Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) в пятницу снизилась на 11 б.п. до уровня в 3,65% годовых на фоне выросших опасений углубления кредитного кризиса и увеличения числа дефолтов по корпоративным долговым обязательствам. Индикаторы, отражающие кредитный риск компаний в США, поднялись до новых максимумов. Крупнейшие мировые банки и финансовые компании уже списали облигации на $150 млрд., однако этим дело, по-видимому, не ограничится. Мы полагаем, что сегодня доходность UST’10 будет колебаться в районе 3,65% годовых.

Суверенные еврооблигации РФ

Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 расширился на 20 б.п. до величины в 178 б.п. в условиях снижения доходности облигаций UST’10. Мы ожидаем сегодня колебаний спрэда доходности между UST’10 и Rus’30 в районе 175 б.п.

Корпоративные еврооблигации

Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций в пятницу изменились разнонаправленно в условиях снижения доходности облигаций UST’10 и роста доходности облигаций RUS’30. В лидерах понижения индикативной доходности были евробонды AvtoVAZ-8 и Alrosa-8. Повышением индикативной доходности выделились евробонды Evraz-9 и TMK-9. Мы полагаем, что значимым риском для рынка российских еврооблигаций является угроза углубления мирового кредитного кризиса и дестабилизации финансовых рынков в случае развития волны корпоративных дефолтов в США.

Торговые идеи

В условиях растущего кредитного риска и возможной череды дефолтов по долговым обязательствам на мировых рынках, на наш взгляд, целесообразно улучшать кредитное качество портфелей.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

В пятницу на рынке госбумаг котировки ОФЗ изменились разнонаправленно. Лидером падения цен стал выпуск ОФЗ 46018 с дюрацией 8,3 года и выпуск ОФЗ 46020 с дюрацией 12,3 года. Повышением выделился выпуск ОФЗ 25057 с дюрацией 1,8 года. Мы ожидаем сегодня продолжения разнонаправленных колебаний котировок госбумаг вблизи сложившихся уровней доходности.

Корпоративные облигации и облигации региональных и муниципальных органов власти (РиМОВ)

На рынке рублевых корпоративных облигаций в пятницу отмечалось преимущественное повышение доходности в 1-2 эшелонах выпусков и смешанная динамика изменения котировок в других эшелонах. В лидерах по объему торгов в пятницу были в основном облигации с доходностью 7-10% годовых. Цены облигаций, ставших лидерами по обороту торгов, в пятницу в основном снизились. Лидерами снижения цен среди облигаций с наибольшим оборотом торгов стали облигации МГор44-об с доходностью 6,9% годовых, снизившиеся в цене на 1,4%, а также выпуск МГор39-об с доходностью 7,0% годовых, понизившийся в цене на 1,2%. В лидерах повышения цен среди облигаций с наибольшим оборотом торгов оказались облигации ТМК-03 обл, выросшие в цене на 0,75%, а также выпуск УРСАБанк 3 с доходностью 11,8% годовых, повысившийся в цене на 0,2%. Среди наиболее сильно понизившихся в цене выпусков нам бы хотелось обратить внимание на облигации СибЦем 01, которые, на наш взгляд, могут представлять интерес при доходности выше 10,5% годовых. В условиях существенного сокращения рублевых остатков на корсчетах российских банков, начинающегося в конце этой недели периода налоговых выплат, а также наблюдающегося повышения ставок краткосрочных МБК, мы предполагаем, что на рынке корпоративных облигаций может отмечаться тенденция повышения доходности облигаций 1-2 эшелона выпусков.