Денежный рынок

Ставки NDF пикируют вниз

Сегодня трехмесячные ставки по контрактам NDF составляют 6–6.4 % годовых, при ставках на денежном рынке на такой же срок в размере 6.5–7.5 % годовых.

Еще неделю назад кривая ставок NDF была выше текущих значений минимум на 100 б.п. Это прямое следствие сохраняющейся привлекательной стратегии покупки рубля и рублевых инструментов в условиях продолжения укрепления национальной валюты и относительно высоких для нерезидентов рублевых ставок.

Безостановочное укрепление рубля продолжается. Стоимость бивалютной корзины сегодня снизилась до 35.15. С конца сентября корзина потеряла 3.1 %. ЦБ по-прежнему сдерживает укрепление рубля за счет интервенций.

Вчера директор департамента операций ЦБ на откытых рынках Сергей Швецов предостерег участников рынка от чрезмерного увлечения игрой carry trade из-за высокой волатильности курса рубля. Он предположил, что бюджетные средства, которые в ноябре – декабре поступят в банковскую систему, могут оказать давление на курс рубля.

Давление на рубль сохраняется из-за высоких ставок, привлекательных для carry-трейдеров. Рубль представляет для них привлекательную цель, как с точки зрения валюты, так и с точки зрения доходности рублевых активов.

Вчера Швецов признал эту тенденцию и заявил, что потенциал для снижения ставок сохраняется, пытаясь ослабить таким образом приток горячего капитала в страну. На наш взгляд, валютные трейдеры будут продолжать играть на разнице в процентных ставках до тех пор пока ЦБ не понизит ставки еще на 1-2 %, сделав рубль менее привлекательным.

Мы полагаем, что ЦБ придется продолжить снижение ставок уже в ближайшее время в целях более активного сдерживания притока спекулятивного капитала.

Внутренний рынок

Волна размещений накрывает

Оживление, которое мы наблюдаем с начала недели, пока в большей степени отражается на первичном сегменте рублевого рынка. Все больше и больше эмитентов, выжидающих удачного момента для размещения новых выпусков облигаций, объявляют о начале премаркетинга. В настоящий момент организаторы выпусков облигаций шести эмитентов собирают заявки на приобретение бумаг на общую сумму почти 53 млрд руб. На этой неделе стало известно о намерении двух компаний провести вторичное размещение выкупленных ранее по офертам бондов на сумму 3.5 млрд руб.

Вторичный рынок дрейфует на фоне резкого роста предложения с первички

Вчера активность торгов на вторичном рынке по-прежнему оставалась невысокой, объем сделок составил около 11 млрд руб. Резко возросшее предложение новых рублевых бондов привело к некоторому охлаждению инвесторов в отношении обращающихся долговых бумаг, несмотря на очевидный рост аппетита к риску у участников торгов. В целом, котировки наиболее ликвидных бумаг вчера изменились разнонаправлено в диапазоне около 30 б.п.

На новость о планируемом в начале декабря размещении облигаций АФК Система на 19 млрд руб. держатели отреагировали массированной продажей выпуска Система-02 на сумму 605 млн руб. За день котировки бумаги просели на треть фигуры.

После прошедшей в новостных лентах информации о начавшемся маркетинге первого биржевого бонда Мечела на 5 млрд руб. (в 5 раз больше планируемого ранее объема), та же участь постигла обращающиеся выпуски этого эмитента: Мечел-4 за день потерял 50 б.п., Мечел -5 снизился на 100 б.п.

Инвесторы продолжают перераспределять свои портфели в пользу более коротких выпусков облигаций. В металлургическом секторе покупатели вчера отдавали предпочтение свежим трехлетним бондам НЛМК, прибавившим за день около трети фигуры. Наиболее длинные в данном секторе выпуски Сибметинвеста потеряли в ходе торговой сессии около 50 б.п.

С начала недели активные покупки вернулись в РЖД: на существенных оборотах РЖД-10 и 12 подорожали примерно на треть фигуры.