Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[10.11.2006]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия
РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ

По итогам вчерашнего дня доходности US Treasuries снизились на 1бп UST10 (YTM 4.63%), UST2 (YTM 4.74%), вновь продемонстрировав волатильность на низких оборотах в течение дня. Одной из возможных причин снижения доходности и роста котировок стал высокий уровень спроса на аукционе по продаже 10- летних UST. Вышедшая вчера статистика не оказала какого-либо влияния на котировки. В очередной раз мы увидели достаточно сильные данные по рынку труда. Импортные цены и дефицит торгового баланса США снизились сильнее по сравнению с консенсус-прогнозом. Основная причина – снижение цен на энергоносители.

Котировки облигаций Emerging Markets вчера не изменили дистанцию к UST, значение спрэда EMBI+ осталось прежним (188бп). Лучше рынка смотрелись облигации Венесуэлы – котировки выпуска Venezuela 34 (YTM 7.19%) выросли на 3/4. Вероятная причина – рост цен на нефть. Российские суверенные еврооблигации вчера также медленно подросли вслед за UST. Котировки Russia 30 колебались в диапазоне 112.375-112.4375, спрэд остался на прежнем уровне – 110бп. В корпоративном сегменте сделок по-прежнему не много. Одна из немногих бумаг с четкой «торговой идеей» – KZOSRU 11 (YTM 8.85%) – вчера стояла на уровне 101.50-101.75. Как мы и предполагали, как только спрэд к NKNH 10_15 (YTM 8.29%) достиг своего условно-справедливого значения, появились желающие зафиксировать прибыль.

На первичном рынке сегодня, возможно, закроется сделка по размещению дебютных еврооблигаций Банка Санкт-Петербург (В1/NR/B) – «базового» финансового института, обслуживающего администрацию Санкт-Петербурга (3 года, 9.50%-9.75%). Вчера закрылась сделка по размещению Astana Finance (Ba1/BB+, 5 лет, 9.25% доходность, USD175 млн.). В ближайшей перспективе – размещение выпусков Газпрома (возможны транши в USD и EUR), Казкоммерцбанка (USD) и рублевых еврооблигаций Банка Москвы. Сегодня в США праздничный день (День Ветерана), поэтому активность на рынке облигаций EM будет минимальна. На следующей неделе будут опубликованы важные данные по инфляции в США.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ


Участники рынка продолжают ожидать притока рублевой ликвидности, и пока безрезультатно. По состоянию на сегодняшнее утро сумма корсчетов и депозитов банков в ЦБ снизилась на 14.9 млрд. до 389.7 млрд. рублей. Объемы прямого РЕПО с ЦБ снижаются (24 млрд.), но полностью отказаться от этого инструмента банки все еще не в состоянии. Ставки overnight вчера колебались в диапазоне 5-7%.

Инвесторы продолжают рассчитывать (на наш взгляд, обоснованно) на приход в банковскую систему большого объема отложенных бюджетных расходов. Поэтому, несмотря на высокие ставки МБК, желающих продать облигации немного – ведь уже в декабре конъюнктура с высокой вероятностью улучшится.

В сегменте госбумаг оборот вчера составил почти 460 млн., что больше, чем в среднем в последние дни. Длинные выпуски ОФЗ 46018 и ОФЗ 46020 вчера потеряли в цене около 10бп. Немного «лучше рынка» смотрелся выпуск ОФЗ 46017 (YTM 6.54%), котировки которого вчера выросли примерно на 10бп. Напомним, что на следующей неделе Минфин проведет доразмещение ОФЗ 46017 и ОФЗ 46020 на общую сумму 10 млрд. рублей. На состоявшемся вчера аукционе по продаже 6-месячных ОБР 04002 из 10 млрд. было размещено лишь 483 млн. рублей (средневзвешенная доходность составила 4.99%).

В корпоративном сегменте на небольших объемах на 5-10бп снизились котировки выпусков первого эшелона (ГидроОГК-1, ФСК-3, Россельхозбанк-2, РЖД-6). Во втором эшелоне движений практически нет. Обратим лишь внимание на рост нового Башкортостан-5 (+10бп), который, на наш взгляд, после размещения смотрелся привлекательно по сравнению с более коротким Башкортостан-4. Сегодня картина рынка вряд ли изменится. На следующей неделе мы ждем медленного улучшения конъюнктуры.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: