Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[10.11.2008]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарии и прогнозы:

Внешний долг РФ:

Рост доходностей безрисковых активов на фоне практически 100% вероятности снижения ставки ФРС, а также планов Китая по поддержке национальной экономики.

Внутренний долг РФ:

Настроения инвесторов немного улучшились. Наибольшим спросом пользовались бумаги банковского сектора, которые постепенно нащупывают свое дно.

Внешний долг РФ

В минувшую пятницу котировки US Treasuries находились под давлением из-за роста ожиданий снижения ключевой процентной ставки ФРС. После публикации слабых данных с рынка труда все больше и больше инвесторов сходятся к тому, что для поддержки экономики США снижение ставки неизбежно. Вышедшая статистика показала рост безработицы до максимального уровня с 1994 года (6.5%). Также стоит отметить, что только за последние два месяца количество рабочих мест в непромышленной сфере сократилось на 0.5 млн. В частности, в октябре снижение составило 240 тыс, а в сентябре согласно пересмотренным данным количество рабочих мест уменьшилось на 284 тыс (первоначальные данные 159 тыс). Исходя из фьючерсов, вероятность снижения ставки на 0.5 п.п. в настоящее время оценивается почти с 99% вероятностью. При этом такая возможность участниками рынка еще неделю ранее рассматривалась лишь с 50% вероятностью. Давлению на безрисковые активы способствовали и планируемые на этой недели аукционы казначейских облигаций на $55 млрд. Таким образом, по итогам дня доходности UST-10 закрылись в районе 3.8% (+10 б.п.).

Из важных событий прошедших выходных можно отметить встречу министров финансов и глав центральных банков G20. В итоговом документе было отмечено, что страны-участницы готовы немедленно предпринять все необходимые меры для обеспечения стабильности финансовой системы и экономического роста. Вчера же стало известно, что правительство Китая приняло документ, согласно которому до 2010 года будет выделено $590 млрд для стимулирования национальной экономики. Другими словами, Китай направляет примерно четверть своего ВВП в условиях самых низких темпов роста за последние 5 лет. Данные средства пойдут на поддержку жилищного комплекса, улучшения медицинского обслуживания, а также на другие инфраструктурные проекты. Существует вероятность, что в скором времени примеру Китая последуют и другие страны.

Благодаря централизованным действиям ведущих центральных банков по всему миру ситуация на денежном рынке продолжает улучшаться. Трехмесячный долларовый Libor упал до 2.29% годовых, минимального уровня за последние 4 года. Ted spread сузился до 200 б.п., однако текущие уровни все же крайне далеки от докризисных значений. Напомним, что последний раз Ted spread находился ниже 200 б.п. перед банкротством Lehman Brothers 12 сентября.

На российском рынке наиболее ликвидный суверенный евробонд Rus-30 находился на уровне 91-92% от номинала. При этом спрэд между Rus-30 и UST-10 остался на своем прежнем уровне в 530 б.п. Пятилетний CDS на Россию торговался в районе 480-500 б.п. Сегодня, по нашему мнению, может наблюдаться некоторое давление на котировки еврооблигаций из-за снижение прогноза рейтинга России на «негативный» агентством Fitch. Однако, негативный эффект может быть и отыгран на фоне положительной динамики фьючерса S&P и росту азиатских рынков.

Рынок рублевых облигаций

В пятницу на российском рынке торги, как и в прежние дни, проходили без единой динамики при достаточно небольших объемах. При этом основные объемы по-прежнему приходятся на бумаги 1-го эшелона с высоким кредитным качеством и дюрацией до 2 лет. Так, Газпрм-4, РСХБ прибавили в пределах 1 п.п. При этом ощущались продажи в выпусках РЖД-3, РЖД-8, ВТБ-3. ЦентрТелком-4 упал на 1 п.п. на незначительных объемах. Однако, в целом, можно отметить некоторое улучшение настроения участников рынка. В настоящее время большей популярностью пользуются выпуски банковского сектора, которые потихоньку нащупывают свое дно. Так, доходности коротких выпусков стоят на уровне 13% годовых, длинных выпусков – 18% годовых. Активность в 2-ом и 3-ем эшелонах по-прежнему практически отсутствует.

Ситуация на денежном рынке продолжает улучшаться. Так, однодневные ставки МБК находились в пределах 6-7 годовых. На этой неделе ситуация будет оставаться вполне комфортной в условиях отсутствия налоговых платежей и проведения ЦБ сегодня и завтра беззалоговых аукционов. Ближайший налоговый платеж состоится лишь 17 ноября на сумму 110 млрд руб. При этом стоит отметить значительный рост индикатора ликвидности, который за неделю с 500 млрд руб вырос почт до 840 млрд руб. Отсутствие потребности в рублевой ликвидности также характеризуется снижением объемов по операциям прямого Репо с ЦБ до 108 млрд.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: