года уровней. Улучшение ситуации на американском долговом рынке способствовало стабилизации и на развивающихся рынках, однако расширение спреда Россия-30 к 10-летним КО США продолжилось, к закрытию он составил почти 120 б.п. (максимальное значение с начала года). Благоприятная ситуация с внешним долгом и укрепление национальной валюты, приведшие к сужению спреда ниже 100 б.п. в конце февраля, уже не рассматриваются рынком как серьезные факторы поддержки для российского долга, также, как и рекордно высокие цены на нефть (которая держится выше $69 за баррель на фоне ситуации вокруг Ирана). В ситуации, когда доходности 10-летних КО США находятся вблизи отметки 5% годовых, участники рынка опасаются паники и глобальной распродажи активов, которая в первую очередь может привести к оттоку капитала с развивающихся рынков.

Сегодня внимание внешнедолгового рынка будет приковано к данным по экономике США, в основном торговому дефициту в марте. При этом углубление дефицита торгового баланса будет рассматриваться как ограничивающий фактор для роста процентных ставок и может оказать позитивное влияние на цены, если превысит ожидания. Однако ключевыми данными на этой неделе станут индекс импортных цен и предварительные розничные продажи в марте, которые выйдут завтра.

Ожидание этих данных полно тревоги и инфляционных опасений. Эффект от пятничных данных по промпроизводству будет смазан празднованием Великой Пятницы – рынки в США будут в этот день закрыты.

Валютный рынок. Во вторник торги валютном рынке проходили достаточно спокойно, котировки евро/доллара стабилизировались на отметке 1.2145 $/евро. Дальнейший рост европейской валюты был ограничен неожиданно плохими данными по деловому оптимизму в Германии – индекс ZEW в апреле снизился до 62.7 пункта против 63.4 в марте (ожидания были на уровне 65.0). Курс доллара по отношению к рублю практически не изменился – снижение составило 1.5 коп до 27.6894 руб/$. Ставки по однодневным рублевым кредитам на межбанковском рынке опустились ниже 3% годовых.

Скорее всего, в среду консолидация валютного рынка продолжится, изменения ситуации можно ожидать после публикации данных по торговому балансу США.

Рынок рублевых корпоративных облигаций. Несмотря на некоторое улучшение ситуации на внешнедолговом рынке, в секторе рублевого долга вчера наблюдались активные продажи дальних облигаций 1-го эшелона. Объем биржевых торгов превысил 1,4 млрд руб, около половины из которых пришлось на сектор «голубых фишек». Снижение котировок в этом сегменте составляло 0,15-0,25%, наиболее резко упали в цене облигации Газпрома (в пределах 0,5%). На наш взгляд, продажи были обусловлены желанием крупных профессиональных участников рынка (преимущественно, нерезидентов) сократить позиции в низкодоходных облигациях, воспользовавшись некоторым улучшением конъюнктуры рынка американского долга. Это свидетельствует о том, что ожидания относительно среднесрочной перспективы рынка остаются негативными. В этих условиях логичным выглядит сохраняющийся спрос на облигации средней дюрации 2-го эшелона (Русснефть, Удмуртнефтепродукт, САНОС-2, АвтоВАЗ и др.). Изменившийся вчера характер торгов негативно отразится на сегодняшнем размещении облигаций Москвы, еще более снизив интерес сторонних инвесторов к участию в аукционе. На вторичном рынке не исключено продолжение продаж.

комментарий