Банк Москвы: Ежедневный комментарий по долговому рынку

[11.10.2006] Банк Москвы

Во вторник на внешнем долговом рынке снижение котировок us-treasuries продолжилось, с утра доходности выросли на 2 – 3 б.п. От падения us-treasuries не спас даже ожидаемый эффект бегства от рисков в связи с проведением ядерных испытаний в Северной Корее. Основная причина понижательной коррекции – переоценка рынком вероятности снижения учетной ставки ФРС. Сентябрьский отчет по рынку труда США, выступление бывшего председателя ФРС Алана Гринспена, указавшего на то, что кризис на строительном рынке уже позади, перекликавшееся со словами Гринспена интервью Financial Times главы Федерального Резервного Банка Сент-Луиса Уильяма Пула, привели к серьезной переоценке ожиданий. Пул отметил, что падение доходностей us-treasuries существенно ниже текущего уровня ставки, работает как «встроенный регулятор»: ипотечные ставки снижаются вслед за ставками на долговом рынке, что препятствует резкому замедлению рынка жилищного строительства, в то время как макростатистика, указывающая на сохранение солидных темпов роста, способствует росту доходностей UST и оказывает обратное воздействие. В результате Гринсен и Пул сходятся на одном – отсутствие необходимости торопиться со снижением ставки. Это делает наиболее вероятным сохранение учетной ставки на текущем уровне на нескольких ближайших заседаниях. Если до выхода отчета по рынку труда, вероятность снижения учетной ставки до 5% на первых двух заседаниях ФРС в 2007 году оценивалась около 80%, сейчас она оценивается в 46%.

Сейчас доходности 2-летних бумаг составляют 4,79% годовых (+2 б.п. по сравнению с утренними уровнями), 5-летних – 4,69% (+2 б.п.). 10-летние us-treasuries торгуются на уровне 4,74% годовых по доходности (+3 б.п.). 30-летние – на уровне 4,87% (+3 б.п.).

Рынок еврооблигаций emerging markets оставался стабильным. Индекс еврооблигаций развивающихся стран EMBI+ снизился на 0,03%, EMBI+ спрэд сузился на 4 б.п. до 195 б.п. EMBI+ Россия снизился на 0,2%, EMBI+ Россия спрэд сузился на 1 б.п. до 109 б.п. Еврооблигации «Россия-30» торгуются на уровнях 111,375/111,438 с доходностью 5,83% годовых, спрэд к UST-10 составляет 109 б.п.

В корпоративном секторе лучше рынка выглядели еврооблигации ГМК «Норильский Никель», получившие инвестиционный рейтинг от Moodys (Baa2). Теперь рейтинг от Moodys на одну ступень выше рейтингов, присвоенных S&P и Fitch (BBB-). Доходность еврооблигаций НорНикеля погашением в 2009 году снизилась на 19 б.п. – с 6,75% годовых до 6,56%.

На внутреннем долговом рынке преобладала понижательная тенденция в движении котировок, чему способствовало ослабление рубля, а также ухудшение настроений на внешнем долговом рынке. В то же время стройное снижение котировок в секторе госбумаг, наблюдавшееся вчера, сегодня приостановилось. Один из постоянных лидеров корпоративного сектора, выпуск ГидроОГК-01 с погашением в июне 2011 года снизился на 0,05%, доходность выросла до 7,44% годовых.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

БМ-Банк

ГМК Норильский никель

Россия

УК ГидроОГК

Контакт-центр