Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[11.04.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем – минимальная активность рынка Торговые обороты вторичных торгов в корпоративном секторе упали до 4-месячного минимума, а единственными достойными внимания событиями понедельника можно назвать продолжившееся ралли в вышедшем с купона выпуске ЮТК-3 и довольно агрессивные продажи в выпуске Москва-44 в преддверии приближающегося аукциона по размещению второго транша займа.

Treasuries – слабая коррекция Экономическая статистика, вышедшая в США в пятницу, оказалась очень негативной для рынка облигаций. Доходность UST10 пробила границу 4,95%, а UST30 легко преодолели уровень 5,0%. Сегодня в США не будет никаких экономических релизов, у рынка Treasuries появится возможность откатиться вниз по доходности, а UST10 стабилизируются в диапазоне 4,9-4,95%.

Денежный рынок Причина повышенных ставок МБК в последние дни, на наш взгляд, скрывается в довольно сильном движении евро/долл. Попытка игры инвесторов против слабого евро вызвала падение интереса к рублю, в результате чего объем свободной рублевой ликвидности значительно снизился. Мы ожидаем нормализации ставок на уровне 2-3% еще до середины недели.

Торговые идеи Сегодня на вторичные торги выходит выпуск ТМК-3 объемом 5 млрд руб. и сроком обращения два года. Поскольку мы не считаем доходность, с которой торгуются выпуски ТМК-1 и ТМК-2 отражающей действительность, и считаем текущие ценовые уровни завышенными, доходность бумаги ТМК-3 после выхода на ММВБ должна находится на уровне около 8%, что соответствует цене в 100,17%. Рекомендация на покупку ЮТК-3 была добавлена нами еще до блокировки облигаций на купон. Наша краткосрочная цель по цене выпуска – 102% от номинала. Мы пересматриваем рекомендацию в выпуске Мособлгаз до «покупать», поскольку считаем возможным дальнейшее сужение спреда облигаций к кривой Москвы. Краткосрочная цель пересмотрена до 102,0%.

В ближайшие дни Мы сохраняем нейтральный взгляд на корпоративный сектор, поскольку неослабевающий спрос на бумаги пока не дает сегменту падать. Несмотря на то, что спред рынка рублевых облигаций к рынку еврооблигаций достиг нового рекорда в 75 б.п., повышательная коррекция рынка Treasuries, которую мы ожидаем на этой неделе будет способствовать небольшому росту котировок длинных рублевых бумаг. До сих пор корпоративный сектор оставался самым стабильным и устойчивым сектором рынка рублевого долга. Возможно, что подобная ситуация сохранится в ближайшие дни, поскольку неослабевающий спрос на корпоративные облигации не дает рынку падать, даже несмотря на сильные негативные сигналы с внешних рынков и слабость муниципального сектора и сектора ОФЗ.