Рынок еврооблигаций

ДОХОДНОСТЬ 10-ЛЕТКИ ПОДОБРАЛАСЬ К 4.0%; УЛЮКАЕВ ДВИГАЕТ РЫНКИ

Вчера состоялось очередное размещение 10-летних US Treasuries на 19 млрд. долл. Параметры, характеризующие спрос (bid-to-cover ratio, indirect interest), оказались лучше, чем на нескольких предыдущих

аукционах. И тем не менее, премия ко вторичному рынку составила более 10бп, а доходность – 3.99%. К закрытию американской торговой сессии котировки казначейских бумаг немного подросли: 10-летние ноты завершили день на отметке 3.95% (+9бп).

Помимо аукциона UST, вероятной причиной вчерашнего роста доходностей американских госбумаг называют слова первого зампреда Банка России А.Улюкаева. Таким образом, уже не первый раз наш чиновник «подвинул» глобальные финансовые рынки ☺. Во всяком случае, именно в таком тоне выдержано большинство публикаций в СМИ. На наш взгляд, как это часто бывает, история несколько «раздута». По словам самого г-на Улюкаева, доля UST в резервах (404 млрд. долл.) составляет около 30%. В масштабе всего рынка американских казначейских бумаг это не такая уж и большая сумма (примерно 1-2-недельный объем новых аукционов). Тем более, насколько мы понимаем, речь идет не о намерении российского ЦБ продавать UST, а скорее о планах покупать меньше. Ну, и наконец, трудно назвать «сюрпризом» новость о том, что Россия собирается покупать бонды МВФ.

Рост доходностей UST весьма болезненно был воспринят инвесторами: увеличение наклона ключевой кривой не пойдет на пользу американской экономике. Из-за роста процентных ставок продолжается снижение активности на ипотечном рынке. Поэтому американские индексы акций вчера несколько снизились (Dow Jones -0.27%). Что касается макроэкономической статистики, то обошлось без сюрпризов. Как и ожидалось, дефицит торгового баланса США немного вырос в апреле за счет подорожавшей нефти, однако, в целом, объемы внешней торговли продолжают снижаться. Умеренно-оптимистичными оказались оценки экономической ситуации по 12 округам, приведенные в «Бежевой книге» ФРС.

НАШИ ЭМИТЕНТЫ СПЕШАТ ВОСПОЛЬЗОВАТЬСЯ ОТКРЫВШИМСЯ «ОКНОМ»

Особых перемен на рынке еврооблигаций Emerging Markets мы вчера отметили. Спрэд EMBI+ сузился до 408бп (-5бп). Цена RUSSIA30 (YTM 7.61%) вчера подросла примерно до 99 3/8 (накануне выпуск торговался около 98.5-98.75пп). В корпоративном секторе большинство облигаций также растут в цене: например, мы видели интерес к TRUBRU 11 (YTM 18.68%), VTB 35 (YTM YTP 10.22%).

Вчера Банк Русский Стандарт объявил о намерении выкупить два выпуска с погашением в 2010 году. Суммарно банк готов потратить на это впечатляющие 175 млн. долл. Цена предложения для выпуска с купоном 7.5% - 87.5пп, для выпуска с купоном 8.485% - 92пп. Это рыночный уровень, даже с небольшой премией.

Одновременно растет активность на первичном рынке: по сообщениям СМИ, воспользоваться открывшимся «окном» намерены ВТБ и Газпромнефть.

И в заключение еще об одной хорошей новости: компания Н-Транс (бывшая Северстальтранс) объявила о готовности исполнить 22 июня пут-опцион по выпуску CLN TSPINV 10_09 объемом 175 млн. долл. (Источник: Прайм-ТАСС).

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

УЛЮКАЕВ ДОПОЛНИЛ ПУТИНА

Несмотря на «дорогую» нефть, стоимость корзины вчера не торопилась приближаться к текущему «биду» ЦБ (36.40). Скорее всего, это было связано с репликой Владимира Путина о том, что укрепление рубля превысило прогнозы. И только после комментариев первого зампреда ЦБ А.Улюкаева, который, не противореча премьер-министру, просто дополнил его («Рубль укрепился сильнее, чем мы ожидали, но такое укрепление мы не рассматриваем как чрезмерное»), корзина опустилась до 36.50. Сегодня нефть стоит еще дороже, но котировки корзины пока стабильны.

ЗАЕМЩИКИ 2-ГО ЭШЕЛОНА ТОЖЕ ХОТЯТ ПРОТЕСТИРОВАТЬ ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК

На долговом рынке возобновился рост котировок: выпуски 1-го эшелона вчера прибавили в цене порядка 10-20бп. Хорошим спросом пользуются и бумаги энергетических компаний: Мосэнерго-1 (YTM 8.28%, +37бп), ОГК-5-1 (YTP 8.47%, +35бп), ТГК-2-1 (YTP 28.67%, +26бп), ОГК-2-1 (YTM 14.6%, +29бп). Вчера состоялось очередное доразмещение ОФЗ 25064 на 8 млрд. рублей: средневзвешенная доходность сложилась на уровне 11.96%, а спрос превысил предложение в 2 раза. Любопытно, что на вторичном рынке ни одной сделки с этим выпуском пока совершено не было.

Впечатляющими темпами растет активность на первичном рынке. Его намерены тестировать уже и эмитенты 2-го эшелона. Вчера МБРР и ХКФБанк анонсировали размещение новых облигаций на следующей неделе. К сожалению, информации по облигациям МБРР у нас нет, а вот выпуск ХКФБанка оказался похож на вексель: полугодовая оферта, квартальные купоны. Ориентир по доходности – 16.03-16.15%, т.е. значимой премии инвесторам не предлагается (см. диаграмму).