Банк ЗЕНИТ: Ежедневный обзор долговых рынков

[11.08.2006] Банк ЗЕНИТ

РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Динамика базовых активов В течение вчерашней сессии рынок казначейских бумаг вел себя разнонаправлено. С одной стороны, еженедельные данные по обращениям за пособиями по безработице оказались несколько выше ожиданий (319 тыс. против 315 тыс.), что может быть одним из сигналов к дальнейшему замедлению рынка труда. Кроме этого, в течение дня спрос на Treasuries возрастал в связи с предотвращенными терактами в Великобритании. С другой, аукцион по размещению 30-летних бумаг прошел не слишком удачно: спрос превысил предложение в 1.77 раза (предыдущий уровень 2.05), при этом нерезиденты купили 32.8% выпуска (предыдущий уровень 65.4%). В результате доходности 2-летних и 30-летних бумаг выросли на 2 б.п. до 4.93% и 5.07% соответственно, в то время как доходность 10- летних снизилась на 1 б.п. до 4.93%.

Развивающиеся рынки Новости о предотвращенных терактах не оказали существенного влияния на динамику рисковых активов: скорреткировавшись в первой половине сессии, развивающиеся рынки весь остаток дня торговались в узком диапазоне. Бразилия-40 закрылась на уровне 129.69% (YTM 6.58%), при этом спрэд расширился на 2 б.п. Спрэд Мексики сузился на 2 б.п., благодаря досрочным выплатам Всемирному банку в объеме $7 млрд. Спрэд Турции расширился на 3 б.п., и в итоге спрэд EMBIG вырос на 2 б.п.

Российский сегмент В российских еврооблигациях основные события разворачивались в корпоративном секторе, где инвесторы проявили большой спрос на бумаги телекоммуникационных компаний. Глава ФАС Артемьев заявил, что Telenor и Altimo смогут после 26 октября принять решение об увеличении доли в Вымпелкоме без участия ФАС. Именно в этот день вступает в силу новый закон о конкуренции, который отменяет согласование с ФАС каждой сделки по приобретению акций. Получение предварительного разрешения антимонопольного ведомства будет обязательно только для приобретения блокирующего и контрольного пакетов, а также пакета, исключающего возможность блокирования решений акционера третьими лицами. Инвесторы посчитали, что данное событие сможет позволить оперативно урегулировать существующий конфликт. Кроме этого, глава Альфа-банка Авен заявил на встрече с Путиным о планах по созданию международной телекоммуникационной группы, где Альфа была бы главным акционером. В результате Вымпелком-11 вырос на 88 б.п., Вымпелком-16 – на 59 б.п., Вымпелком-10 – на 28 б.п. Рост бумаг одного оператора позитивно сказался на остальных выпусках сектора: Мегафон-09 и МТС-12 выросли на 38 б.п.

Кроме этого, лидером последних дней остается Синек-15, выросший на 1.5% до 102.1% (YTM 7.4%). Напомним, что мы включили данный выпуск в список рекомендаций в начале июля, полагая, что повышение рейтинга Татарстана агентством S&P позитивно отразится на субфедеральном выпуске и приведет к сокращению сильно расширившегося спрэда к суверенной кривой. Сейчас доходность евробонда снизилась до 7.4%, что близко историческому минимуму, и мы рекомендуем зафиксировать прибыль. В то же время, мы отмечаем, что на этом фоне до 95 б.п. расширился спрэд между Синеком-15 и Нижнекамскнефтехимом-15, который также пользуется поддержкой Республики, и Синек является в нем одним из акционеров. Мы полагаем, что спрэд между ними может сузиться до привычных 60-65 б.п., поэтому одновременно с фиксацией в Синеке рекомендуем покупать НКНХ-15.

Суверенный сегмент торговался достаточно спокойно: Россия-30 закрылась на уровне 109.797-109.897% (YTM 5.98%), при этом спрэд к 10-летним казначейским бумагам вырос до 105 б.п. Мы по-прежнему ожидаем сужения российского спрэда до 80-90 б.п., поэтому сохраняем рекомендацию удерживать в нем длинные позиции.