ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[11.04.2008] ИБ Траст

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Treasuries не могут вырваться из плена консолидации
• Спреды ЕМ предсказуемо сузились
• Евраз стал причиной снижения котировок в «корпоративках»
• Рефинансирование внешнего долга – лазейка остается

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Рынок остался на прежних ценовых уровнях
• Размещение выпуска Сорус-2
• Новая ставка купона по выпуску КД Авиа-1

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Ставки пока низки, но грядут налоговые платежи

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Евраз рефинансирует бридж-кредит с помощью еврооблигаций
• Распадская: производственные результаты за 1 кв. 2008 года
• ЛУКОЙЛ: аудированные результаты за 2007 год по US GAAP
• ВТБ: отчетность за 2007 г по МСФО
• REWE отказывается от покупки сети супермаркетов Гроссмарт

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать выпуск KazanOS 11. Приход Газпрома в капитал КОСа становится все реальней. Когда это событие произойдет, спред KazOS 11 к кривой Газпрома может сузиться до 150 бп
• Покупать облигации казахского банка «ЦентрКредит». Корейский банк Kookmin собирается купить 30% в капитале банка. Справедливый спред к ATF – 100-150 бп
• Покупать короткие «защитные» банковские выпуски: Tatfond 10, CenterInvest 09, TransСap 10 и Transcredit 10. Снижение ставки ФРС поддерживает их котировки, несмотря на глобальное расширение рисковых спредов
• Покупать бумаги из числа тех, которые дают наибольший спред к ставке РЕПО ЦБ и при этом имеют не слишком большую дюрацию – выпуски УРСА Банка, ХКФБ и Банка Русский Стандарт
• Покупать облигации ТГК-10-2, TГК-6: «защитная» дюрация, привлекательная доходность, эмитенты выпусков недавно обрели своих стратегических инвесторов
• Покупать короткие бумаги ВБД-3 и НКНХ-4, эмитенты которых имеют доступ к рынку синдицированных кредитов, что снижает предложение новых облигаций. Кроме того, эти бумаги включены в список РЕПО ЦБ
• Покупать облигации Сатурн НПО-2 (YTP13.12%) и МиГ-2 (YTP 12.47%), уровни доходностей которых являются привлекательными, учитывая контроль эмитентов со стороны государства
• Покупать короткие бумаги РБК БО-4 (YTM 12.25%), которым практически нет альтернативы среди корпоративных выпусков нефинансового сектора близкого кредитного качества и дюрации