СКОРО

Во вторник Банк ВТБ24 размещает свой второй выпуск облигаций объемом 10 млрд руб. на срок 5 лет. По выпуску предусмотрена годовая оферта тип PUT. С учетом доходности дебютного выпуска банка, мы ожидаем ставку купона в районе 8.0–8.2% годовых.

ВЧЕРА

Минфин будет размещать остатки бюджета в банковскую систему, только если ликвидность системы ухудшится

Министр финансов Алексей Кудрин в пятницу дал понять, что политика Минфина по размещению свободных остатков Казначейства не избалует банки дешевыми ресурсами, а даже «если нынешняя ситуация сохранится, мы не будем размещать» (Интерфакс). Это совпадает с нашими ожиданиями. Мы полагаем, что размещение средств бюджета на депозитах в банках может в лучшем случае «сгладить» ставки на денежном рынке в период налоговых платежей. В случае чрезмерных вливаний ликвидности (остатки по счетам достигают 1.3 трлн руб.) Минфин рискует изъять у ЦБ функции по контролю денежной политики.

Внутренний рынок:

На прошлой неделе рублевый долговой рынок демонстрировал в целом негативную динамику котировок при весьма средних торговых оборотах. Продажи затронули сектор госбумаг и облигации эмитентов первого эшелона. В условиях общей нестабильности на финансовых рынках участники рынка отреагировали и на решение Банка России повысить ставку. Облигационные индексы ММВБ по итогам недели продемонстрировали снижение – индекс корпоративного сектора снизился на 0.27% и составил 99.36 пункта, а индекс госбумаг на целых 1.09% – до 115.98 пунктов.

Уровень рублевой ликвидности в системе в конце недели понизился: за неделю суммарный объем средств на корсчетах и депозитах в ЦБ упал на 94.5 млрд руб. и составил 732.2 млрд руб. Ставки на рынке МБК колебались в диапазоне 2–3.5% годовых.

На первичном рынке прошли размещения 2-х выпусков ОФЗ на 20 млрд руб., муниципальных бумаг г. Москвы на 5 млрд руб. и выпуска Банка Москвы на 10 млрд руб. Ни одно из прошедших размещений нельзя назвать рыночным. Весь размещенный объем ОФЗ, а это около 17.4 млрд руб. были выкуплены государственными институтами – предположительно Банком Развития. Размещение выпуска г. Москвы не вызвало существенного интереса среди участников рынка – премии предоставлено не было – отсюда и результат – размещено около 1.8 млрд руб. Состоялся также и аукцион по размещению 10-миллиардного выпуска банка Москвы. Несмотря на то, что нам не известны детали размещения – объявленная ставка купона в 7.85% годовых не оставляет сомнений – размещение носило «нерыночный» характер.

На текущей неделе негативный тренд сохраниться, но в этот раз негатив приходит со стороны внешнего рынка ввиду снижения котировок еврооблигаций. Весьма вероятно снижение рублевой ликвидности ввиду грядущих размещений на первичке и очередных налоговых платежей в конце недели.

Внешний рынок

Российские еврооблигации закончили неделю с понижением котировок после слабого аукциона UST30 в четверг и пересмотра спрэдов по длинным бумагам. Доходность RUS30 отскочила на 12 б.п. до 5.43% годовых, что будет оказывать негативное влияние и на корпоративные еврооблигации в начале текущей недели. В целом спрэд EMBI за неделю расширился на 11 пунктов до 285 п., а EMBI Russia вырос меньше – на 3 п. до 178 п.

На текущей неделе ухудшение показателей бюджетного дефицита США еще до вступления в силу налоговых послаблений (данные по бюджету выходят во вторник), могут снова оказать давление на treasuries с длинной дюрацией.