Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[11.09.2009]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия

СКОРО

В ожидании небольшого снижения ставок ЦБ. Интерфакс сообщает, что в понедельник, 14 сентября, ЦБ РФ проведет очередное заседание совета директоров. С большой вероятностью на ближайшем заседании совет директоров примет решение о снижении основных ставок на 0.25 п.п. Об этом на текущей неделе уже говорил глава ЦБ Сергей Игнатьев на встрече с президентом РФ Дмитрием Медведевым. Этому способствует и замедление инфляции до 0% в августе. Тем не менее, ЦБ РФ в этом году уже снижал ставку рефинансирования пять раз – с 13% до 10.75% годовых, и мы полагаем, что до конца года ставка будет снижена не более чем на 0.5 п.п.

Совет директоров Банка России в понедельник может рассмотреть проект «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2010 год». После этого документ будет направлен в правительство РФ и в Госдуму. Интерес будет направлен на прогнозы ЦБ по курсу рубля и формулировку основной цели ЦБ. Останется ли ЦБ при своей двойной цели по удержанию и инфляции и стабильности курса, или перейдет к новой формулировке по таргетированию инфляции.

СЕГОДНЯ

На внешнем рынке сегодня ожидается выход индекса доверия потребителей США за сентябрь и данные по бюджету США.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

Оптимизм на ожидании снижения ставок и укреплении рубля. Вчера котировки широкого спектра бумаг первого-второго эшелонов выросли, чему способствовали укрепление рубля к корзине (на 30 коп. за день до 37.23 руб.) и ожидания о снижении ставок ЦБ (см. выше). В ближайшие дни мы ожидаем консолидацию на уже достигнутых уровнях. В начале следующей недели пройдет уплата ЕСН и половины суммы акцизов, что уменьшит интерес банков к долговому рынку.

Ликвидность банковской системы по состоянию на сегодняшнее утро составляет 625 млрд руб., но на предстоящей неделе согласно предварительного графика ЦБ пройдут аукционы по предоставлению беззалоговых кредитов на 5 недель и на 6 месяцев, которые пополнят ликвидность банков. Мы ожидаем, что в начале недели повысится спрос на рубли на валютном рынке под уплату налогов.

Понижение рейтинга Евраза. Вчера агентство S&P понизило рейтинг Евраза с «ВВ-» до «В+», а также изменило прогноз по рейтингу на «негативный» со «стабильного». Понижение рейтинга связано с опасениями по поводу способности компании договорится с банками дать согласие на изменение ковенантов по кредитам, а также слабые показатели ликвидности Евраза. Агентство отмечает, что операционные показатели компании за 2-кв. оказались хуже ожиданий агентства.

Пик погашений долговых обязательств компании (примерно 30% общего долга) ожидается в 2010 г., таким образом, ликвидность на 2010 год в значительной степени зависит от способности компании генерировать достаточный свободный денежный поток, а также договорится с банками о пролонгации долга и привлекать новое финансирование. На текущий момент рейтинги Евраза находятся на одну ступень ниже Северстали от S&P, но Moody’s и Fitch оценивают его кредитное качество на одну ступень выше, чем у Северстали. На кривой доходности, на текущий момент, выделяется выпуск Evraz-2013 (доходность 11.375%), который на наш взгляд необоснованно торгуется с премией к кривой самого Евраза и Северстали.

Внешний рынок

Данные по США, Японии и Китаю. Безработица за неделю в США оказалась ниже ожиданий – заявления на пособия по безработице составили 550 тыс.тогда как по консенсус-прогнозу Bloomberg ожидалось снижение до 565 тыс. по сравнению с 570 тыс. неделю назад. Данные послужили поводом для роста на фондовом рынке, однако на рынке treasuries спрос тоже увеличился, что подтверждает нестабильность оптимизма на рынке в последнее время.

Данные по Японии и Китаю сегодня вышли разнонаправленными. В Японии неожиданно была скорректирована вниз оценка роста ВВП за 2-й кв. до 2.3% с 3.7% в годовом выражении, что указывает на более слабый «зеленый росток». В Китае наоборот – рост промпроизводства превзошел ожидания в августе и составил 12.3%, а ожидался рост на 11.8%. В дополнение, банки выдали кредиты в августе в бОльшем объеме, чем в июле, а ожидалось замедление кредитования. Это создает опасения надувания пузырей на фондовом и сырьевом рынках.

Аукцион UST30. Спрос на аукционе превысил предложения в 2.92 раза против 2.54х на предыдущем аукционе. Таким образом, спрос на казначейские облигации США остается высоким, что подтвердили последние 3 аукциона, прошедшие на этой неделе.

Размещение Газпрома. Как стало известно вчера, Газпром планирует разместить 3-месячные ECP на $500 млн под 3.5%. Объем программы составляет $4 млрд. В качестве эмитента по программе выступает Gazprom ECP S.A. Программой предусмотрена безусловная и безотзывная гарантия Газпрома.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: