Банк СОЮЗ: Ежедневный обзор долгового рынка

[11.08.2006] Дмитрий Богословский, Павел Лукьянов, Банк СОЮЗ

РЫНОК ВНЕШНИХ ДОЛГОВ

Спрос на безопасность в связи с сообщениями о предотвращении возможных атак террористов в Великобритании лишь ненадолго оказал поддержку базовым активов, доходность 10Y UST на европейских торгах опускалась до 4.90%. Однако ближе к вечеру инвесторы стали готовиться к доразмещению 30Y UST на $10 млрд. С одной стороны ожидалось, что спрос будет высоким, поскольку таким институциональным игрокам как пенсионные фонды и ипотечные компании нужны длинные вложения. Но с другой стороны, известно, что при доразмещениях, в отличие от новых выпусков, спрос обычно более слабый, что, видимо, и отразилось во вчерашнем размещении (переподписка составила всего 1.77 раз по сравнению с февралем 2.05 раз). В итоге облигации Казначейства США закрылись в небольшом минусе. Сегодня внимание рынка будет сосредоточено на розничных продажах США, но перед выходными мы не означаем значительного движения рынка, особенно вниз. В среднесрочном плане по-прежнему ожидаем роста котировок инструментов с фиксированной доходностью.

По итогам торгов в четверг суверенные еврооблигации EM спокойно перенесли сообщения о предотвращении взрывов в Лондоне, хотя на европейской сессии мы наблюдали небольшое проседание вместе с фондовыми площадками. Хуже торговались долги стран-экспортеров нефти на фоне снижения цен на «черное золото» второй день подряд в сумме более, чем на $3, оправдывая нашу оценку «по рынку», озвученную во вчерашней специальной записке. В целом сообщения из терракта не способны остановить желание «покупать» после долгожданной остановки в повышательном цикле ФРС. Как долго эта остановка продлится – большой вопрос, но пока инвесторов это не очень волнует, и мы наблюдаем восстановление рынка на утренних торгах в пятницу. Сегодня хорошие перспективы у бразильских, колумбийских, перуанских и турецких бумаг, которые мы всю эту неделю рекомендуем к покупке. Мексика объявила о выпуске облигаций в песо в эквиваленте $7 млрд. для досрочной расплаты со Всемирным Банком и Банком Межамериканского Развития. Вспомним, что по этим же сценариям был повышен суверенный рейтинг России, после того, как она стала расплачиваться с Парижским Клубом. Однако мы считаем, что пока – это не случай Мексике, в которой сохраняется политическая неопределенность из-за желаний проигравшего Лопеса Обрадора провести пересчет голосов на президентских выборах, которые состоялись 2 июля. Поэтому мы оцениваем динамику мексиканских еврооблигаций «по рынку».

РЫНОК ВНУТРЕННИХ ДОЛГОВ

Положительные тенденции на рынке рублевых облигаций вчера усилились, при этом торговая активность оставалась на среднем уровне. Спросом по-прежнему пользовались долгосрочные выпуски ОФЗ, корпоративные фишки, долгосрочные выпуски высоконадежных регионов. В среднем рост цен составил порядка 10 б.п. Лучшую динамику продемонстрировали «телекомы», которых мы в настоящий момент рассматриваем как одних из фаворитов рынка. По данным бумагам рост котировок составил 10-20 б.п. В остальном, рынок рублевых облигаций достаточно спокоен, с преобладанием умеренно-позитивной динамики.

Уверенную поддержку рублевым облигациям оказывает настрой на укрепление рубля. Вчера объем торгов составил более 7 млрд. долл., из которых, по нашему мнению, львиную долю купил ЦБ РФ. Есть основания ожидать дальнейшей ревальвации курса рубля. Мы сохраняем наши рекомендации длинных спекулятивных позиций по ликвидным долгосрочным бумагам первого эшелона (ОФЗ, ФСК ЕЭС, Мособласть, Москва). Также видим потенциал роста у 2го выпуска Копейки, а также в «телекомах».

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Пара евро/долл., не сумев преодолеть уровень сопротивления на 1.2910, откатилась к отметке 1.2750-1.2800. Фундаментальных факторов роста доллара в настоящий момент на рынке мы не видим. Вчерашние данные по торговому балансу США за июнь 2006 года указали на стабилизацию его дефицита, оказавшись практически на уровне ожиданий. Информации инвесторам эта статистика не принесла, реакция валютного рынка была не явной.

Движение на рынке на наш взгляд является краткосрочным и по большей части техническим. Некоторая поддержка доллару поступила со стороны Японии, где Центральный Банк оставил ставку на прежнем уровне, а данные по ВВП оказались ниже прогнозов. Вполне вероятно, сейчас пара евро/долл зафиксируется в диапазоне 1.2730-1.2910. В долгосрочном плане мы делаем ставку на снижение американской валюты. Сегодня смотрим на данные по розничным продажам в США и импортным ценам за июль (16.30 мск).

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр