ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На FOREX курс евро вырос против доллара до отметки 1,3727. Поводом для роста евро стало бегство инвесторов из долларовых активов по причине слабости ипотечного рынка США. Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок евро-доллар. В долгосрочной перспективе ждем продолжения роста евро. Курс доллара на внутреннем валютном рынке снизился до 26,622 (-4 коп.). Объем интервенций Банка России, на наш взгляд, составил около $1 млрд. Мы полагаем, что сегодня курс доллара снизится из-за падения USD в американскую торговую сессию на FOREX.

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности практически не изменился – 1 239 млрд. руб. Ставки на денежном рынке оставались на уровне 3,35-3,4% MIACR (overnight). Сальдо операций с банковским сектором на утро 11.07.2007 г. составило 67,9 млрд. руб. Мы полагаем, что сегодня конъюнктура денежного рынка существенно не изменится.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Доходность десятилетней ноты вчера резко снизилась - 5,02% (-13 б.п.), причем произошло это не на выступлении главы ФРС Б. Бернанке, а на сообщении S&P о возможном понижении рейтингов облигаций, обеспеченных низкокачественными ипотечными кредитами. Несмотря на то, что объем рынка subprime сравнительно невысок – около $12 млрд. (для сравнения, объем рынка treasury notes превышает $2 трлн.) - новость вызвала сильнейший резонанс.

Сегодня утром стало известно о том, что агентство Moody’s в свою очередь, понизило рейтинги 399 выпусков, обеспеченных ипотекой. Всего же, по оценке Reuter, понижение может затронуть долговые обязательства на сумму $5,2 млрд. Что же касается ожидаемого выступления Бернанке, то оно не произвело на рынок почти никакого эффекта. Глава ФРС в своей речи, посвященной инфляции, касался больше академических вопросов, лежащих вне практической плоскости.

Российские еврооблигации Котировки RUS30 в американскую торговую сессию не изменились – 109,75% от номинала. Спред доходности к базовому активу расширился - 108 б.п. (+11 б.п.). Мы полагаем, что вероятность снижения котировок RUS30 в среднесрочной перспективе относительно невелика. RUS30 исторически устойчива в моменты «risk aversion» и «flight to quality».

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Вчера практически весь рынок государственных облигаций продемонстрировал позитивную динамику. Наиболее активные покупки наблюдались в среднем и длинном сегменте ОФЗ. Мы полагаем, что сегодня рынок государственных обязательств закроется либо нейтрально, либо позитивно. Инвесторов может привлечь лоск внутренней инвестиционной конъюнктуры (низкие ставки МБК, растущий рубль), а также рост цен на рынке базового актива.

Корпоративные облигации Рынок корпоративных облигаций продолжает расти. Спрос по-прежнему сконцентрирован в облигациях первого эшелона – среднем и длинном сегментах. Мы полагаем, что сегодня покупки корпоративных долгов продолжатся. Опасное снижение суммы остатков средств на корсчетах и депозитах приостановилось, а ставки на денежном рынке по-прежнему низки.