Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Ежедневный обзор денежного и долгового рынков


[11.09.2009]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Денежный рынок

Наиболее интересные события вчера происходили на валютном рынке, где рубль продолжил укрепляться к бивалютной корзине, цена которой опустилась до 37,23 руб. (днем ранее 37,41 руб.), а курс доллара впервые за август-сентябрь опустился ниже 31 руб., составив на конец дня 30,87 руб. (днем ранее 31,05 руб.). При этом ощутимо выросли обороты торгов – объем сделок по инструментам рубль-доллар превысил 3,2 млрд долл., против 2,4 млрд за предыдущий день.

Главной причиной такого поведения участников валютного рынка, пожалуй, стоит обозначить ослабление американской валюты на forex: пара EUR/USD вчера обновила годовые максимумы, достигнув уровня 1,46х. Ситуация на сырьевых рынках хоть и выглядит вполне благоприятной – котировки нефти торгуются в районе 70-71 долл., но очевидно, что максимальных цен текущего года еще пока далеко.

Ранее, по сообщениям информагентств, глава ЦБ С. Игнатьев сделал заявление, что Банк России будет обеспокоен повышением рубля до 28- 29 руб., так как это ставит под угрозу конкурентоспособность отечественных предприятий. Заметим, что ранее представители регулятора озвучивали границу в 31 руб. за доллар. Фактически это означает, что Банк России готов повысить гибкость курса национальной валюты, расширив допустимый коридор ее колебаний. Так это или нет, мы сможем увидеть на сегодняшних торгах, где сохраняются тенденции укрепления рубля и с момента открытия корзина торгуется в районе 37,1 руб.

Вчерашняя конъюнктура денежного рынка во многом напоминала среду. Стоимость ресурсов варьировалась в пределах диапазона 6-7,5%, однако обстановку нельзя было назвать спокойной, и в течение дня ставки неоднократно переходили от нижней границы к верхней и обратно. Сегодняшним утром цены на ресурсы рынка держатся на уровне вчерашнего дня.

За четверг участники снизили задолженность по различным видам фондирования в ЦБ: объем операций РЕПО сократился на 23 млрд до 45,5 млрд руб., а величина необеспеченных кредитов снизилась на 7 млрд руб. В итоге к сегодняшнему дню остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ сократились с 665,7 млрд до 625,1 млрд руб.

Вчера Минфин уточнил результаты исполнения бюджета за 8 месяцев: доходы составили 4,4 трлн при годовом плане 6,7 трлн руб., расходы — 5,6 трлн при плане 9,7 трлн руб. Таким образом, дефицит бюджета сложился в сумме 1,18 трлн руб. или 4,7% ВВП. С учетом внесенных вчера поправок по итогам года предполагаемый дефицит должен составить 3,13 трлн руб. Мы уже рассуждали на тему того, что за 8 месяцев Минфин изъял из резервного фонда 1,9 трлн руб. при годовом плане 2,9 трлн руб. Таким образом, в настоящее время ведомство располагает свободными средствами в размере около 700 млрд руб., которые потенциально могут быть размещены на банковских депозитах.

Долговые рынки

В четверг рынки смогли сохранить позитивный настрой. Поддержку фондовым площадкам оказали не только зафиксированные лучше прогнозируемых данные по обращениям за пособиями по безработице, более «действенным» для формирования устойчивого спроса на рисковые активы стало заявление главы Минфина США Тимоти Гейтнера о том, что экономика США постепенно «выбирается» из рецессии и даже чуть быстрее, чем это прогнозировалось весной. В результате, торговую сессию американские фондовые индексы закончили ростом более чем на 1%.

На удивление в госбумагах также наблюдался весьма высокий спрос. Можно было предположить, что ажиотаж «подогревают» те, кто не смог реализовать свои запросы в отношении американского госдолга на состоявшемся вчера аукционе, где было предложено 30-летних UST на сумму 12 млрд долл. Отметим, что при размещении bid/cover составил 2,94 против 2,54 на предыдущем аукционе 13 августа этого года, хотя доля покупок банков нерезидентов несколько снизилась – до 46,5% против 48,1% в прошлый раз.

Результатом спекуляций с госбумагами на ожиданиях значительного спроса на госдолг стало весьма серьезное снижение доходностей, в частности по 10-летним UST доходность снизилась на 12 б.п. до 3,35% годовых.

С началом нового торгового дня настроения на рынках выглядят неоднородно. С одной стороны, опубликованные данные по ВВП Японии оказавшиеся хуже прогнозных несколько разочаровали азиатские площадки и «переадресовали» значительный спрос из фондового сегмента на менее рисковый. В то же время можно отметить наличие довольно оптимистичных ожиданий относительно публикуемой сегодня макростатистики в США, особенно опережающего индекса потребительского доверия Мичигана.

Несмотря на то, что на внешних торговых площадках «ралли» продолжилось, не сбавляя «оборотов», инвесторы в российские еврооблигации, похоже, предпочли вчера взять небольшой тайм-аут и «перевести дух». Для суверенных еврооблигаций это выражалось тем, что, начав торговую сессию котировками на уровне 104,375% - 104,625%, бумаги Russia-30 торговались в этом диапазоне весь день, вплоть до закрытия.

Спрос на корпоративные еврооблигации также выглядел несколько слабее, чем еще пару дней назад, в частности, можно отметить отсутствие «галопирующего» роста котировок. Кроме того, в ходе вчерашних торгов имел место тот факт, что при проявлении признаков легкой коррекции на фондовых площадках в сегменте еврооблигаций также активизировались продавцы. Вместе с тем, фиксация не приняла серьезных масштабов, поскольку опасения участников развеялись так же быстро, как и появились, благодаря «перевесу» позитивных новостей и оптимистических ожиданий. Наиболее востребованными у покупателей остаются бумаги Газпрома. Кроме того, неагрессивные покупки наблюдались в выпуске РСХБ-14, который, подорожав в пределах 0,5%, похоже, старался «наверстать» положительную переоценку, которая по другим бумагам состоялась еще несколько дней назад.

Не очень удачно вчерашний день сложился для выпусков Евраза, поскольку, несмотря на «ралли», его бумагам пришлось «поплатиться» за неприятные новости о снижении компании рейтинга на 1 ступень – снижение котировок в евробондах Евраза составило в среднем около 0,5%.

Завершение рабочей недели в сегменте еврооблигаций обещает быть довольно насыщенным. Даже, несмотря на приближающиеся выходные участники вряд ли сбавят свою активность в условиях текущей комфортной для покупок конъюнктуры.

Для рублевого сегмента вчерашняя торговая сессия также сложилась довольно успешно. Покупатели все также задавали тон рынку, при этом область их интересов, надо отметить, приобретает все более «усеченный» вид. Итак, вчера наибольшая активность участников была сосредоточена в сегменте госбумаг, где после «прошумевших» в среду аукционов по сериям 25066 (YTM 10,53%, +5 б.п. по цене) и 25068 (YTM 11,74%, +25 б.п. по цене) сохраняется интерес на покупку не только в отношении данных бумаг, но и к другим бумагам сопоставимой дюрации: 25064 (YTM 10,75%, +15 б.п.), 25067 (YTM 11,06%, +20 б.п.), 26199 (YTM 11%, +40 б.п.) и 26198 (YTM 11,19%, +35 б.п.).

Покупки, правда, в несколько меньших объемах, чем в предыдущие дни, также наблюдались в бумагах Газпром нефть-3 (YTP 12,46%), биржевых облигациях ЛУКОЙЛа, МТС-3 (YTP 10,13%). Заметны вчера были немногочисленные, но выделяющиеся на общем фоне своими крупными масштабами сделки в выпусках РЖД-10 (YTM 13,66%), ВТБ-5 (YTP 1067%), ТГК-1 02 (YTP 13,07%, +35 б.п.).

В субфедеральных бумагах наиболее серьезная положительная переоценка зафиксирована в выпуске Мгор-62 (YTM 12,9%), обусловленная, как мы полагаем, включением выпуска в список А1 ММВБ. Примечательно, что наиболее слабыми на общем фоне выглядели выпуски Московской области, где в результате немногочисленных сделок снижение котировок в бумагах серии 08 при малых оборотах составило порядка 1%.

На вчерашний день пришлось две довольно заметные оферты, как мы отмечали выше в новостях, обязательства выполнили ВолгаТелеком, которому пришлось выкупить 68,2% выпуска серии 04, а ЮНИМИЛКу - 98,8% своего займа. С одной стороны, на фоне «изобилия» реструктуризаций это выглядит уже несколько непривычно. С другой, насколько нам известно, для выполнения обязательств компаниям пришлось отвлечь достаточно серьезную часть денежного потока, которая могла бы быть использована на другие цели, в том числе и инвестиционные проекты. Исходя из этого, довольно логичным выглядело бы желание эмитентов последовать уже имевшим место примерам и вернуть выпуски обратно в рынок. При этом приходится констатировать, что больших успехов в данном «деле», как мы полагаем, способен добиться ВолгаТелеком, поскольку его бумаги обладают статусом «ломбардных». Однако, принимая во внимание установленную компанией ставку купона на уровне 12% на ближайшие полтора года, ему, вероятнее всего, придется позаботиться о премии к рынку.

В отношении сегодняшнего торгового дня у нас умеренно-оптимистичный настрой, поскольку основные факторы, поддерживающие покупательскую активность, сохраняются.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: