Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[10.10.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Обновленное число созданных рабочих мест в августе обрушило котировки Treasuries

В пятницу в США был опубликован ряд статистики по рынку занятости. Уровень безработицы сократился с 4,7% в августе до 4,6% в сентябре. Количество созданных в сентябре рабочих мест составило 55 тыс. и было существенно ниже ожидаемого экспертами значения (120 тыс.). Однако согласно обновленной информации департамента труда США в августе было создано не 128 тыс. рабочих мест, как было объявлено ранее, а 188 тыс., что и вызвало бурную реакцию на рынке казначейских обязательств – доходность 10-летних нот выросла с 4,58% сразу на 10бп. до уровня 4,69%.

Сейчас USG10Y торгуется с доходностью 4,70%, 30-летние облигации остановились на уровне 4,84%. Сегодня в США не будет важных экономических публикаций, несмотря на это, на рынке Treasuries возможна небольшая повышательная коррекция.

Публикации ключевых экономических данных на этой неделе:

11 окт – Протокол сентябрьского заседания FOMC
12 окт – Торговый баланс
12 окт – Бежевая книга ФРС
13 окт – Розничные продажи
13 окт – Индекс доверия Мичиганского университета

Валютный рынок

Пятничные сильные данные по рынку труда в США заставили инвесторов засомневаться в том, что снижение процентной ставки состоится в начале 2007г., поскольку сильные экономические данные отодвигают этот момент во времени.

Для рынка FOREX пятничная статистика обернулась мощной поддержкой курса доллара. Евро упало с 1,27 до 1,26, курс руб/долл вырос до уровня 26,89 – максимального уровня за последние 2,5 месяца.

База долгосрочных процентных ставок

Рынок российских евробондов по-прежнему держит удар, замерев на месте, несмотря на усиливающееся давление рынка Treasuries. Таким образом, отмеченное нами сокращение спреда России'30 к USG10Y продолжается и происходит за счет роста доходности 10-летних нот. В настоящий момент значение спреда – 112бп., и мы надеемся, что, несмотря на растущую политическую нестабильность, связанную с ядерным испытанием, проведенным Северной Кореей, и способную вызвать расширение спредов евробондов развивающихся стран к Treasuries, российские евробонды не будут существенно расти в доходности.

Спред длинных ОФЗ (ОФЗ 46018) к России’30 находится на уровне 77бп. – значения, близкого к минимуму за последнее время. Мы сохраняем долгосрочный позитивный взгляд на рынок госбумаг и считаем, что спред между евробондами и рублевыми выпусками должен снизиться до как минимум 20-30бп.

Торговые идеи

Выпуски ТВЗ-3 и Мособлгаз относятся к классу квази-государственных бумаг, пользующихся в последнее время повышенным спросом. Компания Мособлгаз является унитарным предприятием и принадлежит правительству Московской области, государство косвенно владеет более чем 50% уставного капитала ТВЗ (через РФФИ и Росвагонмаш). ТВЗ-3 в настоящий момент торгуется с доходностью около 9% на 2 года, доходность Мособлгаза составляет чуть меньше 9%. Учитывая ажиотажный спрос на выпуски Метрострой (8,65% на 1,5 года), МОИТК (8,16% на 1 год) и МОИА (9,20% на 3 года) в ходе размещений и уровень доходности этих бумаг, мы считаем ТВЗ-3 и Мособлгаз незаслуженно забытыми и считаем, что эти бумаги должны торговаться как минимум на 25бп. ниже по доходности или на уровне 8,75%.

Список ранее данных рекомендаций:

• Монетка, цель – 10,6-10,7%
• Еврооблигации ТМК'09, цель – 8,0%
• ЮТК-4, цель – 8,75%
• НИКОСХИМ-2, цель – 11,0%
• ОГО-2, цель – 13%
• Мосэнерго-2 – цель YTM 7,5%
• Карусель – покупать на форвардном рынке, цель – 9,8-9,85%
• ОФЗ 46018 – промежуточная цель YTM 6,5%, потенциально – ниже
• СамарОбл-3 – цель YTM 7,25% (самая недооцененная бумага в муниципальном секторе)
• Аптеки 36.6 – цель YTP 9.75%
• ГАЗ – цель YTP 8,25%
• Евросеть – цель YTP 10,0%
• Копейка-2 – цель YTP 9%
• Куйбышевазот-2 – цель YTM 8,6%
• Мечел-2 – цель YTP 8%
• ПИК-5 – цель YTP 11%
• РусСтанд-4 – цель YTM 8%.

Прогнозы – рост, похоже, откладывается

Начало нового месяца пока не ознаменовалось притоком спроса на рублевые облигации. Несмотря на улучшение ликвидности в системе, рынок пока оказался не готов к росту. Вдобавок ко всему, плохие новости из Азии не добавят оптимизма игрокам на развивающихся рынках, коим является и Россия, поэтому рост рынка рублевых бондов может быть отложен на какое-то время.