Распродажа ценных бумаг на рынке рублевых облигаций в последний торговый день минувшей недели продолжилась. Как и прежде в качестве катализатора, поспособствовавшего соотвествующей ценовой динамике, выступили мировые торговые площадки, неблагоприятная конъюнктура на которых сохраняется далеко не первый день. В результате этого, на относительно невысоких оборотах по итогам торговой сессии подешевели следующие «фишки» – Газпром А6 (-10 б.п.), Лукойл 02, 03 и 04 (-8 б.п., -2 б.п. и -64 б.п. соответственно), РЖД 06 (-25 б.п.), ФСК ЕЭС 03 (-15 б.п.) и др. Недовольные итогами размещения Москвы, рыночные игроки продолжили избавляться от бумаг эмитента, в результате чего в пятницу облигации города закрылись в отрицательной области. Здесь выделить можно – Москва 32049 (-19 б.п.), Москва 27039 (-114 б.п.), Москва 32044 (-134 б.п.) и др. Из ряда корпоративных бондов выделить стоит бумаги ТМК, 02, потерявшие 27 б.п. на фоне новости о том, что ставка 5 - 8-го купонов по облигациям серии 03 ОАО «ТМК» составит 9.60 % годовых. Не исключено, что инвесторы будут «перекладываться» в более доходный финансовый инструмент.

На фоне снижавшхся в пятницу мировых фондовых индексов, в секторе гособлигаций также просматривалась негативная динамика котировок. В сопровождении относительно низкой торговой активности продажи просматривались практически по всей кривой доходности федеральных долгов. В результате чего по итогам последней торговой сессии минувшей недели в отрицательной области закрылись следующие ОФЗ – 25058 (-5 б.п.), 46020 (-53 б.п.), 46018 (-55 б.п.), 26199 (-27 б.п.), 46017 (-24 б.п.) и др. При этом поддержку котировкам госбумаг пытался оказывать денежный рынок, ситуация на котором продолжает оставаться стабильной.

Спокойная ситуация на рынке МБК в пятницу сохранилась. Ставки овернайт продолжили оставаться на вполне комфортных для игроков уровнях. В то же время не лишним будет отметить и тот факт, что на момент закрытия ставка MIACR по однодневным МБК была зафиксирована на отметке в 3.66 % годовых, что на 63 б.п. превышает показатель предыдущего торгового дня. Несмотря на это, мы полагаем, что пока поводов для беспокойства нет. А ставки, в свою очередь, подросли на фоне некоторого ухудшения ситуации с ликвидностью. Здесь обратить внимание стоит на то, что утром в пятницу объемы средств кредитных организаций на корреспондентских счетах и депозитах в ЦБ РФ снизились по сравнению со значениями предыдущего дня приблизительно на 20 млрд. рублей. На наш взгляд, это не критично. Не лишним подтверждением того, что в целом на денежно-кредитном рынке ситуация складывается достаточно неплохо, являются по-прежнему низкие объемы заимствований банков у ЦБ РФ в рамках операции прямого РЕПО. Так, по итогам утреннего аукциона кредитным организациям удалось привлечь уже привычные 0.11 млрд. рублей под ставку 6.25 % годовых. Как и прежде второй аукцион не состоялся в связи с отсутствием заявок.

Сегодня на фоне неоднозначной ситуации, складывающейся на внешних торговых площадках, четкого тренда на внутреннем долговом рынке мы не ожидаем. Торговая активность при этом, скорее всего, будет низкой, что традиционно для первого рабочего дня недели. Существует определенная вероятность и того, что подольет масла в огонь денежно-кредитный рынок, конъюнктура которого может ухудшиться на фоне значительно снизившихся сегодня утром объемов средств кредитных организаций на корреспондентских счетах и депозитах в ЦБ РФ.

Торговые идеи

Рекомендуем ПОКУПАТЬ недооцененные «фишки»;

Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги ВТБ-Лизинг, 1. На наш взгляд, рублевые бонды данного эмитента выглядят недооцененными. Кроме того, существует вероятность того, что в краткосрочной перспективе данный финансовый инструмент войдет в список РЕПО ЦБ РФ;

Облигации Карусель Финанс, 1 имеют не плохой потенциал ценового роста. Данные прогнозы с нашей стороны в первую очередь связаны с желанием Х5 Retail Group реализовать опцион на покупку сети гипермаркетов «Карусель» в первой половине 2008 г. Таким образом, с учетом значительной разницы в текущих доходностях бумаг эмитентов, мы склонны рекомендовать рублевые бонды Карусель Финанс, 1 к ПОКУПКЕ;

Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги Банка Солидарность 02 серии. Несмотря на разрыв договоренностей между владельцем контрольного пакета акций и председателем совета директоров самарского банка Алексеем Титовым и Московским банком реконструкции и развития (МБРР). Мы склоняемся к тому, что текущие ценовые уровни 2-го облигационного выпуска Банка Солидарность выглядят не вполне адекватно. Также отметим, что 29 апреля 2008 г. по данному займу запланирована безотзывная оферта (цена выкупа – 100 % от номинала). Мы полагаем, что вне зависимости от количества бумаг, «принесенных» инвесторами эмитенту в день досрочного выкупа проблем с платежами со стороны Банка Солидарность возникнуть не должно. Таким образом, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ рублевые бонды Банка Солидарность 02 серии.