Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ

Решение ФРС США по увеличению интервенций на денежном рынке привело к краткосрочному развороту тренда как в долговом сегменте, так и на фондовых рынках. Однако основные события произойдут в конце этой и на следующей неделе, когда состоится заседание ФРС по поводу ставки.

Внутренний долг РФ:

В секторе ОФЗ в результате продолжающегося падения котировок произошел репрайсинг выпусков, размещаемых Минфином сегодня. Означает ли это готовность дать премию или свидетельствует о скором повышении ставки рефинансирования?

Внешний долг РФ

Вчерашняя новость от ФРС, вводящей новую программу кредитования на $200 млрд, позволяющей в качестве обеспечения вносить ипотечные инструменты государственных агентств и частных компаний, была крайне позитивно воспринята инвесторами. На этом фоне фондовые индексы выросли на 3,5-3,7%, показав максимальный рост с 2001-2003 гг. Как следствие, рынок американского долга снизился в цене. Из негативных новостей стоит выделить понижение рейтингов 6 кредитных фондов Credit Suisse Group на 9 ступеней до «Ba3» со стороны Moody’s. Однако серьезной реакции рынка на это событие не наблюдалось.

Российский долговой рынок несколько подрос в цене, однако реакции на решение S&P о повышении прогноза суверенного рейтинга не наблюдалось. Данное событие было вполне ожидаемо инвесторами после выборов. Более того, часть участников рынка наделяалсь на более решительные действия со стороны рейтинговых агентств. К концу недели вероятен рост активности на фоне публикации важной порции макроэкономической статистики. На четверг и пятницу приходится публикация данных по розничным продажам и индексу цен потребителей.

Рынок рублевых облигаций

Рынок рублевого долга продолжил снижаться в цене, невзирая на улучшение рублевой ликвидности и повышение прогноза суверенного рейтинга агентством S&P.

В секторе ОФЗ снижение котировок составило 0,4-0,6%, причем доходность облигаций 46020, размещение доптранша которых состоится сегодня, достигла 7,23% годовых. Это на 13 б.п. выше уровня предыдущего аукциона, состоявшегося 20 февраля. Очевидно, что заявки инвесторов сегодня будут выставляться не ниже этого уровня.

Однако, такое резкое повышение доходности одного из самых дальних выпусков ОФЗ может свидетельствовать о намерении ЦБ в ближайшее время еще раз повысить ставку рефинансирования и сопутствующие ставки по инструментам кредитования. В этом случае падение котировок – как в секторе госдолга, так и в корпоративном сегменте, - продолжится.

В секторе корпоративного долга наблюдалось перевложение в короткий сегмент кривой доходности, что увеличивает ее угол наклона. В частности, давлению продавцов подверглись дальние выпуски Газпрома, ФСК, РЖД. Также инвесторы продолжают сокращать позиции в облигациях энергетики, которые выглядят непривлекательно по текущим уровням доходности.