Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка облигаций

[11.05.2006] Ренессанс капитал

Стратегия внутреннего рынка

Сегодня мы ожидаем рост котировок рублевых облигаций по всей длине кривой доходности на фоне высокой торговой активности участников рынка. Относительно нейтральная реакция КО США на вчерашний комментарий ФРС будет способствовать укреплению оптимистических настроений российских инвесторов. В числе наиболее перспективных облигаций (с точки зрения роста) мы считаем бумаги ФСК-2, Московская область-5, Московская область-6, Москва-39 и Москва-44, а также долгосрочные выпуски ОФЗ 46014, ОФЗ 46017 и ОФЗ 46018. По нашему мнению, для начала повышательной коррекции на рублевом долговом рынке созданы все предпосылки, в том числе со стороны внешних факторов.

Первый рабочий день после затяжных праздников прошел в атмосфере вялых торгов на фоне маловыразительной ценовой динамики. Низкая стоимость рублевого финансирования на рынке МБК и укрепление рубля к американской валюте практически не отразились на рыночных настроениях – российские инвесторы заняли выжидательную позицию накануне заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США. Выборочные покупки наблюдались в начале торговой сессии по всей длине кривой доходности, однако о формировании какого-либо тренда говорить пока рано.

Стратегия внешнего рынка

Похоже, что период уверенного роста ставок ФРС США закончился. На вчерашнем заседании Комитет по операциям на открытом рынке принял решение не только поднять ставки на 25 б. п. (до 5%), но и серьезно изменил тональность комментария. В частности, в комментарии сказано, что рост экономики США вполне может замедлиться в ближайшее время. Вчера было также четко указано на то, что любое дальнейшее повышение ставок если и произойдет, то только при наличии соответствующих макроэкономических предпосылок. Все это полностью ожидалось рынком и не привело к изменению котировок облигаций. Тем не менее, рынок фьючерсов на ставки федеральных фондов по-прежнему на 100% уверен в том, что в этом году учетная ставка ФРС США будет еще раз повышена на 25 б. п. Согласно заявлению Парижского клуба кредиторов, большинство стран-членов клуба готовы принять сделанное Россией предложение о полной выплате долга (USD22 млрд), а переговоры начнутся в ходе июньской сессии. В этой связи мы подтверждаем наш позитивный взгляд на облигации ARIES.

Стратегия валютного рынка

Президент Путин в своем обращении к Федеральному собранию предложил правительству подготовить все необходимые документы для того, чтобы обеспечить конвертируемость рубля к первому июля 2006 г. На наш взгляд, это невозможно. Конечно, можно отменить за это время валютный контроль, но написать и принять за неполные два месяца целый ряд необходимых нормативных документов в области банковского регулирования, рынка ценных бумаг и борьбы с отмыванием денежных средств, скорее всего, будет невозможно. На наш взгляд, президент просто хотел обозначить свою позицию – конвертируемость должна наступить в этом году, а все усилия отсрочить ее введение бесполезны.

Налоговые выплаты вчера не отразились на состоянии денежного рынка, и ставки overnight для банков первого круга не превышали 1-2% годовых. Сегодня, по всей видимости, сохранится благоприятная конъюнктура на рынке МБК, принимая во внимание значительное увеличение остатков свободных средств банков на корсчетах в Банке России и высокое значение положительного сальдо операций ЦБ с кредитными организациями. Банк России продолжит активные покупки долларов на валютном рынке, что приведет к притоку свободной рублевой ликвидности в финансовую систему.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр