Внутренний долговой рынок

В пятницу активность на внутреннем долговом рынке сохранялась на высоком уровне. При этом четко выраженной тенденции в движении котировок не сложилось. Лидер активности корпоративного сектора, Газпром-А8 с погашением в октябре 2011 года, потерял 0,04%, доходность по цене закрытия составила 7,12% годовых (+1 б.п.). Существенный рост котировок в преддверии планируемого IPO продемонстрировал один из наших фаворитов, 2-й выпуск Интегра-Финанс с офертой исполнением в декабре 2009 года. По итогам дня цена выросла на 0,4%, доходность снизилась на 18 б.п. до 10,66% годовых.

 По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора по итогам недели выросла на 0,25%, муниципального сектора - на 0,07%. Рост капитализации сектора госбумаг составил 0,05%. При этом капитализация 10 наиболее ликвидных выпусков корпоративного сектора выросла на 0,33%, муниципального сектора – на 0,17%, сектора госбумаг – 0,11%.

В настоящее время фактором поддержки рынка по-прежнему выступает высокая рублевая ликвидность. В то же время ограничителем активности на этой неделе может стать усиление напряженности на внешнем долговом рынке в связи с насыщенным календарем макростатистики США (начиная со среды) и ожидаемым выступлением перед Конгрессом председателя ФРС Бена Бернанке с полугодовым докладом по экономике и монетарной политике.

Первичный рынок. На этой неделе первичный рынок станет основным источником новостей долгового рынка, а инвесторам представится шанс поучаствовать в размещении нескольких интересных выпусках, в т.ч. Трансмашхолдинга и Компании «Усть-Луга».

Усть-Луга. В четверг ООО  «Компания «Усть-Луга»  дебютирует с 600 млн. руб. займом 3-х летних облигаций. Гарантом по займу выступает Ленинградская областная администрация, что сразу переносит эти бумаги в разряд «квазисубфедеральных», а ценообразование делает предельно простым: доходность облигаций Ленобласти (с корректировкой на срок) плюс премия за риск, аналогичная в облигациях МОИТК и Московской области.  В последнее время спрэд между облигациями МОИТК и Мос.области составляет порядка 260 б.п. Организатор выпуска ИБ «КИТ Финанс» ориентирует рынок на ставку купона облигаций ООО «Компания «Усть-Луга» в размере 9,7 - 10,1% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 10,06 - 10,49% годовых. Исходя из уровня доходности облигаций Ленобласти (7,25-7,50% годовых) доходность облигаций Усть-Луги с гарантией администрации области можно оценить в 9,85 – 10,10% годовых.

Внешние долговые рынки

US-treasuries. На внешнем долговом рынке в центре внимания были выступления официальных лиц США (президентов Федеральных банков Сент-Луиса, Кливленда и Далласа Уильяма Пула, Сандры Пианальто и Ричарда Фишера), которые оказались умеренно негативными для рынка. С одной стороны, все трое отметили наблюдающуюся тенденцию к ослаблению инфляционного давления. Более того, по мнению Уильяма Пула эта тенденция может продолжиться. В то же время Фишер и Пул указали на возможную необходимость повышения ставки, если продолжения не последует, что после почти недельного ралли, вызванного высоким спросом на первичных аукционах по UST, стало триггером для фиксации прибыли в treasuries. Доходности UST выросли на 4-5 б.п., что однако не смогло свести на нет «завоевания» всей недели.
 
С утра кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом. 2-летние us-treasuries торгуются с доходностью 4,92% годовых (-1 б.п. по итогам недели), 5-летние – с доходностью 4,78% годовых (-4 б.п.). Доходности 10-летних облигаций составляют 4,79% годовых (-4 б.п.), 30-летних – 4,87% годовых (-5 б.п.).

Начало текущей недели обещает быть достаточно спокойным. Однако, начиная со среды, обстановка на внешнем рынке накалится. В среду председатель ФРС Бен Бенанке выступит с полугодовым докладом по экономике и монетарной политике перед Конгрессом (среда -  в банковском комитете Сената, четверг - перед Палатой представителей). Также начиная со среды вниманию участников рынка будут представлен ряд макростатистических показателей США, среди которых розничные продажи за январь (14 февраля), импортные и экспортные цены и индекс промышленного производства (15 февраля), индекс цен производителей и данные по строительному рынку (16 февраля).

Emerging markets

В пятницу индекс еврооблигаций EMBI+ снизился на 0,11%, а его спрэд составил 170 б.п. (-2 б.п.). Индекс EMBI+ Россия снизился на 0,05%, спрэд индекса сузился на 4 б.п. до 98 б.п. Еврооблигации «Россия-30» на данный момент торгуются на уровне 112,375/112,438 процентов от номинала с доходностью 5,79% годовых и спрэдом к 10-летним UST в 100 б.п.