Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[11.09.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Котировки российских евробондов остаются на локальных максимумах на фоне сохраняющегося оптимизма на фондовых площадках и роста цен на нефть выше $70/баррель. Rus-30 вчера торговался на уровне 104.5% от номинала (YTM 6.71%). При этом спрэд между Rus-30 и UST- 10 расширился на 13 б.п. – до 337 б.п. Такая динамика объясняется резким снижением доходности американского долга на фоне неожиданно сильных результатов всех трех проходивших на этой неделе аукционов КО на общую сумму в $70 млрд.

В частности, вчера были размещены UST-30 на $12 млрд, по итогам аукциона доходность была установлена на уровне 4.238%, при средневзвешенных прогнозах в 4.289%. При этом bid-to-cover ratio оказался самым высоким с 2007 г. Такой спрос во многом объясняется ожиданиями сохранения учетной ставки в ближайшее время на прежнем уровне. В результате, доходности UST-10 снизились на 12 б.п. до 3.35%.

Поддержку рынку (S&P прибавил 1.04%, достигнув максимального уровня с начала октября прошлого года) накануне оказали данные с рынка труда, где число первичных обращений по безработице и количество людей продолжающих получать пособия по безработице оказалось меньше прогнозных уровней. Кроме того, из позитивных факторов можно отметить пересмотр в сторону повышения прогнозов мирового спроса на нефть со стороны международного энергетического агентства.

Рублевые облигации

Активность торгов вчера резко сократилась. В корпоративном секторе сделки были сосредоточены в биржевых облигациях Лукойла (YTM 12.5%), а также в облигациях РЖД с дюрацией свыше 2 лет (YTM 12- 13.6%). Несмотря на невысокий объем торгов, рост котировок продолжился и достигал 0,7-1,0%. В муниципальном секторе заметный объем сделок прошел по 56-му выпуску облигаций Москвы, а также в бумагах Мособласть-8, хотя значимого изменения котировок здесь не наблюдалось.

В отсутствие новых размещений и событий, инвесторы продолжают отыгрывать внешний позитивный фон, в частности – укрепление рубля и рост нефтяных котировок. Вместе с тем, текущие ценовые уровни уже достаточно высоки и не вызывают желания агрессивных покупок.

В госсекторе Минфин продолжил использовать благоприятную рыночную ситуацию и сохраняющийся спрос на ОФЗ для привлечения ресурсов с рынка. Вчера ЦБ вновь провел доразмещение выпусков, размещенных накануне. Так, объем доразмещения 2-летних ОФЗ 25066 составил 314 млн. руб. по номиналу, а 5-летних ОФЗ 25068 – 1,34 млрд руб.

Корпоративные новости

S&P понизило на одну ступень долгосрочный рейтинг Evraz Group S.A. и ее ключевого дочернего предприятия Mastercroft Ltd. – до уровня "В+"

Рейтинг группы по национальной шкале понижен с уровня "ruAA-" до "ruA". Рейтинги помещены под наблюдение в список CreditWatch "негативный".

Понижение рейтинга и помещение его в лист CreditWatch с негативным прогнозом отражает неуверенность агентства относительно готовности банков дать согласие на нарушение или изменение финансовых ковенантов и способности Евраза решить проблему очень слабых показателей ликвидности. Решение последовало за опубликованием операционных результатов за 1П09, которые оказались хуже ожиданий. Евраз столкнулся с очень серьезной проблемой: резким снижением денежного потока, вследствие спада в сталелитейной отрасли на фоне большого объема долга, возникшего в предыдущие годы в результате приобретения активов. Проблему обостряет устойчиво-высокий уровень краткосрочного долга и возможность нарушений финансовых ковенантов, а ее решение может оказаться более сложным, чем ожидает руководство компании.

По мнению агентства, в случае неспособности Евраза согласовать разрешение на нарушение или изменение финансовых ковенантов или продлить срок погашения краткосрочного долга может потребоваться более масштабная реструктуризация долговых обязательств.

S&P предполагает вывести рейтинги Евраза из списка CreditWatch в течение 3 месяцев, в зависимости от способности группы рефинансировать/продлить краткосрочный долг и предотвратить нарушение ковенантов. Кроме того, агентство продолжит следить за ситуацией в сталелитейной отрасли. Если Евразу удастся снизить эти риски, агентство подтвердит текущие рейтинги. В противном случае S&P, вероятнее всего, понизит рейтинги на одну или несколько ступеней.

Ипотечный агент МБРР 17 сентября начнет размещение двух выпусков ипотечных облигаций на 2,217 млрд руб.

Размещение пройдет по закрытой подписке в пользу МБРР. К размещению предлагаются жилищные облигации с ипотечным покрытием класса "А" в объеме 1,906872 млрд руб. и сроком 20 декабря 2038 г. Также к размещению планируются облигации класса Б в объеме 310,421 млн. руб.

Исполнение обязательств по выпуску класса "А" обеспечено поручительством АИЖК. Кроме этого, обязательства по выпуску будут исполняться преимущественно перед обязательствами по облигациям класса "Б".

Погашение номинальной стоимости облигаций класса "А" будет осуществляться частями 20-го числа каждого месяца марта, июня, сентября и декабря каждого года.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: