ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Что общего между рынком и водопроводом, между carry-trade и Treasuries...
• Котировки российских евробондов вновь быстро растут

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Снова вверх
• Ситроникс проведет вторичное размещение
• Евраз займет еще RUB30.0 млрд.
• Муниципальный риск нынче дешев

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• ЦБ купил очередные USD1.5 млрд.

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Fitch снижает рейтинг Русского Стандарта
• Газпром: отчетность за 1П 2009 г. по МСФО
• Мечел: финансовые результаты 1П 2009 г. по US GAAP
• Продажи новых легковых автомобилей в октябре: нащупали стабилизацию, восстановления все нет

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Консолидация рынка рублевых облигаций вокруг достигнутых уровней привела к тому, что явно недооцененных бумаг на рынке практически не осталось. В первом эшелоне несколько выделяется РусГидро, что связано с излишними, на наш взгляд, опасениями относительно кредитного качества эмитента. Нам также нравится выпуск АФК Система-2, предлагающий хорошую премию к МТС-5.

• Советуем обратить внимание на выпуск МРСК Юга-2, который предлагает самую высокую доходность среди бумаг электросетевых компаний.

• На наш взгляд, спреды между вторым и первым эшелоном российских еврооблигаций сузились неоправданно. В такой ситуации мы рекомендуем при прочих равных условиях перевкладываться из второго эшелона в первый. При любом рыночном сценарии суверенные бумаги и Газпром покажут лучшую динамику.

• Хотя выпуск Gazprom WN 14 уже практически выбрал основной потенциал сужения спреда, на кривой Газпрома эта бумага по-прежнему остается одной из самых интересных. В банковском секторе интересен VTB 18 с «путом» в 2013 году, а также выпуск Promsvyaz 13 с путом в 2011 году, который все еще торгуется неоправданно широко к кривой Альфа-Банка. Кроме того, мы рекомендуем покупку выпуска Gazprom18 против продажи TNK-BP 18 – справедливый спред между этими двумя инструментами, на наш взгляд, должен составлять около 100 бп.

СЕГОДНЯ

• Оферта Востокцемент-1
• Погашение Салаватнефтеоргсинтез-2, Сахарная компания-1