Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[11.07.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем Рыночная активность продолжает сокращаться по всем направлениям – по-видимому локальных ценовых максимумов достигли котировки первого эшелона, внимание участников переключилось в недооцененные выпуски второго эшелона корпоративного сектора. Спад торговых оборотов демонстрируют муниципальный сектор, а также сегмент госбумаг. Общей рыночной тенденцией после нормализации обстановки на развивающихся рынках стало постепенная компрессия спредов между эшелонами и секторами рублевого рынка долговых инструментов, расширившихся в период нестабильности. Тем не менее, значение этих спредов далеко от абсолютных минимумов. Так, например, доходность выпуска Моск обл-6 в настоящий момент выше значения доходности выпуска ОФЗ 25059 на 96 б.п. при минимуме в 78 б.п. Именно в непропорциональности текущих спредов мы видим основную возможность для роста рынка.

Treasuries Высокий уровень доходности привлек на рынок казначейских обязательств дополнительный спрос, в свою очередь вызвавший волну повышательной коррекции. Мы считаем, что именно этот фактор, а не характер, выходящих в последнее время в США экономических данных, способствовал снижению доходности 10-летних нот Treasuries до значений 5,12-5,15% и стабилизации UST30 ниже уровня 5,20%. Ближайшие важные макроэкономические данные (в том числе значение торгового баланса США) будут публиковаться в штатах завтра. Мы продолжаем придерживаться мнения, что высокий уровень инфляции в США и стабильный темп экономического роста, означают высокую степень вероятности повышения ставки Федом на ближайшем заседании FOMC, а значит дальнейший рост доходности UST неизбежен.

Торговые идеи Мы меняем рекомендацию по выпуску ВолгаТел-2 с «держать» до «продавать» и советуем фиксировать прибыль инвесторам в бумаге. Группа ЛСР на прошлой неделе выставила дополнительную промежуточную оферту, согласно которой инвесторы имеют предъявить к досрочному погашению бумагу 11 августа 2006г., то есть через один месяц. Мы рекомендуем приобретать облигации по цене 100% от номинала, что гарантирует держателям вексельную доходность в размере 10,64% годовых, эффективная доходность составляет 11,18%. Мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на выпуск облигаций Росконтракт, торгующийся в настоящий момент ниже номинала и гарантирующий владельцам доходность к оферте через 2,6 мес. В размере 12,50%. Причина столь высокой доходности выпуска кроется в том, что выпуск имеет две точки – оферту (2,6 мес.) и погашение (14,7 мес.). На терминале ММВБ отображается лишь доходность Росконтракта к погашению – на уровне 12,47%.

Рекомендация «покупать» сохраняется для выпусков Талосто, Инком-Лада-2, Мастер-Банк-2 и СМАРТС-3.

Рекомендация «держать» сохраняется для бумаг Монетка и ЭФКО-1.

На этой неделе Мы сохраняем позитивный взгляд на рынок в ближайшие дни, тем не менее полагая, что основное ценовое движение рынком рублевых облигаций уже реализовано и меняем рекомендацию по длинным рублевым облигациям до «держать».