ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[10.11.2006] ИБ ТРАСТ

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• EM застыли в отсутствие новостей, Supply мешает сокращению спредов
• В России все спокойно
• Treasuries не могут определиться с трендом, ждем данных по инфляции

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Терпение инвесторов истощается, но вряд ли кончится совсем
• «Длинные» ОФЗ продают в преддверии аукционов
• Башкирия-5 остается в лидерах по активности

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Остатки на корсчетах и депозитах в ЦБ сократились, однако уменьшились и объемы РЕПО с ЦБ
• Банк России вчера купил на валютных торгах около US$600 млн.

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• ТЕРНА: кредитный комментарий перед размещением
• ТНК-ВР выплатила налоговые претензии на RUR39 млрд.

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать KazanOrgSintez 11: справедливый спред к NKNH15 составляет около 50 бп
• Покупать Sibacadem 11 – этот субординированный займ торгуется слишком «далеко» от основной кривой. На наш взгляд, справедливый спред к Sibacadem 09 не превышает 150 бп
• Покупать «длинные» выпуски BTA 14 и BTA 15. Премия к кривой KKB очень велика. Потенциал снижения доходности – 20-25 бп
• Покупать еврооблигации TMK 09. Выпуск размещен со значительной премией и имеет потенциал сокращения спреда к бондам Evraz 09 и Severstal 09 50-70 бп
• Покупать Самарскую обл.-3 – избыточная премия к Мособласти-6 и Самарской обл.-2 составляет порядка 20 бп
• Покупать РСХБ-2, валютная премия на уровне 150 бп слишком широка. Потенциал сужения – 50-80 бп
• Покупать выпуски ЮТК (среди МРК), ТОП-КНИГА, Копейка-2 в рознице, в промышленности – Иркут-3
• Покупать выпуски МОИА, МИА и Мособлгаза (стратегически важные «дочки» Москвы и Мос.области). По МОИА оферта Мос.области

СЕГОДНЯ

• Размещаются облигации Терна-Финанс-2 на RUR1.5 млрд.
• На вторичный рынок выходят выпуски МиГ-Финанс-2, СИБУР Холдинг, Восток-Сервис Финанс, ГТ ТЭЦ Энерго
• Уплата акцизов по нефтепродуктам