Внутренний долговой рынок

 В пятницу торги на рынке рублевого долга проходили неактивно, суммарный торговый оборот в негосударственном сегменте по итогам дня составил всего 4,5 млрд. руб. В целом единой тенденции в движении котировок не сложилось, при этом большинство ликвидных выпусков торговалось в плюсе, чему способствовало улучшение настроений в секторе emerging markets, где сужение спрэдов продолжилось. Среди лидеров по оборотам преобладали «голубые фишки» - облигации РЖД, ФСК ЕЭС, ЛУКОЙЛа.

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора по итогам недели снизилась на 0,03%, муниципального сектора - на 0,04%. Снижение капитализации сектора госбумаг составило 0,03%. При этом капитализация 10 наиболее ликвидных выпусков корпоративного сектора выросла на 0,05%, муниципального сектора снизилась на 0,11%, сектора госбумаг – на 0,07%.

На текущей неделе активность на первичном рынке корпоративных облигаций снизится. О своем намерении провести аукционы по первичному размещению на настоящий момент заявили 4 эмитента, суммарный объем займов - 6,2 млрд. руб. Сегодня пройдет размещение дебютного выпуска «ОСМО Капитал» на сумму 1 млрд. руб. сроком обращения 4 года с годовой офертой.

В среду в центре внимания инвесторов окажутся 2 аукциона по доразмещению выпусков ОФЗ АД 46018 и 46010 объявленным объемом 13 и 12 млрд. руб. соответственно. В тот же день состоится частичное погашение ОФЗ АД 46001 и пройдут выплаты купонов по ряду выпусков ОФЗ на общую сумму порядка 22 млрд. руб., что поможет рынку «переварить» значительный объем нового долга без существенных потерь.

Разгуляй. Группа Разгуляй планирует размещение 3-го облигационного выпуска в конце марта. В пятницу стало известно, что за 2 дня до аукциона будет выставлена оферта на выкуп 1-го выпуска Разгуляя погашением в октябре 2008 года. По информации СМИ эмитент планирует провести замещение 1-го выпуска новым займом. Объем нового выпуска составит 3 млрд. руб., срок обращения – 5 лет. По выпуску будет предусмотрена оферта исполнением через 1,5 либо 2 года. Мы рекомендуем покупать обращающийся выпуск Разгуляй-01 и в дальнейшем предъявить к оферте.

Внешние долговые рынки

US-treasuries. На внешнем долговом рынке ключевым событием дня стала публикация отчета по рынку труда США за февраль, вызвавшая бурную реакцию рынка. Данные по рынку труда оказались достаточно сильными, а инфляционный показатель - выше ожиданий, что привело к значительному росту доходностей. Количество новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе выросло до 97 тыс., что близко к прогнозным данным. При этом данные за январь и декабрь были пересмотрены в сторону повышения. Сюрпризом для рынка также стало снижение уровня безработицы до 4,5% против ожидаемых 4,6%. Дополнительный негативный фактор для долгового рынка – рост почасовой заработной платы.

Стоит также отметить, что в строительном секторе количество рабочих мест сократилось на 62 тыс., самое существенное снижение с 1991 года. Однако этот фактор был с успехом скомпенсирован  ростом новых мест в других секторах - аргумент в пользу того, что продолжающееся ослабление строительного сектора не оказывает резкого негативного воздействия на другие сегменты экономики.

С утра кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом Доходности 2-летних облигаций сейчас составляют 4,67% годовых (+10 б.п. по сравнению с утренними уровнями пятницы), 5-летних – 4,55% годовых (+9 б.п.), 10-летние us-treasuries торгуются на уровне 4,59% годовых (+8 б.п.), 30-летние – на уровне 4,72% годовых (+6 б.п.).

Сегодня в отсутствии значимой макростатистики рынок us-treasuries будет «отдыхать» после бурной пятницы. Ключевые макроэкономические данные, индекс потребительских цен и индекс цен производителей за февраль, будут опубликованы в конце недели (четверг – пятница). Помимо этого выйдут статистика по розничным продажам (вторник), импортным и экспортным ценам (среда) и промышленному производству (пятница).

Emerging markets

Еврооблигации emerging markets в пятницу снижались вслед за базовыми активами, однако масштабы снижения были гораздо более скромными, что привело к дальнейшему сужению спрэдов. EMBI+ потерял 0,03%, спрэд индекса сузился на 8 б.п. до 179 б.п. EMBI+ Россия снизился на 0,29%, его спрэд сузился на 5 б.п. до 106 б.п. Еврооблигации «Россия-30» на данный момент торгуются на уровне 113,188/113,375 с доходностью 5,68% годовых, спрэд к UST-10 сузился до 109 б.п.

По данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR) отток средств из emerging markets достиг исторически рекордных уровней. Согласно EPFR за неделю, закончившуюся 7 марта, из фондов, инвестирующих в акции и облигации emerging markets, было выведено $8,9 млрд. (!). Отток, равный 2,65% всех активов фондов, полностью аннулировал приток средств, наблюдаемый с начала 2007 года. Глобальная коррекция в конце февраля – начале марта, на наш взгляд, никак не повлияла на риски emerging markets. Мы ждем, что по мере стабилизации глобальных фондовых рынков, интерес к emerging markets снова вырастет.