Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков


[11.04.2008]  Банк "Спурт"    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX

По итогам вчерашнего дня курс евро достигал 1,59 против доллара, однако завершил день на более скромной отметке – 1,5760. Вчера состоялись заседания и решения по ставкам ЕЦБ и Банка Англии.

Европейский Центробанк оставил ставку неизменной, на уровне 4%. Глава ЕЦБ Ж.-К. Трише отметил высокий уровень нестабильности на финансовых рынках, однако инфляция, по его мнению, представляет еще большую угрозу. Наибольший вклад в инфляцию внесли энергоносители и пища. Рост кредитной активности и денег также оказывл сильное давление на цены. Руководство Банка Англии, наоборот, приняло решение понизить уровень ключевой ставки на 25 б.п. до 5%. Причина, по которой денежные власти Великобритании решились на это стала негативная динамика на финансовых рынках, что, по мнению Банка Англии может привести к замедлению экономики и снижению темпов роста потребительских цен.

Мы хотели бы отметить, что если у ЕЦБ спред между ключевой ставкой и инфляцией составляет менее 1%, что снижает возможность для маневра, то в Англии это значение равно 2,5%. Сегодня инвесторы ждут от «большой семерки», намека на дальнейшую динамику пары евродоллар, поэтому до саммита существенной волатильности мы, скорее всего, не увидим.

Денежный рынок

Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах снизилась до 769,2 млрд. рублей. (-23,6 млрд. рублей). Индикативная ставка MIACR (overnight) также снизилась до 3,77% по сравнению с 3,80% днем ранее. Объем продаж долларов и интервенций Банка России мы оцениваем как незначительный. Мы не ждем существенного изменения конъюнктуры денежного рынка и сегодня.

У кредитных организаций остается всего одна неделя для того, чтобы подготовиться к уплате апрельского НДС. Мы полагаем, что банки пройдут апрельский налоговый период без существенных осложнений, даже если продажи долларов и не возобновятся. На наш взгляд, потребность в дополнительном финансировании у кредитных организаций может составить от 400 до 500 млрд., тем не менее, у банков не должно возникнуть трудностей с поиском этих денег. Совокупный объем всех источников: РЕПО с ЦБ, аукционы Минфина, намного превышает эту величину.

Ставки же денежного рынка, на наш взгляд, вырастут до 6- 7%, в отдельные дни они могут достигать 8-10%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации (UST10)

Ставка десятилетней ноты подросла по итогам вчерашнего дня до 3,54% (+6 б.п.). На следующей неделе запланирована публикация весомого пакета американской макростатистики, включая мартовскую инфляцию. До этого времени доходность UST10 будет, скорее всего, двигаться в диапазоне 3,40-3,60%.

В целом же коррекции ставки UST10 препятствуют страхи в отношении перспектив американской экономики. Мы полагаем, что свою каплю в общее море беспокойств внесли и проблемы американских авиаперевозчиков. Мы полагаем, что если падающий тренд на рынке UST10 будет сломлен, то следующий уровень по доходности будет уже около 3,70-3,80%.

Российские еврооблигации (Russia30)

Котировки Russia30 за вчерашний день не показали значительных изменений, составив 115,06% от номинала, однако уже сегодня утром выросли до 115,38%. Спред доходности к базовому активу сузился - 175 б.п. (-6 б.п.). Индекс EMBI+ spread также сузился до 285 б.п. с 292 б.п. Мы полагаем, что сегодня цены в сегменте российских евробондов существенно не изменятся.

На долгосрочном горизонте инвестирования мы ожидаем сужения значения суверенного спреда, а также присвоения России инвестиционных рейтингов категории «А» одним или несколькими рейтинговыми агентствами.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации

В сегменте государственных облигаций вчера наблюдался рост активности. Оборот составил 1 757 млн. рублей. Лидером по обороту стала ОФЗ 46018 (+0,09 п.п.), по которой прошло более 50% всего объема торгов. Цены изменялись разнонаправленно. Рынок государственных облигаций никак не может выйти из консолидации, хотя корпоративные долги уже давно сделали это. Причина, на наш взгляд, в том, что короткие ОФЗ интересны лишь ограниченному кругу инвесторов в силу их низкой доходности, а длинные бумаги несут в себе слишком большой риск.

Корпоративные и субфедеральные облигации

Цены на рынке рублевых долгов подросли. Спросом вновь пользовались высокодоходные облигации банковского сектора с короткой дюрацией, кроме этого интерес был заметен и в других бумагах: Мосэнерго1 (+0,28 п.п.), Мосэнерго2(+0,17 п.п.). Мы полагаем, что сегодня цены на рынке корпоративных облигаций вновь подрастут. Среди позитивных факторов можно выделить сохраняющиеся низкими ставки межбанковского рынка, рост котировок российских евробондов (Russia30), высокие цены на нефть.

В то же время, не за горами уже и уплата квартального НДС. Мы полагаем, что рост ставок и отток средств в бюджет ограничит инвестиционную активность банков, однако за предстоящую неделю цены, на наш взгляд, еще могут подрасти. Мы рекомендуем обратить внимание на облигации банковского сектора, входящие в Ломбардный список ЦБ: УРСА, Промсвязьбанк, МКБ. Из длинных выпусков нам нравится Мос.обл.7в., расширившая спред доходности к корпоративным долгам Лукойл4обл и ГАЗПРОМ А9.

НОВОСТИ

В марте «Газпром нефть» сообщила, что ее инвестпрограмма на 2008-2010 гг. составит 267,5 млрд руб. (без учета 50%-ных долей в «Славнефти» и «Томскнефти»). Только в этом году будет потрачено 88,9 млрд руб., на 36% больше прошлогоднего. Но ее основной акционер — «Газпром» указал недавно другие цифры: 277,5 млрд руб. по инвестпрограмме «дочки» на три ближайших года и 92,5 млрд руб. — на 2008 г. (данные из меморандума к недавнему выпуску еврооблигаций «Газпрома»). Инвестпрограмма действительно увеличена — за счет инвестиций на программу по утилизации попутного нефтяного газа (ПНГ), сказала «Ведомостям» представитель «Газпром нефти» Наталья Вялкина. В 2008 г. такие инвестиции должны составить 5,5 млрд руб., говорится в меморандуме «Газпрома». В целом по группе на эти цели будет выделено 17,6 млрд руб. до 2011 г. К 2011 г. Минприроды требует от всех нефтяников довести переработку ПНГ до 95%, прошлым летом на этом настоял президент Владимир Путин. Другим компаниям придется выложить больше, чем «Газпром нефти»: «Роснефть» собирается потратить больше $2 млрд до 2011 г., ТНК-BP — около $1 млрд до 2012 г. Ведь сейчас главный переработчик ПНГ — бывшая «дочка» «Газпрома» — «Сибур Холдинг», большинство в совете директоров которого до сих пор за «Газпромом», хотя «Сибур» и контролируется Газпромбанком.

Чистая розничная выручка компании X5 Retail GroupN.V. в первом квартале 2008 года выросла на 61% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $1,775 млрд, говорится в сообщении компании. «Рост выручки на 61% говорит о нашей способности предвосхищать изменения потребительских предпочтений. Мы постоянно работаем над созданием привлекательных предложений для наших клиентов, инвестируя в создание долгосрочной лояльности покупателей», — приводятся в сообщении слова главного операционного директора Х5 Антонио Мело.

«Ист лайн» не смущают иски Росимущества, желающего изгнать компанию из аэропорта «Домодедово». Оператор намерен построить еще два терминала за 20 млрд руб. В начале 2009 г. «Ист лайн» приступит к строительству второго пассажирского терминала пропускной способностью 14- 15 млн человек в год, говорится в сообщении компании. Он будет примыкать к существующему и обслуживать международные рейсы. Вместе с новым терминалом «Ист лайн» построит посадочную галерею с 19 рукавами, через которые пассажиры проходят в самолет, и перрон для стоянки лайнеров. Площадь новостройки составит 270 000 кв. м. Строительство будет вестись в три этапа и завершится к 2019 г. Стоимость проекта составляет 10 млрд руб. Финансирование будет идти за счет собственных и заемных средств, уточняет представитель «Домодедово» Эльдар Тузмухаметов. Не за горами и появление третьего терминала. Его проектированием «Ист лайн» займется в этом году. Третий терминал тоже обойдется в 10 млрд руб., но будет использоваться для внутренних рейсов. При площади в 250 000 кв. м он рассчитан на 15-18 млн пассажиров в год, рассказывает Тузмухаметов. Сроки строительства он назвать не смог: «Это зависит от динамики развития самого аэропорта». К 2020 г. «Домодедово» должно обслуживать 45-50 млн человек в год, делится прогнозами Тузмухаметов.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: