Валютный и денежный рынки

Валютный рынок

Курс американской валюты по итогам вчерашнего дня составил 26,56 руб. (+4 коп.). Объем торгов вновь вырос, хотя говорить о возобновлении продаж долларов и валютных интервенций пока рано. Оборот на ТОМ составил $1 740 млн. (+$728 млн.), на ТОD - $612 млн. (-$178 млн.). Мы полагаем, что по итогам сегодняшнего дня курс американской валюты
существенно не изменится.

На FOREX курс евро снизился против доллара до 1,29 (-0,5 цента). На вчерашнем заседании ЕЦБ, как и ожидалось, было принято решение оставить ставку рефинансирования на уровне 3,5%. Комментарий Ж.-К. Трише оказался мягче, чем полагало большинство инвесторов. Фраза об «особой бдительности» ЕЦБ в отношении инфляции, которая уже давно является «лакмусовой бумажкой», показывающей, повысит или нет ЕЦБ ставки на следующем заседании, на этот раз была опущена.

Сегодня наши ожидания связаны с публикацией данных американской макростатистики. В случае выхода хороших данных по розничным продажам мы можем увидеть возврат пары евро-доллар в прежний диапазон консолидации 1,25-1,29. Если данные, наоборот, выйдут плохими, то, скорей всего, рост евро против доллара возобновится. Инвесторы прогнозируют рост показателя розничных продаж на 0,7% в декабре.

Денежный рынок

Уровень банковской ликвидности вырос на 24,1 млрд. руб. до 847,2 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором, на утро 12.01.07 составило -23 млрд. руб. Вчера Банк России провел первый в этом году аукцион ОБР-3. Объем размещения составил 15,4 млрд. руб., средневзвешенная ставка – 5,03%. Расчеты будут проводиться сегодня, что и отражено в сальдо. Мы полагаем, что ставки на денежном рынке будут низкими, на уровне 2- 3% MIACR (overnight).

Рынок валютных облигаций

Казначейские облигации

Доходность UST10 по итогам вчерашнего дня выросла - 4,74% (+5% б.п.). Ставка двухлетней ноты составила 4,83% (+4 б.п.). Негатив вчера пришел из Туманного Альбиона. Банк Англии повысил ставку рефинансирования с 5,5% до 5,75%. Это решение застало инвесторов врасплох, и вполне логичной реакцией стал рост доходностей на западных рынках. Сейчас на рынке US Treasuries доминируют медвежьи настроения, и мы считаем, что доходность UST10 может до выхода сегодняшних данных по розничным продажам в США подрасти еще на 1-3 б.п.  В среднесрочной перспективе у нас нейтральный взгляд на рынок UST10. Мы сомневаемся в том, что ставке десятилетних нот удастся преодолеть полугодовое сопротивление около 4,8%.

Российские еврооблигации

Котировки российских еврооблигаций снизились до 112,38% от номинала (-0,18 п.п.). Спрэд сузился до 102 п. (-2 п.) за счет роста ставки базового актива. Мы полагаем, что пока большинство иностранных инвесторов лишь пассивно наблюдает за происходящим на EM, не предпринимая активных шагов по продаже рисковых активов. В конце года мы видели сильный приток ликвидности в фонды, инвестирующие в развивающиеся рынки, на волне растущей склонности к риску. И сейчас, даже несмотря на ухудшение мировой конъюнктуры, многие фонды не спешат выводить свои средства, поскольку вложения в активы развитых стран не дадут им такой же доходности, как инвестиции в EM.

Рублевые облигации

Государственные облигации

Котировки на рынке государственных облигаций вчера подросли на фоне увеличения уровня банковской ликвидности. Среди немногих выпусков, которые были хуже рынка, оказался выпуск ОФЗ 46020 (-0,11 п.п.). Мы полагаем, что в ближайшее время кривая доходностей рынка государственных облигаций приобретет более крутой наклон, поскольку рост ставок российских еврооблигаций будет толкать доходности в длинном сегменте ОФЗ вверх, в то время как снижение ставок МБК на денежном рынке позитивно отразиться на облигациях с короткой дюрацией.

Корпоративные облигации

Корпоративные и региональные облигации вчера показали разнонаправленное изменение цен. Активность на рынке рублевых облигаций все еще остается низкой, а спрэды на покупку и продажу достаточно широкими, что, видимо, связано с «постпраздничным синдромом» рынка. Сегодня у нас в целом нейтральный взгляд на динамику российских рублевых облигаций.