Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор рынка еврооблигаций


[11.08.2005]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€
ƒинамика базовых активов Ќовостной фон в среду располагал к разнонаправленной в течении сессии динамике Treasuries. ќсновным событием дн€ стал аукцион по размещению 5-летних бумаг. —прос превысил предложение в 2.92 раза, в то врем€ как на июльском аукционе соотношение было на отметке 2.6. ¬ то же врем€, спрос со стороны иностранных инвесторов составил лишь 22%, притом что на предыдущем аукционе дол€ покупок нерезидентами составл€ла 29.6%. “аким образом, уже второй за эту неделю аукцион показал снижение интереса иностранных участников к американским бумагам, что было негативно встречено рынком. ќднако снизившийс€ в июле сильнее ожиданий бюджетный дефицит (с -$69.2 млрд. до -$52.8 млрд., ожидани€ -$57 млрд.) оказал поддержку Treasuries. ¬ результате негативный эффект от прошедшего аукциона был практически нивелирован, и по итогам дн€ доходность 10-летних бумаг осталась на предыдущем уровне 4.39%, доходность 2-летних выросла на 1б.п. до 4.12%.

—егодн€ внимание рынка будет сконцентрировано на данных по розничным продажам: ожидаетс€, что в июле они выросли на 2.1% (предыдущее значение 1.7%), продажи, исключа€ автомобили, на 0.6% (предыдущее значение 0.7%).

–азвивающиес€ рынки
Ќе успевшие отреагировать на решение ‘–— о продолжении взвешенной политики развивающиес€ рынки вчера в полной мере продемонстрировали свой оптимистичный настрой. Ѕумаги Ѕразилии и ¬енесуэлы сузили спрэды на 5 б.п., мексиканские и турецкие бумаги Ц на 1 б.п. и 7 б.п. соответственно, что привело к сокращению спрэда EMBIG на 5 б.п. до 262 б.п.

–оссийский сегмент
Ќаиболее же позитивно среди развивающихс€ рынков выгл€дели российские евробонды. –осси€-30 выросла на 75 б.п. до 111.125-111.562% (YTM 5.63%), что привело к сокращению спрэда к 10-летним Treasuries до 124 б.п. –осси€-28 выросла на 88 б.п. до 179.75-180.85% (YTM 6.13%), при этом спрэд к UST30 составил 155 б.п. ¬ результате спрэд EMBIG Russia сократилс€ на 11 б.п. до 125 б.п.

¬ корпоративном секторе вслед за суверенными традиционно выросли бумаги первого эшелона, в частности √азпром-20 (+100 б.п., 107.625-108%, YTM 5.62%) и √азпром-34 (+112 б.п., 123.75-124%, YTM 6.73%). Ћидером же стал √ћ  Ќорникель-09, выросший на 149 б.п. до 102.62-102.87% (YTM 6.33%) на фоне повышени€ компании рейтинга агентством S&P с ¬¬ до ¬¬+. “аким образом, Ќорникель, имеющий рейтинг на 2 ступени ниже суверенного, по версии MoodyТs, и на одну, по версии S&P, сузил спрэд к суверенной кривой до 15 б.п., и его покупка на текущих уровн€х не представл€етс€ целесообразной.

ћы верим, что спрэд –оссии-30 к 10-летнимм Treasuries достигнет 120 б.п., поэтому рекомендуем удерживать в нем длинные позиции. ¬ корпоративном секторе мы обращаем внимание на бумаги —инека, ¬ымпелкома с погашением в 2009 и 2010 годах, ¬“Ѕ-15, а также рекомендуем искать возможности дл€ выхода из бумаг –Ѕ–-08, приблизившихс€ к верхней границе справедливого на наш взгл€д диапазона (5.5-5.7%).
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: