Банк СОЮЗ: Ежедневный обзор рынка облигаций

[11.07.2006] Дмитрий Богословский, Павел Лукьянов, Банк СОЮЗ

РЫНОК ВНЕШНИХ ДОЛГОВ

Базовые активы торговались в узком канале в отсутствии свежих данных. Инвесторы фиксировали прибыли после пятничного ралли, но к вечеру бумаги вернулись практически к уровням своего открытия, отражая позитивный настрой на рынке. Поскольку до конца недели (отчет по розничным продажам) ничего важного из статистики не выходит, мы сохраняем наш диапазон 5.13-5.17% по доходности 10Y UST на ближайшие дни. Европейские облигации выглядят хуже из-за того, что свежие данные по статистике усиливают вероятность повышения ставок ЕЦБ и Банка Англии. Мы считаем, что ставка ЕЦБ будет повышена до 3.0% в августе, что по-прежнему оправдывает торги, направленные на выпрямление кривой доходности бумаг еврозоны.

Относительная «оттепель» на рынке американского государственного долга оказывает поддержку высокодоходным рынкам, способствуя росту котировок emerging debts третий день подряд. Как и на прошлой неделе, восстановление аппетита на риск (спрэд EMBI+ сократился на 4 до 208 б.п.) привело к покупкам наиболее дешевых турецких еврооблигаций, которые вчера прибавили около 100 б.п. по цене (после мощного восстановления на прошлой неделе), другие выпуски также в плюсе. Можно говорить об улучшении настроений, но, судя по низким объемам, инвесторы пока очень насторожены, и любая негативная новость может опустить рынок. Хотя спекулянты готовы покупать уже на сегодняшних уровнях, основная масса участников рынка пока только оценивают возвращение в сегмент. Сегодня мы можем говорить только о закрытии коротких позиций по emerging debts (shortcovering), свежих покупок пока мало. Поэтому мы считаем, что стабилизация рынка после распродаж в июне-мае состоялась, и в ближайшие дни установятся диапазонные торги. Снижение рисковой премии EMBI+ вновь снизит зависимость EM от динамики мировых фондовых рынков, способствуя небольшому снижению волатильности.

РЫНОК ВНУТРЕННИХ ДОЛГОВ

В понедельник на рынке рублевых облигаций котировки бумаг изменялись минимально на фоне вялых торгов. В секторе качественных региональных бумаг преобладало снижение котировок в пределах 10 б.п. По корпоративным фишкам движение цен было разнонаправленным. Внешние факторы оказывают пока нейтральное влияние, на фоне отсутствия макроэкономических данных и новостей, на рынке базовых активов наблюдается стабильность. Такое «затишье», по нашему мнению, продлится еще несколько дней.

Внутренние факторы пока также не способствуют покупкам. Курс рубля в последние дни достаточно стабилен и таким будет оставаться в ближайшее время. Ставки межбанковского рынка с начала месяца стабилизировались на уровне 1-2% годовых. Наш прогноз на ближайшее время: нейтральная динамика. Отметим не лучшую конъюнктуру первичного рынка рублевых облигаций. В частности было перенесено размещение выпуска ООО «Комплекс Финанс» на 1 млрд. руб. На этой неделе осталось два планируемых размещения, которые состоятся в пятницу, но это уже будут размещения более высокого кредитного качества. Посмотрим, каковы будут результаты.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Ингосстрах Банк

Комплекс Финанс

Контакт-центр