Банк ЗЕНИТ: Ежедневный обзор долговых рынков

[11.07.2006] Банк ЗЕНИТ

РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Динамика базовых активов В понедельник на рынке Treasuries царило затишье на фоне отсутствия каких-либо важных публикаций. В результате доходности бумаг по итогам сессии остались на прежнем уровне: 5.17% для 2-летних и 5.13% для 10-летних бумаг. На этой неделе оживление возможно в конце недели, когда будут опубликованы данные по розничным продажам и индексу импортных цен. Однако основные события развернутся 18-19 июля, когда будет опубликована инфляционная статистика и состоится выступление Бернанке с докладом о состоянии экономики и политике ФРС.

Развивающиеся рынки Развивающиеся рынки благодаря спокойствию базовых активов продолжили рост, однако активность была достаточно низкой. Бразилия-40 выросла на 33 б.п. до 125.33% (YTM 7.16%), при этом суверенный спрэд сократился на 2 б.п. Спрэды Венесуэлы и Турции сузились на 2 б.п. и 8 б.п. соответственно. В итоге спрэд EMBIG сократился на 3 б.п. до 207 б.п.

Российский сегмент Временная стабилизация на рынке Treasuries пошла на пользу российскому сегменту. Россия-30 выросла на 27 б.п. до 107-107.108% (YTM 6.31%), при этом спрэд к 10-летним казначейским бумагам сократился до 118 б.п. В корпоративном секторе ликвидности не было, и рост большинства выпусков не превышал 10 б.п. Отдельные всплески были связаны с корпоративными новостями. S&P повысило рейтинг ХКФ-Банку с «В-» до «В», и ХКФ-08 вырос на 24 б.п. 100.555-100.769% (YTM 8.58%), второй выпуск ХКФ Банка-08 вырос на 12 б.п. до 99.27-99.52% (YTM 8.89%). В целом ситуация на развивающихся рынках остается достаточно сложной, и инвесторы продолжат занимать выжидательную позицию до прояснения на рынке базовых активов.

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

На внутреннем долговом рынке неделя началась полным штилем: в отсутствие каких-либо значимых сигналов со стороны внешней конъюнктуры, равно как и валютного рынка, инвесторы предпочли воздержаться от активных действий. В результате ликвидность по большинству бумаг была минимальной, основные объемы прошли в разовых сделках с корпоративными выпусками в РПС. Какая-либо определенная динамика цен в голубых фишках вчера отсутствовала. В то же время, во втором эшелоне наблюдался спрос на небольших оборотах в выборочных сериях телекомов. В частности, подросли в цене облигации ЦТК-4 (+9 б.п.), ЮТК-2 (+20 б.п.), 2 (+38 б.п.) и 3 (+17 б.п.) серии Волгателекома, а также Сибтел-6 (+39 б.п.). Стоит отметить, что последний выпуск с доходностью к оферте 8.78% годовых несколько выбивается из кривой других выпусков Сибирьтелекома: мы не исключаем снижения доходности по бумаге до 8.5%-8.6% в ближайшей перспективе.

В ближайшие дни мы не ожидаем существенных изменений на рынке: роста активности можно ожидать разве что на следующей неделе, когда сигналом к действию для инвесторов может стать выход данных по инфляции в США. При этом, вероятно, продолжится спрос в выборочных сериях второго эшелона, все еще сохраняющих недооцененность после провала в конце июня (облигации Волгателекома, ЮТК, Сибирьтелеком-6).