Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций "ГК РЕГИОН": Монитор первичного рынка

"ГК РЕГИОН": Монитор первичного рынка

[11.07.2006] ГК РЕГИОН

На прошлой неделе (3 – 7 июля) было проведено восемь первичных размещений на сумму 12,45 млрд. руб. Наибольшим интересом у инвесторов пользовался дебютный выпуск Аптечной Сети 36,6; спрос на бумаги на 43% превысил объем займа, ставка первого купона была зафиксирована на уровне 9,89%, что соответвует эффективной доходности к оферте 10,87% годовых. Значительным спросом пользовались дебютные выпуски ГидроОГК и Судостроительного Банка. Зафиксированная в результате аукциона доходность к погашению ГидроОГК-1 составила 8,26% годовых, что всего на 11 б.п. ниже доходности сопоставимого по дюрации 2-го выпуска Мосэнерго. При этом компания является «квазигосударственной» и обладает более высокой рентабельностью. По нашему, мнению совокупность данных факторов позволяет рассчитывать на рост бумаги на вторичном рынке.

На предстоящей неделе (10 – 14 июля) запланировано всего два первичных размещения на сумму 4,25 млрд. руб.

Подводя итоги июня 2006 года, можно отметить, что суммарный объем первичного рынка муниципальных и корпоративных облигаций составил 35,5 млрд. рублей по номиналу, из которых 8,5% (3 млрд. рублей) пришлось на облигации субъектов РФ. По сравнению с маем объем первичного рынка вырос в 2,2 раза, став вторым показателем в текущем году после февраля (57,8 млрд. руб.).

На рынке корпоративных облигаций объем первичных размещений составил 32,5 млрд. рублей по номиналу, что в 2,1 раза выше, чем в мае текущего года. Можно отметить, что объем размещений снижается уже третий месяц подряд. Первоначальный спрос на аукционах превысил в среднем объем предложения на 41% (по опубликованным данным), в то время как в мае превышение спроса составляло около 32%. Максимальный спрос (217% от объема выпуска) был зафиксирован на аукционе по размещению облигаций дебютного выпуска «Белон-Финанс», что на наш взгляд, объясняется общим дефицитом новых впусков эмитентов высокого кредитного качества. На 86% превысил спрос при размещении 3-го выпуска Тверского ВЗ. Кроме того, можно отметить достаточно высокий спрос на аукционах по размещению облигаций Сибакадембанка, который составлял 67% от объема предложения. По 9 аукционам (из 20, около 45%) информация о первоначальном спросе не раскрывалась.

На рынке муниципальных облигаций было проведено лишь три размещения облигаций, два из которых – по Чувашии и Тульской области проходили вне биржи, по закрытой подписке. На ФБ ММВБ состоялся аукцион по облигациям Республики Карелия. По итогам конкурса ставка первого купона была установлена в размере 8,4% годовых, что обеспечило эффективную доходность к погашению в размере 8,25% годовых.

По состоянию на начало июля 2006 года объем корпоративных облигаций в обращении составил около 622,2 млрд. рублей. Рост за месяц – на 7%, с начала года – на 29,3%. Объем торгуемых на ММВБ субфедеральных и муниципальных облигаций составил в обращении порядка 167 млрд. рублей, снизившись за месяц на 2,3%, рост с начала 2006 года составил 8,4%.