ВТБ (Baa1/BBB/BBB) планирует в 11:00 мск 13 февраля открыть книгу заявок инвесторов на 3-летние биржевые облигации серии БО-22 объемом 15 млрд. руб. Заявки будет принимать "ВТБ Капитал" до 17:00 мск 15 февраля. Техническое размещение бондов пройдет 19 февраля по открытой подписке на ФБ ММВБ.

Ориентир ставки 1-го купона составляет 7,90-8,15% (YTM 8,14-8,40%) годовых к погашению через 3 года.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

Напомним, ВТБ 22 января уже разместил 3-летний выпуск серии БО-21 на 15 млрд. руб. с купоном 8,19% годовых и премией 230 б.п. к кривой ОФЗ. На текущий момент выпуск торгуется на уровне 100,45 по цене с доходностью 8,22% при спрэде к ОФЗ 225 б.п.

Прайсинг по новому выпуску Банка предполагает премию к кривой госбумаг в диапазоне 215-240 б.п. (середина прайсинга соответствует экстраполированной кривой, проведенной через выпуск ВТБ, БО-21). В результате, участие в новом выпуске ВТБ выглядит привлекательно не ниже середины маркетируемого диапазона доходности.

Газпром Капитал (SPV Газпрома (Baa1/BBB/BBB)) предварительно планирует открыть с 18 по 19 февраля книгу заявок на покупку облигаций с тремя разными сроками обращения на общую сумму 30 млрд. руб., поручителем по которым выступает ОАО «Газпром». Размещение бумаг запланировано 21 февраля.

Организатор: Газпромбанк.

Ориентир купона 5-летних облигаций серии 04 на 5 млрд. руб. составляет 7,70-7,95% (YTM 7,85-8,11%) годовых, по 4-летним облигациям серии 05 на 10 млрд. руб. - 7,60-7,80% (YTM 7,74-7,95%) годовых, по 3-летним облигациям серии 06 на 15 млрд. руб. - 7,50-7,65% (YTM 7,64-7,80%) годовых.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

На локальном рынке индикативом для кривой доходности облигаций Газпрома выступает короткий выпуск серии 11 с дюрацией 1,3 года, который торгуется с премий к кривой госбумаг на уровне 100-110 б.п. Данный уровень премии справедлив и для долларовых евробондов Газпрома относительно суверенной кривой.

Прайсинг по новым выпускам Газпром Капитала предполагает премию к кривой ОФЗ на уровне 165-185 б.п. или порядка 60-80 б.п. к экстраполированной кривой Газпрома. Для сравнения в 2011 г. Газпром Капитал размещал дебютный годовой бонд с премией около 100 б.п. к кривой Газпрома. С учетом текущей компрессии спрэдов по сравнению с 2011 г. премия по новым бондам Газпром Капитала на уровне 60-80 б.п. к кривой Газпрома выглядит привлекательно, рекомендуем участвовать в данных выпусках.

СДМ-банк (—/—/B) планирует с 25 по 27 февраля провести сбор заявок инвесторов на трехлетние облигации 1-й серии объемом 1,5 млрд. рублей. Техническое размещение бондов запланировано на 1 марта, оно пройдет по открытой подписке на ФБ ММВБ.

Организаторы: Райффайзенбанк, Банк Открытие.

Ориентир ставки 1-го купона составляет 12,25-12,75% (YTP 12,63-13,16%) годовых к годовой оферте.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

СДМ-Банк (Fitch - "B") - российский универсальный коммерческий банк, специализирующийся на кредитовании малого и среднего бизнеса, работе с физическими лицами. Большая часть бизнеса Банка сосредоточена в Москве и Московской области. Банк обладает 14 отделениями, 24 операционными кассами и 9 региональными филиалами.

По МСФО-отчетности на 30.09.2012 г. СДМ-Банк обладал активами в размере 30,2 млрд. руб., кредитным портфелем - 15,7 млрд. руб., портфелем ценных бумаг – 8,8 млрд. руб. В 2012 г. СДМ-Банк демонстрирует хорошую эффективность. За 9м2012 г. получена чистая прибыль 496 млн. руб., рентабельность капитала составила 20,6%. Показатели достаточности капитала СДМ-Банка находятся на комфортном уровне: Н1=12,51% на 01.01.2013 г., Tier1=14,7% и Tier2=16,5% на 01.10.2012 г. Бенефициаром Банка является его основатель - Анатолий Ландсман (66,22%), 15% акций принадлежит ЕБРР.

Прайсинг первичного размещения облигационного займа СДМ-Банка (YTP 12,63 – 13,16% годовых оферте через 1 год) предполагает премию к кривой ОФЗ в размере 690 – 745 б.п. и премию 110 – 160 б.п. к кривой доходности более крупных банков с кредитным рейтингом на уровне «В2» (ТКС-Банк, Ренессанс Капитал, АТБ, Меткомбанк, ЛОКО-Банк). Вместе с тем, участие в займе представляется интересным ближе к верхней границе маркетируемого диапазона, поскольку небольшой размер Банка и относительно небольшой размер займа не позволяют рассчитывать на хорошую ликвидность выпуска. В качестве ближайшего ориентира при позиционировании займа СДМ-Банка выступают итоги первичного размещения облигаций Татфондбанка серии БО-7, которое состоялось 08.02.2013 г. со ставкой купона 12,75% годовых (оферта через 1 год).

Полную версию обзора см. в приложенном файле.