ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[11.05.2007] ИБ ТРАСТ

Полная версия

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Российский рынок - активность в спреде, есть недооцененные бумаги

• Новый РСХБ интересен, но есть другие возможности

• Доходность Treasuries снизилась, несмотря на слабый аукцион

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• ОФЗ: впечатление обманчиво

• Беспокоиться пока не о чем

• Корпоративные облигации: практически без перемен

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Ликвидность стабильно высока, ставки низкие

• ОБР разместили без сюрпризов, банки начинают готовиться к налогам, наращивая корсчета

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Челябэнерго: кредитный комментарий

• МегаФон: планы на 2007 г.

• Moody's изменило прогноз кредитного рейтинга МТС со «Стабильного» на «Позитивный», оставив рейтинг на прежнем уровне - Ba3

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать Evraz 15. Сделка с IPSCO близка к срыву, ухудшения кредитного качества Евраза не будет, а спред Evraz 15 к Severstal 14 сейчас на 20 бп шире, чем обычно

• Покупать Gazprombank 15 - спреды к VTB 35 (put) и Gazprom 13 серьезно расширились, и Gazprombank 15 выглядит забытым, потенциал сужения спреда 15-20 бп

• Покупать субординированные евробонды: Alfa 15, Alfa 17, Nomos 16, Sibac 11, - спреды к «старшим» долгам слишком широки

• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%

• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 150 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, - 75 бп

• Покупать Энергомаш-Финанс-1: компания входит в структуру Федерального Агентства Роскосмос, 80% акций принадлежат государству. Доходность выше 10.00% годовых.

• Покупать ЦУН-2: премия к Миракс-1 80-90 бп при аналогичном рейтинге. Премия на внешнем рынке - 50-60 бп.

• «Золотая» идея - Хайленд Голд. Облигации торгуются на уровне YTM 12.41%. Потенциал снижения доходности - 115-165 бп

• Покупать облигации УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ до 230-240 бп в результате создания объединенного авиадвигателестроительного холдинга Рособоронэкспортом и Системой

• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 80-90 бп, тогда как справедливый - не более 50 бп