Спрэд-монитор рублевого рынка облигаций

- Инвестиционная активность на рынке рублевых облигаций в последние дни держится на высоком уровне при рекордных объемах рублевой ликвидности и низких ставках денежного рынка и РЕПО. Спросом пользуются рублевые долговые обязательства в большинстве сегментов рынка, что способствует росту их котировок. В качестве основных участников торгов выступают российские банки и управляющие компании, которые испытывают существенный приток средств для инвестирования. Объем предложения новых выпусков облигаций достаточно скромен, а участники рынка ожидают, что период низких ставок денежного рынка продолжится, поэтому признаков завершения ралли котировок рублевых облигаций не наблюдается.

- В сегменте облигаций нефтегазовых компаний потенциал дальнейшего сокращения спрэдов к ОФЗ сохраняют выпуски Газпром-8 и ЛУКОЙЛ-4. Спрэд облигаций Газпром-8 к ОФЗ почти на 20 б. п. превышает аналогичные показатели других выпусков эмитента.

- Продажи облигаций РуссНефть-1 продолжаются. Спрэд выпуска к ОФЗ существенно расширился за последнюю неделю.

- Солидные торговые обороты характерны в последнее время для облигаций энергетических компаний. Из облигаций ФСК третий и пятый выпуски сохраняют относительную привлекательность.

- Динамику значительно лучше рынка демонстрирует выпуск МОЭСК-1, спрэд которого к ОФЗ сократился на 15 б. п. Выпуск Ленэнерго-2 за неделю сузил спрэд к ОФЗ почти на 25 б. п. Мы рекомендуем обратить внимание на облигации ОГК-5, котировки которых пока отстают от рынка.

- Резко возрос объем торгов в сегменте облигаций телекоммуникационных компаний, где спросом пользуются выпуски Дальсвязь-2, Сибирьтелеком-6, ЦентрТелеком-4. После того как агентство Moody’s повысило рейтинг ЮТК, отдельные инвесторы предпочли зафиксировать прибыль по обязательствам эмитента. Мы считаем, что продажи облигаций ЮТК следует использовать как возможность для покупки этих инструментов на приемлемых ценовых уровнях (при спрэде к ОФЗ около 200 б. п.)

- Мы также советуем инвесторам обратить внимание на облигации РТК-Лизинг. Около 90% лизингового портфеля компании приходится на телекоммуникационные «дочки» Связьинвеста, и премия к доходности обязательств региональных операторов связи на уровне около 100 б. п. представляется нам интересной.

- Облигации Мечел-2 резко сократили спрэд к ОФЗ; на наш взгляд, имеет смысл зафиксировать прибыль.

- Спрэд к ОФЗ облигаций компании Содружество (производитель кормовых добавок) на уровне 480 б. п. мы считаем интересным. Поводом для его сужения может стать публикация хороших финансовых показателей, которая ожидается на следующей неделе.

- За последнюю неделю выпуск Пятерочка-2 существенно сократил спрэд к ОФЗ.

- Спрэд облигаций Дикси-1 к ОФЗ начинает уменьшаться в связи с ожиданиями возможного IPO компании.

- Из региональных и муниципальных долговых обязательств мы рекомендуем выпуски Казань-3 и Иркутская область-5. Спрэд последнего к ОФЗ в размере 200 б. п. кажется нам слишком широким, особенно принимая во внимание как минимум сопоставимые финансовые показатели Иркутской и Новосибирской областей.

- В условиях активизации спроса на рублевые еврооблигации УРСА Банка может продолжиться сокращение спрэдов к ОФЗ выпусков УРСА Банк-3 и УРСА Банк-5.

- Спрэд ОФЗ 46017 – Россия 30 сузился за последнее время почти на 15 б. п.