Россия

Золотовалютные резервы России за неделю до 3 ноября снизились на $3,1 млрд. и составили $481,5 млрд. Основной причиной снижения ЗВР, как и в предыдущие недели, стало снижение евро относительно доллара - негативно.

В ноябре, Банк России продал на рынке валюты на $4,8 млрд., из которых $2,6 млрд. приходилось на целевые интервенции. Необходимость продажи валюты была вызвана сильным оттоком капитала, что оказало давление на курс рубля - негативно.

Сегодня Росстат повысил оценку по ВВП России за 3 кв. По данным агентства, рост ВВП за январь-сентябрь 2010 года составил 3,7% против 3,6%, как сообщалось ранее. Всего, объем ВВП за январь-сентябрь 2010 года составил в текущих ценах 32,416 трлн. рублей – позитивно.

США

Количество первичных обращений за пособиями по безработице снизилось за неделю до 421 тыс. Аналитики прогнозировали снижение только до 425 тыс. Напомним, что неделю назад этот показатель составлял 436 тыс. – позитивно.

Оптовые продажи в октябре увеличились на 2,2% против роста на 0,4% в сентябре. Аналитики прогнозировали рост показателя только на 0,6% позитивно.

ЕС

Индекс потребительских цен в Германии в ноябре вырос на 0,1%, что совпало с ожиданиями аналитиков. В октябре потребительская инфляция составляла также 0,1% - нейтрально.

ВВП Греции в 3 квартале сократился на 1,3%. Падение ВВП Греции замедлилось, т.к. во втором квартале текущего года он снизился на 1,8% - негативно.

Уровень безработицы в Греции продолжает расти. В сентябре этот показатель вырос до 12,6%, против уровня в 12,2% в августе - негативно.

Рост ВВП Португалии в 3 квартале составил 1,4%, что соответствует росту ВВП за второй квартал текущего года - нейтрально.

Китай

Уже сегодня ночью вышла статистика по китайской внешней торговле. Положительное сальдо торгового баланса в ноябре снизилось на $22,9 млрд., против $27,9 млрд. в октябре. Правда, аналитики прогнозировали снижение показателя до $21,95 млрд.

Сокращение сальдо торгового баланса было связано с более быстрым темпом роста импорта, который увеличился на 37,7%, по сравнению с экспортом, выросшего на 34,9%.

Отметим, что совокупный объем экспорта и импорта КНР в ноябре вплотную приблизился к $284 млрд., побив рекорд сентября ($273 млрд.). Ноябрьский внешнеторговый оборот стал самым высоким в истории Китая – позитивно.

Рынки

По итогам четверга нефть сорта Brent выросла на 0,24%; цена барреля составила $90,99.

Американские индексы акций в четверг продолжили рост. Хотя биржевой индикатор Dow Jones и показал снижение на 0,02%, Nasdaq и S&P прибавили 0,29% и 0,38% соответственно.

Продолжили рост и российские индексы акций. РТС прибавил 0,95% и закрылся на уровне 1711,56 пунктов; рост ММВБ составил 0,64%, индекс закрылся на отметке 1661 пункт.

Новости эмитентов

Вчера Аптечная сеть 36,6 опубликовала финансовую отчетность по МСФО за II квартал и I полугодие 2010 года. Выручка компании по итогам I полугодия снизилась на 15% относительно предыдущего года и составила 9 752 млрд. руб. EBITDA компании выросла на 3,6% и составила 854 млн. руб. Финансовый долг компании увеличился на 6% и составил 7 923 млн. руб. Чистый долг/EBITDA вырос с 4,6 на начало 2010 г. до 5,1. При этом доля краткосрочного долга снизилась и составила 27% против 38% на начало 2010 г.

Сегодня утром за 3 квартал в соответствии с МСФО отчитался ММК. Согласно отчетности, чистая прибыль за 3 квартал сократилась на 19% относительно 2 квартала и составила $43 млн. Всего за 9 месяцев чистая прибыль ММК достигла $190 млн. Выручка ММК за 9 месяцев составила $5,78 млрд., что в 1,7 раза превышает показатель аналогичного периода 2009 года, EBITDA выросла в 1,9 раза и составила $1,2 млрд. Маржа EBITDA за 9 месяцев 2010 года составила 21%. Общий долг ММК на конец III квартала 2010 года составил $3,4 млрд., из которых $978 млн., краткосрочный долг.

Российские еврооблигации

Торги на долговых рынках вчера носили противоречивый характер. Доходность UST снизилась после рекордного роста в 35 б.п. за два предыдущих дня. Снижению доходностей способствовал, в том числе и удачно прошедший аукцион по размещению 30-летних treasures. Однако многие бумаги не последовали за бенчмарком долгового рынка. Понижение кредитного рейтинга Ирландии агентством Fitch сразу на 3 ступени (с А+ до ВВВ+) снизило инвестиционный «аппетит к рискам».

Выпуск Россия-30 снизился на 0,04% и закрылся на уровне 116,35% от номинала, YTM – 4,71%.

Корпоративный сектор показал разнонаправленное движение, примерно половина бумаг снизилась в цене, другая – закончила день ростом.

В лидерах роста оказались бумаги МТС, Вымпелкома и Газпрома. Выпуск МТС прибавил 0,77%, YTM – 6,62%. Газпром-16,37 выросли на 0,32%. Вымпелком-18 прибавил 0,17%, Вымпелком-16 - около 0,06%. Небольшой рост показали также Алроса-20 и ТНК-BP-20, прибавившие в цене по 0,08%.

В аутсайдерах оказались бумаги Лукойла, Россельхозбанка и ВТБ. Лукйол-20 потерял 0,45%, Лукойл-22 – 0,32%. Вероятно, распродажи бумаг Лукойла были вызваны новостью о том, что эмитент планирует выпустить облигации на $1,5 млрд. сроком на 5 лет, конвертируемые в ADR.

Выпуски РСХБ-13 и РСХБ-18 потеряли 0,17% и 0,21% соответственно. ВТБ-35 снизился на 0,15%, как и выпуски Евраз-18 и ВЭБ-20.

На утро пятницы складывается положительный фон. Нефть сорта Brent прибавляет около 0,5% и торгуется на уровне 91,43$/баррель. Долговые рынки незначительно растут. Доходность UST-10 снижается на 1 б.п. Доходность Россия-30 сжижается на 4 б.п.; выпуск торгуется на уровне 116,55% от номинала.

Сегодня стали известны ориентиры по размещаемым облигациям Лукойла, конвертируемым в ADR. Предполагаемый купон составит 2,625%. Цена конвертации бондов с погашением 16 июня 2015 года была установлена в размере $56,69 за одну ADR плюс премия 30%, говорится в сообщении Лукойла.

Уточнение получили и ориентиры по доходности еврооблигаций ВТБ в юанях. Трехлетние облигации размещаются под ставку в 2,95%. Напомним, что первоначально прайсинг по бумагам находился на уровне 3,125%.

Еврооблигации зарубежных стран

Еврооблигации Украины незначительно снизились. Среднее падение в суверенных выпусках составило 0,7%. Однако, выпуск Украина-20 прибавил 0,5% и закрылся на уровне 100,5% от номинала, YTM – 7,58%. За длинным выпуском Украины последовал и корпоративный сектор. Ликвидный НафтоГаз Украины-14 прибавил 0,4% YTM – 6,76%.

Суверенный евробонд Белоруссии не изменился в цене и закрылся на уровне 102,22% от номинала, YTM – 8,10%.

Как было отмечено, вчера рейтинг Ирландии был понижен с “А+” до “ВВВ+” со стабильным прогнозом. Понижение рейтингов отражает возросшую долговую нагрузку в связи с получением кредитов от ЕС. Также во внимание были приняты слабые перспективы восстановления экономики Ирландии и ограниченный доступ к финансовым рынкам.

Однако суверенный рейтинг Ирландии “BBB+” отражает все еще сильные фундаментальные показатели, в том числе производство с высокой добавленной стоимостью, диверсифицированную и инвестиционно привлекательную экономику страны, дисциплинированное обслуживание долга и социальную стабильность, а также относительную надежность финансовой помощи ЕС и МВФ.

Понижение кредитного рейтинга не вызвало значимых движений в бумагах Ирландии. Похоже, подобные события уже были учтены рынком в цене еврооблигаций.

Так, выпуск Ирландия-20 вырос на 0,37% и закрылся на уровне 80,18%, YTM – 7,95%. Португалия-20 снизилась на 0,04%, YTM – 6,04%. Испания-20 снизилась на 0,57%, YTM – 5,36%.

Снижались бумаги Турции. Турция-20 потеряла 0,5%, YTM – 4,50%; Венгрия-20 выросла на 0,41%, YTM – 6,25%.

Еврооблигации стран Юго-Восточной Азии незначительно росли. Корея-19 выросла на 0,45%, YTM – 4,19%. Индонезия-20 выросла на 0,04%, YTM – 4,24%.

А вот в долговых бумагах стран Латинской Америки наблюдались сильные распродажи.

Бразилия-19 снизилась на 1,09, YTM – 3,88%. Мексика-20 потеряла 0,81%, YTM – 4,06%. Снизилось большинство выпусков Панамы, Чили и Венесуэлы.

В целом пока рынок еврооблигаций продолжает торговаться в «боковике». Сильный рост доходности Treasures в последнее время не дает инвесторам повода для покупок долговых бумаг. Вероятно, что подобная ситуация может сохраниться до конца года, в то время как рынки акций и commodities могут показать уверенный рост. Однако отдельные торговые идеи могут реализоваться до конца года.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Доходность бумаг продолжает снижаться. И сейчас составляет 9,5%, против доходности в 9,75% при размещении. Полагаем, что в выпуске по-прежнему существует «апсайд» порядка 30-40 б.п. по доходности.

Обращаем внимание и на суверенные выпуски России: Россия-30 и Россия-28. Выпуск Россия-30 сейчас торгуется со спрэдом к российской кривой в районе 25 б.п. А выпуск Россия-28 просел сильнее, чем все остальные суверенные выпуски, т.е. кривая России приобрела более крутой наклон. Полагаем, что на фоне роста долговых рынков, Россия-28 имеет «апсайд» в районе 10-15 б.п.

Во втором эшелоне интересны бумаги Альянс Ойл-15. Мы ожидаем, что спрэд бумаги к кривой Газпрома сократиться еще на 30-50 б.п.

Также инвестиционно интересен выпуск Евраз-18. Сейчас спрэд между Евраз-18 и Северсталь17 составляет 65 б.п. Финансовое состояние обоих продолжает улучшаться. В перспективе состояние Евраза и Северстали может стать схожим. До кризиса выпуски Евраза и Северстали торговались на одном уровне. Полагаем, что на горизонте полгода существующий спрэд исчезнет.

Вчера, выпуски Вымпелкома заметно прибавили на фоне позитивной отчетности за 3 кв. 2010 г. Однако в бумаге Вымпелокм-18 остается небольшой «апсайд» в районе 10-15 б.п.

Среди банковских облигаций мы рекомендуем обратить внимание на выпуск ВТБ-15 (Z-спрэд остается самым широким среди долларовых выпусков ВТБ) Газпромбанк-14 (неоправданно высокий спрэд относительно собственной кривой) и Промсвязьбанк-15 (большой спрэд к собственной кривой и к кривой Номос-банка).

В настоящий момент спрэд между выпуском Украина-20 и суверенной кривой составляет 15 б.п. Полагаем, что спрэд полностью сойдет на нет до конца года.

Рублевые облигации

Активность на российском рынке была довольно низкой. Наиболее активно торговались бумаги Сибметинвест-1 и МТС-8.

21 декабря 2010 года МДМ планирует разместить биржевые облигации на 5 млрд. рублей. Срок обращения бумаг составит 3 года. Ориентир ставки первого купона составляет 8,75%-9,25% годовых.

Как сообщает Bloomberg, Объединенная авиастроительная корпорация (ОАК) планирует разместить в первом квартале 2011 года 9-летние облигации на 46,3 млрд. руб. Ориентир по купону – 8%.

Белоруссия может снова открыть книгу заявок на облигации 1-й серии на 7 млрд. рублей на следующей неделе, сообщил директор департамента казначейских операций и финансовых рынков Сбербанка Андрей Голиков. Он также отметил, что ставка купона в 8,7% годовых на момент закрытия книги в конце ноября эмитента не устроила.

Торговые идеи на внутреннем рынке

Мы рекомендуем, как всегда обратить внимание на выпуски ЛенСпецСМУ, 1 и ЛенСпецСМУ, БО-2.

С учетом текущей ситуации на рынке, мы видим апсайд по бумагам Русьфинанс банка (8,9 выпуск), Самарской области (5 выпуск), Сибметинвеста (1 и 2 выпуск), а так же 14-й выпуск Алросы.